Evolución del precio del Oro VII

Del oro a 1.457 dólares al colapso del metal físico​

A comienzos de noviembre de 2019 la onza de oro cotizaba en 1.457,95 dólares y la plata arrastraba los 16,672. El arranque de la séptima entrega de una serie que ya acumulaba seis volúmenes y más de un millón de visitas no invitaba al optimismo. El metal venía de máximos y ahora sangraba, y la plata, según el consenso del momento, tenía «muy mala pinta». Cuatro meses después, el mercado del oro físico se convertiría en el termómetro de una pandemia.

Un desplome con sospechas de manipulación​

El diagnóstico dominante era que el precio del oro no reflejaba la realidad del mercado. Se hablaba sin ambages de manipulación de los metales preciosos, una tesis que reaparecía cada vez que la cotización caía mientras el resto de indicadores se deterioraba. Las referencias técnicas apuntaban a un oro camino de los 1.441,80 dólares y a una plata que se frenaba en 16,445 con extensión posible hasta 16,180. Si se perdía ese último nivel, se advertía, la caída sería seria.

Buena parte del malestar se atribuía a los grandes compradores asiáticos. Las importaciones de oro de la India habían caído un 46% en octubre —cuarto mes consecutivo de descenso—, un desplome con explicación sencilla: la devaluación de la rupia encarecía el metal. En China, según las informaciones que circulaban, algo parecido. Aunque nadie descartaba que los compradores chinos siguieran operando por vías extraoficiales. La sospecha de fondo era que los metales estaban siendo golpeados a conveniencia mientras el dinero barato lo inundaba todo.

India y China dejan de comprar: el relato del pinchazo​

El debate macroeconómico no se quedaba en la cotización diaria. Se discutía la estructura misma del sistema monetario global, el abandono del único dinero real que —según el argumento recurrente— había existido: el oro. Frente al optimismo oficial, se subrayaba que los mercados estaban mucho peor de lo que indicaban las bolsas, y que el metal era un indicador adelantado de lo que estaba por llegar.

Porque el contexto general no ayudaba. En plena caída del metal, el bono estadounidense a diez años marcaba una rentabilidad del 0,7%, mínimos históricos, y algunos bonos europeos cotizaban en negativo, alrededor del -0,9%. El petróleo se despeñaba pese al anuncio de recorte de producción y el West Texas Intermediate rondaba perder los 42 dólares. Todo apuntaba a una huida hacia activos refugio que, sin embargo, no estaba beneficiando al oro en el corto plazo.

La plata se hunde y el papel manda​

La plata concentró buena parte de la preocupación y de la frustración. Llevaba semanas por detrás del oro cuando, según la lógica de sus defensores, debería ir por delante en un entorno de desconfianza monetaria. En el descalabro general posterior, la onza de plata llegó a perforar los 12,17 dólares. Se sostenía que el metal blanco mantenía sus propiedades monetarias y que, cuando el sistema cruja de verdad, volverá a comportarse como reserva de valor, igual que en episodios anteriores.

La crítica se dirigía contra el oro de papel, los derivados y futuros que, según varios análisis, frenaban artificialmente el precio del físico. Un contraste que se vivió en vivo: lo que el precio se despeñó en ocho minutos, lo recuperó en casi cinco horas, con volúmenes imposibles de cuadrar. La pregunta incómoda flotaba: si el metal es escaso, ¿por qué su precio reacciona como el de cualquier acción especulativa?

El coronavirus entra en el calendario​

A finales de enero y durante febrero de 2020, el coronavirus se coló en todas las conversaciones. Una parte del dinero descartaba el alarmismo y comparaba la cifra de fallecidos con la epidemiología previa, mientras otra exigía prudencia: el recuento oficial chino se ponía en duda y se recordaba que el brote no había terminado. La escasez de datos fiables alimentó las teorías más dispares, incluidas las que apuntaban a un escape de laboratorio, sin pruebas que las respaldaran.

