CRISIS DE DEUDA: ya la tenemos aquí (funcicerdos tendrán q apretar el pandero también)

Crisis de deuda global: el bono a 30 años ya no respeta a nadie​

El mercado ha dejado de creerse el relato oficial. El bono del Tesoro estadounidense a 30 años, la referencia que marca el rumbo de la deuda pública mundial sin necesidad de esperar tres décadas, avanza hacia el 6% de interés. Una cifra que no se veía desde principios de siglo y que significa una sola cosa: los inversores exigen cada vez más rentabilidad para prestar al Estado, da igual cuál.

La deuda pública deja de ser un refugio seguro y se convierte en un problema de todos, incluidos esos funcionarios que hasta ahora miraban el ajuste desde la orilla. La crisis de deuda no entiende de nóminas públicas ni de privilegios del sector estatal. Cuando el mercado gira la espalda, el precio lo paga el conjunto de la economía, y solo es cuestión de tiempo que la factura llegue a los presupuestos generales.

El BCE deja de ser el comprador infinito​

Durante años, los bancos centrales actuaron como el gran comprador de deuda pública, sobre todo en los países con más dificultades para financiarse. El BCE fue el agujero negro que absorbió emisiones sin límite. Pero la fiesta se ha acabado. En 2024 el BCE comenzó a vender los bonos comprados durante la pandemia, en 2025 soltó 51.000 millones de euros y en este 2026 se desprende de otros 98.000 millones. La retirada del comprador forzoso deja al descubierto lo que los balances oficiales no contaban: el mercado real de deuda soberana es mucho menos líquido y mucho más caro de lo que parecía. Quien hablaba de monetización como un tabú, ahora comprueba que el BCE ya ha estado monetizando durante años de forma indirecta. La diferencia es que ahora lo hace en sentido inverso.

España, la calculadora no sonríe​

La prima de riesgo vuelve a ser una métrica con trampa: si Alemania también está en la cuerda floja, comparar la deuda española con la alemana ya no dice gran cosa. Lo relevante es el tipo al que se emite deuda nueva. En el caso español, los números son contundentes. Se refinancian cada año unos 230.000 millones de euros de deuda que vence, y se emiten otros 55.000 millones de deuda adicional. Si el pasivo antiguo pagaba un 2% y el nuevo exige un 3,5%, solo el encarecimiento de la refinanciación añade unos 3.500 millones de euros anuales al gasto en intereses. A eso hay que sumar los 815 millones del cupón de la deuda nueva. El efecto compuesto es un agujero que crece solo, mientras el margen fiscal se reduce.

El IPC oficial y la cesta de la compra real​

La inflación subyacente en la zona euro se sitúa en el 2,4%, según las estadísticas oficiales. Ese dato, que excluye energía y alimentos, se ha convertido en el comodín perfecto del relato oficial para decir que todo va bien. Pero cualquier consumidor ve otra cosa. Unas patatas bravas que costaban 3,5 euros hace unos años ahora se sirven por 9. La onza de oro ha pasado de 1.000 a más de 4.000 euros; la plata, de 14 a 65; y un piso medio que se vendía por 150.000 euros hoy ronda los 450.000. La vivienda, ese capítulo que no entra en los cómputos oficiales al uso, devora la capacidad de ahorro de cualquier familia. La brecha entre el IPC y el índice real de precios percibidos por los ciudadanos se ha convertido en un abismo.

Ajuste para todos, también para la administración​

El sector público español se ha convertido en el gran refugio del ajuste inexistente. Mientras la población activa privada sufre la erosión salarial, el empleo público ha mantenido poder de compra y privilegios de los que en la economía real solo se oye hablar en sueños. La metáfora de los remeros y la tripulación: durante años, los remos los han movido unos pocos mientras otros contemplaban el paisaje desde cubierta. Pero cuando el barco hace agua, la tripulación también moja. Si la deuda sigue encareciéndose y el estado del bienestar se tensa hasta el límite, nadie quedará al margen del coste del rescate. Los funcionarios tendrán que apretarse el cinturón, igual que los remeros, lo queramos reconocer o no.

La pregunta abierta es si existe alguna salida limpia. La bajada de tipos que pide el mercado daría un respiro a corto plazo, pero hundiría aún más la moneda y trasladaría el problema a las hipotecas y a los ahorradores. Un nuevo bazooka monetario al estilo Draghi volvería a inflar la burbuja, pero la credibilidad del sistema ya está en cuarentena. Mientras el bono a 30 años avanza hacia el 6%, nadie en la política parece dispuesto a pronunciar la palabra que todos los números susurran: impago.