¿Habéis visto el Ibex 35...? Julio 2012 (y 2) +

Julio de 2012: el Ibex se jugó todo en una sola sesión​

¿Qué se necesitaba para que el Ibex 35 dejara de caer en julio de 2012? Menos de lo que parecía. Los futuros del selectivo caían un 6%, según se relataba en el foro, y un participante anticipaba una prima de riesgo que podía llegar a los 700 u 800 puntos, mientras el debate no era si habría rescate sino cuándo. Y en pleno pánico, una comparecencia de Mario Draghi que, según la lectura dominante en el hilo, no incluyó compra de bonos, bastó para que el índice rebotara como un cohete en cuestión de horas.

El rebote de Draghi que no costó un euro​

El 26 de julio, la intervención del presidente del BCE puso el suelo bajo los pies de un mercado que llevaba semanas buscándolo. La lectura dominante entonces fue que no hubo compra de bonos ni compromiso alguno: solo palabrería. El diagnóstico más repetido hablaba de una patada hacia adelante, oxígeno comprado con tiempo y no con dinero. Y aun así, la reacción fue inmediata: el índice pasó de marcar mínimos a subir con una violencia que sorprendió a más de uno.

La discrepancia no era menor. Para unos, aquel discurso fue un ejercicio de trileros que no resolvía nada de fondo. Para otros, el suelo ya estaba hecho y lo que venía encima era un rebote sostenido. Las dos cosas se sostuvieron el mismo día, con el gráfico todavía en rojo.

¿Qué pasó con el dividendo de Telefónica?​

En mitad del terremoto llegó la noticia que nadie quería leer: Telefónica cancelaba su dividendo. Para una base inversora acostumbrada a contar con ese pago como si fuera una nómina, el golpe tenía poco de abstracto. La compañía dejaba de ser el refugio de siempre. Hubo quien aprovechó el hueco para entrar: un forero contó que compró 500 acciones a 8,85 euros en plena tormenta, con la idea de cubrir después la posición con cortos sobre el propio índice.

El episodio dejó una foto incómoda: el valor que servía de refugio para el pequeño inversor español dejaba de pagar. Y no había plan B a la vista.

Los niveles que todo el mundo vigilaba​

El mapa técnico de aquel verano fue una sucesión de líneas rotas. Según el análisis de un forero, el Ibex había subido hasta los 7.200 puntos y desde ahí retrocedió a los 6.600, aproximadamente la mitad de la subida previa, donde muchos esperaban el rebote. No llegó. El índice se fue a los 6.350-6.400, la que se consideraba última línea de defensa, y ni esa aguantó. El movimiento final hasta los mínimos dejó un rebote en forma de cohete que devolvió al selectivo a los 6.300 en un solo tramo.

Con el gráfico en esas coordenadas, la pregunta que sobrevolaba era si volveríamos a ver los 5.900 puntos antes de que acabara el año. Nadie lo sabía entonces.

¿Por qué el Ibex se movía más que el DAX?​

Entre los inversores menos curtidos surgió una duda razonable: mientras el Ibex y el índice italiano oscilaban con violencia extrema, el DAX alemán se quedaba rezagado e incluso se descolgaba respecto al CAC francés. Un forero apuntaba como posible explicación un punto de partida distinto: España e Italia llegaban a la cita mucho más sobrevendidas, con un suelo más castigado y, por tanto, más recorrido para un rebote de manual.

El detalle importa porque desmonta una idea cómoda: no todos los índices europeos sufrieron igual la crisis de deuda soberana. La periferia se movía más porque se jugaba más.

Prohibición de cortos y el truco de cubrir la cartera​

Cuando el regulador prohibió las ventas en corto, la reacción de un forero fue la contraria a la esperada: comprar acciones para, acto seguido, lanzar cortos sobre el índice y cubrir la posición. El mecanismo, sin adornos, aprovecha que la restricción afecta a la venta en descubierto de títulos pero no impide tomar posiciones bajistas sobre el selectivo por otras vías.

La lección de mecánica de mercado es sencilla y muchos minoristas la desconocían: prohibir los cortos no elimina la presión bajista, solo la desplaza a otro producto.

Y entre gráfico y gráfico, la anécdota que mejor retrató el clima del mes: un forero contó que fue multado por circular a 80 km/h en una vía limitada a 70, y que el agente le comentó de propina si se creía merecedor de la sanción. Exactamente como el mercado. Multa por ir demasiado rápido en una carretera donde todo el mundo cree ir a la velocidad correcta.