Oro vs Bitcoin 2021

De 3 onzas de oro por bitcoin en 2018 a más de 30 en 2021​

En 2021 la comparación dejó de ser una boutade de tertulia. La pregunta que se lanzó entonces —si el bitcoin está destinado a ser «el nuevo aluminio», como sostiene Max Keiser, y si el oro seguirá subiendo contra el dinero fiat pero ya no contra el nuevo patrón— resumía un miedo muy concreto: que el metal dorado se quede sin función monetaria justo cuando más gente lo compra. El detonante fue un mensaje sarcástico del presentador Peter McCormack ridiculizando el oro como reserva de valor. A partir de ahí, la cosa derivó en algo más útil: números.

Qué dice el modelo que compara bitcoin y oro​

El dato que ordenó todo fue una relación de cambio. El bitcoin equivalía a 3 onzas de oro en 2018, a 5 onzas a finales de 2019 y a 15 onzas en el momento álgido de 2021, según el modelo stock-to-flow difundido por el analista conocido como PlanB. Ese mismo cálculo sostiene que si el bitcoin multiplicara por cien el valor del oro —sin contar con el efecto del dinero impreso, solo por escasez— la moneda digital valdría 188.000 dólares.

La serie en onzas funcionaba como termómetro. Primero marcaba 29,46 onzas por bitcoin (835,37 gramos). Después, 30,45 onzas (863,42 gramos). Es decir: el bitcoin compraba cada vez más metal amarillo, y no al revés.

¿Es el bitcoin el único activo limitado que existe?​

No, si se mira el ecosistema completo. El argumento estrella —que el bitcoin es el único activo realmente limitado de la historia, con un tope de 18.585.781 monedas frente al oro, que se mina un 2% anual, o la vivienda, que se construye sin freno— tiene una grieta evidente: existen centenares de criptomonedas con emisión también cerrada. Dash, Litecoin, Monero o Ripple circulan con reglas propias.

La objeción incómoda no es esa, sino la clonación. Cualquiera puede copiar el código, replicar el límite y lanzar un sustituto. Si la escasez fuera la única virtud, el activo sería trivialmente reemplazable. Quienes defienden al bitcoin contestan que no compite por el código, sino por la red: la antigüedad, la liquidez y la seguridad acumulada del primero en llegar. La duda de si basta con eso queda abierta. 18.585.781 es la cifra exacta que se maneja para el suministro total, no los 18 millones redondos que repite casi todo el mundo.

El oro conserva joyería e industria, pero el mejor dinero no sirve para nada​

La defensa clásica del metal es tangible: siempre tendrá demanda en joyería y en aplicaciones industriales, así que su valor no depende solo de la fe. La contraofensiva desplegada es más sofisticada: precisamente porque tiene usos, el oro no es el dinero perfecto. Un activo monetario ideal no debería tener aplicación alternativa, para que su precio lo fije la demanda de reserva y nada más.

El mismo razonamiento se aplica a la vivienda. Si buena parte del precio de una casa no viniera de quien la habita sino de quien la usa para protegerse de la inflación, los inmuebles costarían menos. La conclusión es incómoda para ambos bandos: el metal tiene suelo industrial, la criptomoneda no tiene suelo de ningún tipo.

Ni el oro ni la plata fueron refugios tranquilos​

La volatilidad no es patrimonio exclusivo del bitcoin. En 2011 el oro se dejó un 40% en dos meses y la plata un 50% en el mismo plazo, con una caída del 75% de máximos a mínimos. Quien exija estabilidad al bitcoin debería explicar por qué se la concede al metal.

Los defensores de la plata aprovecharon ese hueco: la respuesta, dicen, es la plata, con precios que ya resultan incómodos de encontrar en formato físico. La duda que dejan caer es de suministro más que de cotización.

China, Basilea III y el oro como futura divisa de reserva​

Uno de los giros más llamativos fue geopolítico. China prohibió las criptomonedas mientras mantiene las mayores reservas de oro del planeta y permite la minería. La lectura de ese doble rasero es que, antes de presentar el oro como nueva divisa mundial, conviene desactivar a la competencia digital.

La secuencia encaja. Ya en 2004, ante la London Bullion Market Association, el banco central chino anunció que quería reintroducir el oro en el sistema financiero y fomentar que sus ciudadanos lo acumularan. Hay quien cifra en 12 billones de yuanes el ahorro de los residentes chinos disponible para ese fin.

El otro argumento es regulatorio. Basilea III y el recuento real de oro en los bancos europeos podrían destapar que el metal de papel supera ampliamente al físico. O no llegar nunca: demasiado dinero en vales como para reventar el sistema, sostienen los escépticos.

¿Cuánto valdría un bitcoin si absorbiera la deuda mundial?​

Circula un cálculo de servilleta que se repite a menudo: si el bitcoin absorbiera todos los derivados y toda la deuda del planeta, cada moneda valdría 50 millones. No conviene tomárselo literalmente, pero sirve para medir la distancia entre el relato y la cotización.

El termómetro en onzas marcó después 18,281 onzas por bitcoin (518,265 gramos). El bitcoin perdió más de un tercio del poder de compra en oro que había alcanzado, y con él se enfriaron las proyecciones.

Con el ratio de vuelta en 18 onzas, la pregunta de si el oro está siendo fagocitado o simplemente corrigiendo sigue sin respuesta. Y ahí, exactamente, es donde se atasca el análisis.