Bono español al 4% y no somos los peores...

El bono español toca el 4% y deja de ser el peor de la eurozona​

El rendimiento del bono español a diez años se ha instalado en el entorno del 4%, un nivel que en otra época habría encendido todas las alarmas y que hoy, sin embargo, coloca a España por delante de varios socios en la clasificación del riesgo. Porque el mercado ya no solo mira a Madrid. La deuda francesa se mueve entre el 4,46% y el 4,49%, la italiana entre el 4,35% y el 4,41% y la griega ronda el 4,26%. Portugal, en cambio, aguanta en el 3,90%. El titular lo resume sin adornos: no somos los peores.

Qué países pagan más que España por financiarse​

El diferencial entre países se ha estrechado hasta invertirse en varios tramos. La deuda gala, considerada durante años el activo refugio de la eurozona junto al bono alemán, ha visto cómo su coste de financiación superaba el español. Italia, con una prima de riesgo históricamente vigilada, se mueve en la misma franja. Y Grecia, protagonista de los rescates de la década pasada, cotiza apenas unas décimas por encima.

Fuera de la eurozona la foto es aún más cruda. El bono estadounidense a diez años ronda el 5%, una cifra que el mercado lee como el nivel real de exigencia cuando no hay red de seguridad. Reino Unido, con sus emisiones a diez y a treinta años, completa un panorama en el que la deuda soberana ha dejado de ser gratis y hasta de ser barata.

Cómo comprar deuda pública y qué riesgo tiene​

La pregunta se repite cada vez que el rendimiento sube: ¿cómo se accede a estos títulos? La deuda española se compra directamente en la web del Tesoro Público. La de otros países exige pasar por bancos o brókers como Trade Republic, Renta4, Freedom24, Interactive Brokers o DeGiro, plataformas que llevan meses viendo crecer el interés por la renta fija a medida que la bolsa daba sustos.

El riesgo que acompaña a esa inversión tiene nombre: impago. La lógica es sencilla —cuanto más desconfía el mercado de un gobierno, más interés exige para prestarle dinero— y por eso un bono caro es, casi siempre, una señal de desconfianza. La duda de fondo no es si un Estado puede quebrar, sino cuándo dejaría de poder refinanciarse.

La deuda impagable y el fantasma de los recortes​

El fondo del asunto es menos amable que la foto de los tipos. Con la deuda creciendo y la inflación sin volver a una senda cómoda, hay quien sostiene que la única salida realista es diluir el pasivo vía inflación; otros apuntan a un impago generalizado como reinicio doloroso pero necesario, y un tercer grupo se aferra a que los Estados serios siempre refinancian hasta el infinito. Nadie se pone de acuerdo.

La referencia histórica planea sobre todo el análisis. La última vez que un gobierno español tuvo problemas serios para colocar su deuda, el Ejecutivo acabó aplicando una bajada del 5% del sueldo a los funcionarios, la congelación de las pensiones y la eliminación de ayudas como el cheque bebé. No fue una decisión ideológica: fue la factura de la prima de riesgo. El desglose de qué país aguanta mejor esa refinanciación —y cuál sería el primero en romperse— da un resultado que no conviene airear demasiado.

Conclusión​

Con estos diferenciales, España tiene motivos para respirar: hoy no es el alumno que suspende. Pero conviene no confundir alivio con solvencia. Si la inflación no cede y el ciclo se tuerce —como ya ocurrió una vez—, el mismo mercado que hoy perdona podría volver a pedir la cuenta. La previsión más honesta: nadie firmará que esta vez sea igual, y casi nadie apostará a que sea indoloro.