¿Habéis visto el Ibex 35? Abril 2014. Sin la niña y sin el pepino, me lo juego en el casino. Draghi

Abril de 2014: el Ibex se jugó los 10.500 puntos a que Draghi hablara​

Abril de 2014 no fue un mes para valientes: fue un mes para contables. El Ibex 35 se pasó cuatro semanas rebotando entre un suelo que todos vigilaban en la zona de los 10.100 puntos y un techo soñado en los 11.200, con el detonante que se esperaba —la reunión del Banco Central Europeo que presidía Mario Draghi— diluyéndose sin sobresaltos. La apuesta no era de inversión, era de casino. Y el casino, ese mes, lo movieron las noticias americanas, no Fráncfort.

Porque el mercado había decidido, con una seguridad sospechosa, que Draghi no iba a sacar la artillería. La rueda de prensa se esperaba sin medidas inmediatas ni drásticas y el forex se mantuvo tranquilo tras una primera barrida. Ese consenso de calma —cuando todo el mundo coincide, suele haber un cadáver debajo de la mesa— definió el tono del mes.

Por qué el mercado esperaba a Draghi sin perder los nervios​

Porque nadie daba por hecho que hubiera medidas drásticas a corto plazo. En el fondo del asunto latía una idea incómoda: que los bancos centrales no actúan para la economía, sino para los mercados. Esa sospecha, tantas veces repetida con retintín, explicaba que el índice aguantara cada golpe sin descomponerse. El mercado tanteaba, dejaba todo en stand-by y esperaba a ver quién movía primero.

Lo llamativo es que España se comportaba mejor que economías con mucho más músculo industrial. Un participante lo resumía con escepticismo: cuesta asimilar que un país como España sea considerado más seguro que Estados Unidos. La respuesta implícita estaba en el BCE, sostén de toda la estructura. Sin ese paraguas, la lógica de los precios no aguantaba un examen serio.

Los 10.100 como suelo y los 11.200 como techo: cómo se operaba el rango​

El rango era tan estrecho que se convirtió en una trampa para cortos y largos. Buena parte de las operaciones del mes se movieron en bandas de 60 a 100 puntos, con cierres rápidos y stops ajustadísimos. Quien aguantaba demasiado terminaba con cara de tonto.

Hubo quien declaró ir corto con todo lo gordo desde la zona de los 10.495, convencido de que el rebote vendría antes, y acabó piramidando posiciones desde arriba hasta dejar un promedio en torno a los 10.550. Otros cerraban largos en 10.255 tras entrar en 10.195 y recargaban cortos veinte minutos después. En esa coreografía de pulsos cortos, la diferencia entre ganar y perder era la velocidad de reacción, no la tesis.

El problema de operar así es que el mercado castiga la convicción. Confesarlo en voz alta se pagaba caro: quien anunciaba cortos veía al índice romper por arriba de los 10.300 al día siguiente.

El gap de los 9.450 y la cuña que apuntaba a los 8.650​

La tesis bajista tenía nombre y número. Se sostenía que el Ibex estaba dibujando una cuña —en todo su gloria— que primero tocaría la parte alta, después la baja tras un lateral que se calificaba de amiotrófico, y que desde el hueco de los 9.450 se produciría el pullback. Desde ahí, el objetivo declarado era el 8.650 y el escenario se describía como una furia aniquiladora sobre cualquier posición confiada.

Había flecos: el hueco de los 9.450 llegó a citarse como si fueran mil puntos más arriba, con la corrección posterior que eso implica. El análisis técnico de barra de bar tiene estas cosas. Lo importante es que la figura se anunciaba como un patrón que acabaría viéndose publicado en todos los medios, casualmente cuando el recorrido bajista ya estuviera hecho.

La otra pata del argumento era el DAX. La rotura de soportes del índice alemán se leía como confirmación y no como ruido. Cuando el mercado alemán tose, España se resfría, y ese mes los teutones se movieron con una volatilidad que pilló a más de uno a contrapié.

