¿Habéis visto el Ibex 35...? Junio 2012, el mes del juicio final... +

El IBEX de junio de 2012: los 6.300 puntos como última trinchera​

El IBEX 35 empezó junio de 2012 buscando suelo con los soportes contados con los dedos y la respiración contenida. Los 6.300 puntos se convirtieron en la línea que separaba un rebote técnico de otra pierna bajista, y sobre esa cifra se montó una vigilancia casi obsesiva, sesión tras sesión. Nadie ponía en duda el detonante: un rescate de 100.000 millones de euros para la banca española que se cocía en Bruselas y que, según la lectura dominante, iba a acabar saliendo del bolsillo de todos. Las plazas asiáticas abrieron en rojo y el calendario señalaba el 12 de junio como la fecha en la que más de uno esperaba ver el ansiado suelo.

¿Qué pasó en junio de 2012 con el IBEX 35 y el rescate a la banca?​

El destino del dinero se comentó a cuentagotas y con polémica. Circulaba la versión, nunca confirmada, de que los 100.000 millones acabarían repartidos en la práctica entre entidades medianas —se citaban Caja Córdoba y Caixa Penedés— más que en los grandes bancos que copaban los titulares. El mecanismo que se describía tenía una lógica aplastante: las entidades dispondrían de recursos para pagar a los bancos alemanes con los que estaban endeudadas; esa inyección computaría como deuda pública; y los intereses de esa nueva deuda, como déficit público.

La conclusión que se repetía era incómoda: el dinero entraba y salía hacia Europa a la misma velocidad, los guiris no ponían un euro y España quedaba, por la vía de los hechos, con un margen presupuestario cercano a cero. Una parte de los análisis insistía en que la palabra correcta era rescate y no «línea de crédito blanda», porque la letra pequeña no hacía distingos.

¿Por qué los 6.300 puntos se convirtieron en el soporte clave?​

Aguantar los 6.300 era la condición para seguir pensando en un rebote. Por encima estaban las referencias de los 6.650 y los 7.114 puntos como primer escalón al alza en el escenario más optimista; por debajo, los objetivos bajistas se estiraban hasta los 5.890 y, en el caso más extremo, hasta los 5.000 puntos. Una de las predicciones más citadas —y más arriesgadas— situaba el suelo exactamente el 12 de junio de 2012, en la franja de los 5.720-5.693 puntos.

No hubo consenso en ningún momento. Mientras unos defendían que la figura de giro seguía intacta y que solo era un retroceso previo a la subida, otros replicaban que la estructura bajista mayor no estaba ni tocada y que anular un objetivo de caída no equivale a plantear uno de subida. El matiz se repetía con insistencia: romper una pauta bajista deja el mercado lateral, no lo pone a subir.

Del dividendo al centavo: los bancos en el punto de mira​

Las referencias concretas por valor llenaban las páginas. En BBVA se marcaba la línea de los 4,90 euros para colocarse corto; una sesión concreta se describió como de las que se ven pocas veces en años, con las primeras velas en manos de los compradores grandes y el resto vendido a manos llenas, dejando mucho dinero perdido por el camino. En Santander se hablaba de buscar entradas entre 4,56 y 4,44 euros; en Telefónica, de 9,80 como objetivo al alza y 8,78 a la baja; en Telecinco, de un doble suelo en 3,28 con activación por encima de 3,90 camino de los 4,50.

La sesión que mejor retrató el día fue un 2,13% de subida en BBVA, un 1,28% en Santander, un 1,14% en Iberdrola y un 1,04% en Telefónica. Aun así, la advertencia de fondo era otra: había quien sostenía que los bancos acabarían cotizando en centavos, y no serían los únicos.

El gap del 11%: la paradoja de perder dinero mientras el índice sube​

Uno de los episodios más comentados fue el hueco alcista de apertura. La semana anterior se había cargado posiciones y, cuando el índice ya estaba un 11% por encima de los mínimos, llegó el salto. El resultado fue una trampa perfecta: quien llevaba tiempo esperando veía el tren marcharse y no se atrevía a subir; quien venía escaldado seguía en pérdidas aunque el índice sumara un 10% desde abajo.

La lectura mayoritaria fue que el movimiento buscaba dejar fuera al pequeño inversor y arrancar el viaje con los menos posibles dentro. El precedente que se citaba para rebajar el entusiasmo era de 2008: una sesión con los grandes bancos subiendo un 10% que, dos días después, volvieron al punto de partida.

¿Cómo se leía el volumen intradía y quién movía el mercado?​

El análisis del volumen del futuro sobre el IBEX se convirtió en un termómetro diario. Un día se detectó actividad alta con saldo negativo, con más ventas en los umbrales bajos —órdenes pequeñas— que en los altos, y el máximo del día hecho a las 13:45 en 6.405 puntos, para cerrar en 6.455, un 0,86% abajo. En otra jornada, la operación más grande fue una compra de 164 contratos a las 10:04, justo en los 6.315, tras la cual empezó a venderse con volumen escaso.

La conclusión práctica que se extraía era que el movimiento se arrastraba con muchas órdenes pequeñas, camufladas, mientras los operadores grandes soltaban papel poco a poco. Cuando el dato macro aparecía a media tarde, los canales técnicos se rompían de golpe y los niveles dejaban de servir. El aviso que se repetía: los días con datos de empleo de Estados Unidos hay que coger los niveles con pinzas.

Lo que se colaba entre gráfico y gráfico​

En medio del recuento de velas aparecieron otras historias que alimentaban el pesimismo. Se trajo a colación una información de Reuters sobre los fondos de pensiones de la ciudad de Nueva York, que se sumaron a una demanda derivada contra Wal-Mart por presuntos sobornos en México y su supuesto encubrimiento; el asunto se enmarcaba dentro de la exigencia de responsabilidad a los consejos por su deber fiduciario con los accionistas.

También se siguieron de cerca las quiebras del sector energético estadounidense: Patriot Coal, descrita como un valor peligrosísimo, y James River Coal cotizando cerca de los dos dólares sin noticias de quiebra. En España se especulaba con una posible operación corporativa sobre Solaria, que de no salir adelante dejaría a la compañía al borde del abismo. Y de fondo, la recomendación de un manual clásico que se citaba por su título: Cash, estrategia frente al Crack.

El rebote llegó, pero nadie firmó la paz​

El índice acabó recuperando terreno hasta los 6.732 puntos, con el SP500 en 1.344 empujando desde Wall Street y varios mercados abriendo con sobreprecio respecto al forex, señal que algunos leyeron como peligro y otros como confirmación. Los 6.800 se veían al alcance, casi sin parada.

Y ahí se atasca todo. No hay consenso sobre si aquello fue el suelo de verdad o un espejismo de dos semanas. Los 6.300 aguantaron el envite, pero entre el rescate de 100.000 millones, los tipos de interés convertidos en déficit y una volatilidad que empezaba a dar rangos utilizables, la pregunta que quedó sin respuesta es la misma que se hacía al empezar el mes: si esto era el fondo, ¿por qué seguía pareciendo una trampa?