¿Habéis visto el Ibex 35...? Octubre 2011 -2º parte +

Octubre de 2011: el Ibex 35 rebota mientras Grecia juega con fuego​

El Ibex 35 cerró octubre de 2011 con un rally que dejó las pantallas teñidas de verde. En apenas unas jornadas el SP pasó de los 1.080 a los 1.282 puntos, el DAX recuperó los 6.230 y las subidas diarias del 4% dejaron de ser excepción. Todo ello con el paro disparado, la prima de riesgo apretando y una palabra que nadie quería pronunciar: recesión. El mercado subía, la economía real no. Y quien no entendiera esa brecha estaba condenado a equivocarse.

El rebote que dejó a más de uno mirando la pantalla​

Aquel tramo alcista pilló a muchos fuera de juego. Con el SP en 1.282 y el Ibex atacando los 8.970, la sensación de despelote era general: las subidas llegaban sin pausa y sin que nadie fuera capaz de justificarlas con fundamentos. «No va a subir todos los días un 4% sin más», advertía uno de los análisis más repetidos, convencido de que había más que ganar en el corto que en el largo.

Hubo quien sostuvo que entrar en largo en ese momento era recoger papel ya demasiado caro, y quien defendió que el dinero institucional seguía apostando por renta variable pese al miedo. Las cifras de volumen respaldaban a los segundos, aunque el runrún de corrección inminente nunca cesó.

Los niveles que se jugaba el Ibex 35​

El mapa técnico era claro. El SP 500 tenía sus 1.220 como referencia de rebote y los 1.260 como resistencia seria, con los 1.187 marcando el fibo del 50%. El DAX no debía perder los 5.970 sin sembrar el pánico. Y el Ibex, con los 8.800 en el punto de mira, podría pinchar por debajo si el índice alemán se daba la vuelta.

En el terreno de los valores concretos, el Banco Santander se resistía a superar los 6,12 euros, y hasta que no lo hiciera, la consigna era no tocarlo. Telefónica y Repsol aparecían como refugio por dividendo, mientras Carrefour ya había rubricado un 16% de subida con objetivo en los 19,00 euros gracias a un doble suelo bien medido.

MF Global: la primera víctima seria de la crisis de deuda​

La quiebra de MF Global fue el otro gran protagonista. La firma se acogió al Capítulo 11, que implica reestructurar el pasivo con quitas y no una liquidación pura, el escenario realmente peligroso al que sí se enfrentó Lehman. Estábamos hablando de uno de los 22 primary dealers que operan directamente con la Reserva Federal, no de una boutique cualquiera.

La reacción del mercado fue tibia, y eso despertó todas las sospechas. «Hay algo escondido, seguro», se repetía en los comentarios, con el aviso de prudencia para la sesión siguiente. El episodio dejó a mucha gente sin poder cerrar posiciones y recordó que las crisis de deuda no avisan cuando muerden.

El referéndum griego y los CDS que no van a pagar​

El anuncio de un referéndum en Grecia sobre el rescate añadió gasolina al incendio. La lectura dominante era que los ciudadanos votarían no, hartos de recortes, y que con un no ya no habría quita porque el deudor no la aceptaría. Eso tensaría otra vez las primas de riesgo y dispararía los CDS.

El problema de fondo: si los gobiernos fuerzan quitas, los seguros que debían compensar al inversor pierden efecto. La credibilidad del mercado de CDS quedaba tocada, y con ella el apetito por deuda periférica. Una parte del análisis exigía entonces revisar al alza todas las primas.

El BUND y la contradicción que nadie resolvía​

Con el BUND en el 61% de Fibonacci, surgía una divergencia incómoda: cuando el bono alemán cotizó en el nivel con el que cerró ese DAX, el índice alemán estaba en los 5.500 puntos. El dinero, por tanto, seguía apostando por la renta variable pese a todo. La pregunta era cuánto duraría.

En medio del ruido hubo quien celebró una jornada redonda: casi 16.000 euros de beneficio en un solo día, con la advertencia repetida de que el mercado siempre vuelve a pedir prestado lo que da. Otro mensaje, más sobrio, resumía el asunto sin adornos y se llevó el reconocimiento general.

A la fecha de esta discusión, el Ibex cerraba el mes de octubre con los pantalones a la rodilla de cualquiera que se hubiera girado demasiado pronto. El lateral que se anticipaba como escenario más probable seguía sin resolverse. Nadie acertaba a decir si el siguiente movimiento sería arriba o abajo.