¿Habéis visto el Ibex 35...? Noviembre 2011 +

IBEX 35: cierre en 8.049 y el siguiente objetivo en los 7.850​

En noviembre de 2011 el IBEX 35 se desangraba por debajo de los 9.000 puntos mientras media Europa aguantaba la respiración. Las elecciones del 20-N acababan de dar la victoria a Mariano Rajoy y el mercado respondió con un desplome del -3,13% hasta los 8.049,80 puntos. La jornada anterior ya había arrancado con los futuros en un -3% y el Dax alemán peleando por no perder los 6.000.

Quien piense que fue un susto puntual se equivoca. El Banco Central Europeo comprando bonos italianos a 5 y 10 años, Berlusconi camino de la dimisión, el SP500 tanteando los 1.170 y una legión de inversores particulares apostando a una caída que se alargaba más de lo que nadie hubiera firmado. Todo el material que circulaba aquellos días se movía entre el 8.200 y el 9.800 como rango probable, con los 7.850-7.860 asomando como siguiente estación si el cierre no daba tregua.

La batalla de Santander: los 6 euros que no se sostienen​

El valor que mejor resumió el pánico fue Santander. Había un paquete de compra en 6,00 euros que se fundió en tres asaltos y dejó el precio desplomado en 5,95 de un tirón. El suelo del canal en 5,91 aguantó lo justo; a la primera puja seria se lo comieron y el valor se fue a buscar los 5,90. Cuando alguien se atrevió a entrar con stop en 5,845, la pregunta que flotaba era si aquello era temporada de fruta o salían los perros.

Mientras Santander y BBVA se movían casi en espejo —iguales son, tanto monta, monta tanto—, la lectura de los niveles no dejaba de fallar. Los 8.902-8.852 no se recuperaban porque antes había que retomar el 9.002, y eso, en plena guerra de contratos, sonaba a brindis al sol.

El dividendo en cromos: paraguas, chubasqueros y acciones a cero​

Uno de los hilos argumentales más repetidos fue la retribución al accionista. Iberdrola había decidido repartir su dividendo flexible y en algunos brókers las nuevas acciones aparecían cotizando a 0,00 mientras se admitían a cotización, algo que a más de uno le puso los pelos de punta. La compañía planeaba pagar 0,14 euros en enero tras haber repartido 0,15 en verano, y de regalo un chubasquero o un paraguas por temporada —el clásico detalle de consuelo, ironizaban desde la cuenta.

La desconfianza hacia el papel pintado salía por todas partes: prefiero retribución en pasta y no en cromos liberados. Santander hacía tres años que ganaba unos 8.000 millones anuales y no repartía ni un euro en efectivo, y quien lo defendía recordaba que Coca-Cola, GE y otras grandes ya usaron el scrip en los años treinta. Para los que aguantaban a 5 y pico, la apuesta era que en seis años el beneficio acumulado cubriría la capitalización entera.

Guerra de contratos: órdenes de 1.250 lotes en subasta​

El volumen institucional fue otro frente. Una jornada cruzó una compra de 1.250 contratos a las 16:40, el paquete más grande del día, mientras se colocaban ventas de 585 lotes a las 9:50, dos de 569 y 869 contratos antes de las 13:00, y otras de 657 y 932 a media tarde. Lo llamativo no era tanto el número como su concentración: en la semana de vencimiento estas sacudidas son casi rutina.

Otros días el saldo fue distinto. Una sesión de volumen bajo registró compras de 170 y 163 contratos en la mañana, ventas de 156 al pasar el mediodía y cierres discretos en subasta. Los que seguían el rastro de las órdenes grandes se quejaban de una montaña rusa que no dejaba tendencia clara. Y ahí estaba el dilema: cuando los grandes compran a conciencia y aun así el índice no sube, la paciencia se factura cara.

¿Sirve el análisis técnico o es un cuento de mercado?​

Sobre esto hubo cera por igual. Sostenían unos que los profesionales no usan el análisis técnico ni en sueños, que como mucho lo tocan de forma tangencial para complementar otras técnicas, y que cualquier mesa seria va bastante por encima de las herramientas que maneja el particular. En contra pesaba el argumento opuesto: el sistema de alerta temprana del que presumía uno de los veteranos detectó a las 10:48 dificultades del precio para bajar y avisó de un petardazo de 60 puntos que llegó a las 10:52, cuatro minutos después.

Entre medias, la desconfianza en las órdenes propias y ajenas. Alguien relató que su bróker le había vendido con una condición de activación mayor que un precio y no entendía qué traducción tenía aquello al libro de órdenes real. La respuesta fue seca: si el [STRIKE]bróker[/STRIKE] no postea las órdenes limitadas al mercado, el problema es suyo y es grave.

La profecía del 14 de diciembre: los 10.700​

Hubo espacio para la fe. Una predicción circulaba con fecha exacta: el índice tocaría los 10.700 puntos el 14 de diciembre de 2011. El pronóstico, repetido hasta el cansancio, se convirtió en el hazmerreír durante unas sesiones, y de ahí salieron peticiones de que se concretase, además de la fecha, la hora del envite. Cuando el índice marchaba por los 8.000 y sin visos de remontar, jugarse algo a favor del 10.700 no le parecía buena idea a nadie.

A ese desfase entre previsiones y realidad se unieron las cabalas de manual: que si el SP500 anunciaba una buena caída con sus patrones de velas, que si VWAP y TWAP no ofuscan nada y cualquiera puede revertirlos, que si los índices son animales vengativos que si quieren ir en una dirección no pararán hasta conseguirlo. Cada trading tiene su relato, y ese mes todos cabían.

Del cálculo macro al detalle de comisión​

En paralelo, el material de fondo. Uno de los mensajes más completos comparó el corralito argentino de 1997-1998 con la entrada en el euro: el Merval pasó de un máximo de 850 a un mínimo de 360, con una caída del 60% en plena recesión, según el relato que se compartió. La moraleja implícita: si el escenario se repetía, el IBEX podía llevar el mismo camino. Nadie se atrevía a poner cifra exacta, pero la sombra sobrevolaba cada operación.

El otro gran lamento era el coste de operar. Una comisión de 5 más 0,25% por tramo ejecutado, tres bloques partidos que multiplican el gasto, brókers que no permiten stop loss en mercados internacionales y plataformas que arrastran el ordenador de cualquiera. En un mes de volatilidad extrema, cada céntimo se miraba dos veces.

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Con el índice instalado bajo los 8.100 y las siguientes paradas marcadas en los 7.850-7.860, el consenso era frágil. Unos escribían Road to 7500 sin pestañear; otros recordaban que el suelo de septiembre no se había roto y que todavía quedaba gas para un rebote técnico. Nadie acertaba a decir dónde pararía la caída. El mercado dependía, literalmente, de lo que se les ocurriera a cuatro políticos.