Google se desploma un 8,5% tras resultados: ¿qué está pasando?

Google se hunde un 12% y el mercado busca culpables​

Un 8,5% de caída al cierre. Dos horas después, un 12%. La mayor sacudida de su historia en una sola sesión, según un cálculo que circula en el foro. Google presentó resultados y el mercado, con la excusa del horario, le dio la peor paliza que se recuerda: la acción volvió a los 288 dólares, el mismo nivel que hace un año. Lo llamativo no es el número, sino la velocidad. Y lo que arrastra detrás.

La primera lectura es que los resultados no eran buenos. La segunda, más incómoda, es que el modelo de negocio que convirtió a las grandes tecnológicas en máquinas de cash flow se ha vuelto opaco. Gastan en inteligencia artificial como si no hubiera mañana, esa IA amenaza su negocio publicitario y sus participaciones en compañías como SpaceX o Anthropic cotizan como activos radiactivos. El mercado ya no sabe cómo valorar eso.

El capex que se come los beneficios​

El argumento que recorre las mesas de análisis es el mismo: Google, Amazon y Meta eran negocios previsibles con flujos de caja descomunales. Ahora presentan flujo de caja negativo —se supone que de forma temporal— y un capex monstruoso en centros de datos. Lo que antes se analizaba con una hoja de cálculo sencilla se ha convertido en infraestructura de capital intensivo con gastos de otro planeta.

Hay quien sostiene que la carrera se sostiene mientras el flujo de caja libre y la caja aguanten. Y que, si todo sale mal, basta con pulsar el botón de STOP: dejar de invertir en centros de datos, volver al verde de golpe y alquilar esas instalaciones a terceros. El escenario pesimista parte de que esa carrera dure diez años. El optimista, de que se frene entre 2026 y 2028.

El canario en la mina de la IA​

La caída de Google no se lee solo como un problema de Google. Se lee como una señal. Si el gigante pierde un 12% en una sesión, ¿cómo estarán los demás? Amazon presentó cuentas y se dejó otro 10% al cierre del mercado. Intel, un 20%. Los proveedores de infraestructura de IA —Oracle, Micron y compañía— se llevaron lo suyo. El sector entero se tambalea.

El detalle que más desconcierta es el de Berkshire Hathaway. Sus gestores entraron hace dos meses con 17.000 millones de dólares cuando la acción cotizaba a 350, eso sí, con descuento. La pregunta que sobrevuela es la de siempre: ¿no decía Warren Buffett que no había que meterse en negocios que no se entienden? Aunque conviene recordar que, según un forero, el Buffett que invertía ya no es el que lleva las riendas.

Tipos altos, duración corta​

Con la inflación repuntando, una parte del mercado busca acciones con menos duración: empresas maduras, con flujos de caja y dividendo. El coste de financiación de las tecnológicas sube y la perspectiva de más subidas de tipos —al menos 25 puntos básicos más— castiga especialmente a los valores que descuentan beneficios a diez años vista.

El resultado es una corrección que algunos ven como oportunidad. Los que entraron a 160 dólares y recompraron en el susto lo tienen claro. Los que se quedaron mirando, también: la acción estuvo en 285 cuando entró Berkshire. ¿Se puede comprar ahora o hay que esperar una petada mayor? El mercado siempre da señales, dicen. El problema es que solo se ven en el retrovisor.