Galp sorprendentemente ha aguantado bien el día...veremos como acaba nuestra aventura en aguas portuguesas
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El Bestinver Bolsa y el Bestinfond acumulan en el primer semestre de 2014 un 10,9% y 7%, respectivamente. Los valores que mejor se han comportado son Semapa, Sonae, Acerinox, EDP, Acciona e Ibersol en la cartera ibérica y BMW, General Dynamics, Hyundai Motors, Bpost y Tata Motors en la cartera internacional. Mientras que en el lado negativo destacan ArcelorMittal, Portugal Telecom, WM Morrison, Tesco, CIR/Cofide e Imtech.
¿Cómo evoluciona el Bestinfond y Bestinver Bolsa?
El Bestinver Bolsa ha subido durante el primer semestre de 2014 un 10,9%, batiendo a su índice de referencia (70% IGBM y 30% PSI) que ganó un 9,9%. En los seis primeros meses del año, las bolsas han tenido una evolución muy positiva.
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Por su parte el Bestinfond ha subido un 7%, hasta 159,99 euros respecto a 2013. En el primer semestre el índice de referencia (70% MSCI, 20% IGBM y 10% PSI) ha subido un 6,50% respecto a 2013.
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Bestinver Bolsa. Política de inversión valores ibéricos
En este buen comportamiento de la cartera destacan las subidas en las cotizaciones de Semapa (+27%), Sonae (+15%), Acerinox (+40%), EDP (+37%), Acciona (+55%) e Ibersol (+60%). Entre los peores comportamientos durante el período, los más relevantes fueron ArcelorMittal (-16%) y Portugal Telecom (-15%).
A final del semestre, tras la fuerte rentabilidad y por consiguiente reducción de potencial, ante la dificultad de crear valor, la cartera acumulaba una liquidez del 21% frente al 14% de 2013. Atendiendo a la procedencia de los negocios de las compañía en cartera, en 2014 hemos reducido el carácter global de la misma: el mercado internacional pasa a representar un 49,8% desde el 55,2% de 2013. Asimismo, hemos reducido la exposición conjunta a España y Portugal, hasta un 31,9%. Estas inversiones tienen un riesgo muy reducido, que se refleja en activos muy estables; alimentación, eléctrico, telecomunicaciones etc, que se adaptan a entornos complicados.
La cartera continúa muy concentrada, de las 45 compañías que componen la cartera, las 10 primeras posiciones representan el 48% del patrimonio y las 20 primeras el 72%. No obstante, continuamos con nuestra conservadora disciplina, seleccionando valores no cíclicos y preferentemente exportadores. En 2014 hemos incorporado a la cartera la Socimi Lar España y Viscofán básicamente. Por el lado de las ventas, hemos ansioso de Tavex, Bankia, Meliá Hoteles Endesa y Sacyr.
Durante el primer semestre de 2014 la valoración agregada del fondo ha mejorado en un 2,55% hasta 75,22 euros por participación. Los principales motivos son la rotación de cartera desde inversiones con menor potencial a otras con mayor potencial, así como el hecho de haber aprovechado la elevada volatilidad en algunas inversiones para vender en las subidas y recomprar, de nuevo, en las caídas.
Bestinfond. Política de inversión valores internacionales
Al cierre del semestre la cartera se compone de 100 compañías aproximadamente, muy diversificadas en función de la procedencia de sus negocios. Bestinfond, recoge la cartera modelo del equipo de gestión, que invierte el 80% en compañías Internacionales y el 20% restante Ibéricas. A 30 de junio Bestinfond tiene una liquidez del 8% del patrimonio.
Algunas de las compañías que mejor se han comportado en este primer semestre han sido BMW (+13%), General Dynamics (+22%), Hyundai Motors (+23%), Bpost (+30%) y Tata Motors (+27%). Entre las compañías que peor se han comportado destacan las dos cadenas británicas de distribución de alimentación, WM Morrison (-28%, ésta última ya vendida totalmente) y Tesco (-15%), así como CIR/Cofide (-7%/-4%) e Imtech
(-66%, también vendida enteramente). Esta última compañía está envuelta en un proceso de restructuración que no se está resolviendo conforme a nuestras expectativas. Afortunadamente, y dado el perfil de riesgo, desde el inicio fue una inversión pequeña.
Esta labor de generación de nuevas ideas se ha visto mitigada, en su efecto de cara a la valoración del fondo, por haber reducido la valoración en algunas otras inversiones más antiguas. Entre ellas destaca Tesco, donde hemos decidido ser más conservadores con nuestra valoración de su propiedad inmobiliaria en el Reino Unido, así como del efecto que puedan tener en sus beneficios algunos de los retos a los que se enfrentan en el negocio de distribución de alimentación. Así mismo, hemos reducido la valoración de CIR/Cofide asumiendo que su participación en la eléctrica Sorgenia no vale nada como resultado de su previsible adjudicación a los bancos acreedores dado el elevado endeudamiento y las muy desfavorables circunstancias del mercado eléctrico italiano.
A cierre de junio de 2014 las 20 primeras posiciones del Fondo, que suman un 55% del patrimonio, son valores internacionales. Las diez primeras posiciones no han variado respecto al cierre de 2013, entre las que destaca BMW, que representa un 6,2% de la cartera. No obstante, hemos ido reduciendo posiciones prácticamente en todas ellas como consecuencia de la favorable evolución de sus cotizaciones en el año.
¿Qué variaciones en la cartera del Bestinfond destacamos?
Respecto a las variaciones de la cartera, habría que resaltar la incorporación de las dos gestoras británicas, Aberdeen y Ashmore, que junto con la compañía minorista Colruyt, representan alrededor de un 6% del patrimonio. Asimismo, hemos incorporado dos nuevas ideas en la cartera ibérica, Viscofan y la Socimi Lar España. Durante el semestre hemos tomado beneficio en un gran número de compañías, sobre todo españolas debido al buen comportamiento del mercado. Entre éstas se encuentra, Endesa, Bankia y Sacyr. En la cartera internacional han ansioso; Powerflute, Télévision Française, Wendel y Lagardère, entre otras. En el caso de la británica, WM Morrison, su salida se ha debido a una revisión a la baja de nuestras valoraciones de los activos inmobiliarios en Reino Unido.
"Pero no son ni las 00:00, falta! tongo!" ,