El volumen caía mientras el índice subía: la divergencia que se ignoró​

La señal más incómoda del mes no era una figura, era una resta. En los tramos finales de subida, el volumen descendía con claridad. Subida sin volumen es subida sin convicción: el precio avanza porque no encuentra papel enfrente, no porque lo empujen manos fuertes. La divergencia bajista —máximos crecientes en precio, decrecientes en el indicador RSI, con tres picos— estaba sobre la mesa y se repitió varias veces.

El argumento contrario era mecánico: mientras los grandes fondos no deshagan posiciones para rotar hacia otros mercados, no hay caída con fuerza. Los movimientos diarios son sacudidas para generar liquidez, gotas en un mar de beneficios latentes para el dinero grande, ruina para el minorista. Los puntos de giro se colocaban en niveles muy concretos, con señales de venta en torno a los 1.898 del futuro americano, y todo el mundo miraba esa cifra como quien mira una tormenta al fondo del valle.

El dato que rompía el relato: el PIB de EEUU creció el 0,1%​

El 30 de abril llegó la bofetada estadística. La economía americana había crecido a un ritmo anual del 0,1% en el primer trimestre de 2014, frente al 2,6% del cuarto trimestre de 2013, según la estimación adelantada del Bureau of Economic Analysis. Una décima. Con revisiones todavía pendientes.

Y aun así, con un dato de PIB lamentable y un recorte del programa de compras de la Reserva Federal en marcha, los índices subieron. La reacción fue de incredulidad: recorte de estímulos y dato malo, y el mercado con tres cojones para arriba. La desconexión entre la economía real y los precios dejó de ser una hipótesis para convertirse en un hecho incómodo que nadie conseguía explicar del todo.

Los valores pequeños aguantaban en 0,80 mientras negociaban su ampliación​

Mientras el índice grande se aburría en el rango, el mercado pequeño daba espectáculo. Uno de los nombres más seguidos aguantaba pegado a los 0,80 euros con un volumen que no cuadraba: parecía que alguien defendía el precio. La explicación que circulaba era que los nuevos inversores habían acudido a una ampliación a ese nivel, con la sombra de un split inverso y de la bancarrota como alternativa si la operación no salía.

La lectura del parqué era otra: la empresa apenas tenía deuda, así que dejarla quebrar parecía el escenario menos probable. Con el precio de 0,70 como disparadero de compras, había quien tenía claro su plan con mil euros en la mano y a esperar. El resto, dividendos del Santander y nuevos derechos en cartera, se miraba con la paciencia del que ya ha visto demasiadas ampliaciones de capital a lo largo de una reestructuración improvisada que un participante describía como viajar con un conductor maniaco-depresivo.

Del carbón alemán a la final de Lisboa: lo que se colaba entre gráficos​

El mes terminó con un dato energético que se compartió y se tradujo casi como un servicio público: las importaciones alemanas de carbón crecieron un 9,3% en 2013, con las procedentes de Rusia subiendo un 18%. Japón y Alemania resucitando centrales de carbón para suplir la nuclear. Petróleo, gas, carbón: quién mueve la energía mueve el mundo. El precio del gas se convirtió en apuesta recurrente.

Y entre gráfico y gráfico, la vida. Barcelona y su paseo, la final de la Champions que enfrentaría por primera vez en la historia a dos equipos de la misma ciudad —Atlético y Real Madrid—, y las entradas de Easyjet camino de Lisboa a precios de temporada alta. Santander colocando derechos en cartera antes de la apertura, Grifols peleándose con los 38,50 (fibo del 50%), el siguiente escalón en 39,10 (61,8%) y la resistencia gorda en 41,15. Ferrovial a 18 euros para venderla por Navidades, y el Ibex, mientras tanto, sosillo.

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El mes cierra el 30 de abril sin que la cuña se resuelva: el Ibex sigue dentro del rango, el volumen no acompaña y el gap de los 9.450 continúa ahí, tan amenazante como intacto. Con estos mimbres, la ruptura por abajo que casi todo el mundo esperaba debería haber llegado ya. No llegó.