Aquel ruido contaminó también la gestión del propio patrimonio. Unos hicieron acopio de alimentos y agua «por si acaso»; otros consideraban exagerado el pánico y lo atribuían a la maquinaria de movilización mediática. En medio de todo, una minoría centrada en el metal seguía mirando gráficos semanales para no dejarse arrastrar por el ruido diario.

Marzo de 2020: cuando no quedaba metal que vender​

Con la pandemia expandiéndose, las bolsas se despeñaron y el pánico también arrastró a los metales. En plena tormenta se produjo el fenómeno más revelador: las monedas de plata volaron de las tiendas online. Un distribuidor pasó de tener 2.447 monedas Maple Leaf a 6:30 de la mañana a quedarse con solo 23 unidades cuatro horas después. El precio de la plata caía mientras las existencias físicas desaparecían. La contradicción era tan brutal que dio pie a la broma recurrente de que esos precios absurdos harían rentable fundir las monedas.

Lo que estaba ocurriendo, según quienes consultaron a mayoristas, era más prosaico y más amargo: los vendedores habían comprado stock a precios altos y preferían decir que «no tenían mercancía» antes que malvender. A un sobreprecio razonable no vendía nadie. La escasez física y el desplome del precio del papel contaban dos historias incompatibles en el mismo mercado.

¿Cómo se vende oro sin que te desplumen?​

La primera crisis de verdad trajo la pregunta que nadie se había hecho cuando todo subía: cómo deshacerse de un lingote legalmente. La respuesta más repetida la buscaba en la banca suiza, que históricamente pagaba el precio de contado con una comisión pequeña, aunque nadie confirmaba si esa práctica seguía viva. Y con una advertencia central: el metal hay que custodiarlo uno mismo.

El argumento no era menor. Se recordaba cómo en el siglo XX se requisaron depósitos de oro en varios países y cómo los bancos centrales no siempre devolvieron el metal, sino su equivalente en billetes cuando llegaron las malas. Si eso se hizo con las reservas de una nación, sostenían, no hay razón para confiar en un fondo o un custodio privado. En el plano fiscal, la clave estaba en que el vendedor particular puede hacer que el comprador tenga que pagar el Impuesto de Transmisiones Patrimoniales, un detalle que cambia por completo la operación.

Oro tokenizado y yuan digital: el metal muta​

Hacia finales de 2019 y comienzos de 2020 empezaron a circular asuntos que aún tardarían años en digerirse. El primero, la tokenización de activos. Norilsk Nickel recibió luz verde de su banco central para una plataforma de activos digitales respaldada en blockchain, y de forma paralela aparecieron iniciativas privadas de oro tokenizado para comprar, custodiar y entregar metal con más agilidad que el físico puro. La duda, señalada de inmediato, era el riesgo de contraparte: ¿qué respalda de verdad ese token?

El segundo asunto fue el yuan digital. El banco central chino insistió en que su moneda digital sería «diferente de Bitcoin», lo que se leyó como un reconocimiento implícito de la competencia. Hubo consenso en que un sistema de pagos hipercentralizado y sin transparencia difícilmente generaría la credibilidad que China necesitaba. Y en que el metal, a diferencia de cualquier moneda programable, no se puede imprimir.

Dónde se atasca la historia​

El recorrido es elocuente: empezó con un precio deprimido y un relato de manipulación, pasó por el hundimiento de la plata y el auge del papel, estalló con una pandemia que vació las tiendas de metal físico y dejó al descubierto la tensión entre lo que cuesta una onza en pantalla y lo que cuesta en la mano. Entre medias, la onza en euros pasó de valer unos 1.100 euros a superar los 1.700, o de 35 a 55,57 euros el gramo, según el seguimiento de precios que se hacía en el propio mercadillo.

Ahí sigue la pelea. Unos sostienen que la subida apenas empieza y que el dólar acabará perdiendo su trono; otros replican que el metal ya hizo su trabajo y que quien lo compró tarde se arrepentirá. Lo que nadie ha logrado todavía es explicar del todo cómo un metal que se agota en horas puede caer a la vez un 30% en los mercados. Esa grieta sigue abierta.