Duda sobre los contratos de futuros continuos

[derepen]

Por poner un ejemplo el contrato FDAX en Eurex:

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Al ser un contrato de futuros continuo no hay una fecha concreta de vencimiento, ¿Es correcto? ¿Pero qué método usa Eurex para "mezclar" los contratos con vencimientos específicos?

Veo esto:


Contract months

Standard - up to 9 months: The three nearest quarterly months of the March, June, September and December cycle.

Y ya empiezo a liarme. Si es un contrato continuo, ¿Por qué dice "up to 9 months"? Si entiendo bien la frase significa que el contrato tendrá una duración máxima de 9 meses, pero pensaba que un contrato continuo no tenía ninguna fecha límite.

¿Alguien me explica un poco?

Gracias.

 

[derepen]

¿nadie?

 

[MIP]

que yo sepa los futuros siempre tienen fecha de vencimiento.

Los continuos se construyen ficticiamente a partir de cada futuro discreto de un determinado vencimiento "principal" con mayor liquidez, y solo sirven como referencia de consulta de los precios históricos o para indicar al broker que te role automáticamente siempre a dicho vencimiento principal.

Por ejemplo le metes NG00 (continuo de gas natural) y si le das a comprar, automáticamente te compra el NGZ20 (diciembre 2020). Cuando este vaya a expirar, el broker te rola automaticamente al NGF21 (enero 2021) y así sucesivamente.

 

[derepen]

En primer lugar gracias a los dos por contestar.

La duda surge de aquí:

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Continuous Contracts
Individual futures contracts trade for very short periods of time, and are hence unsuitable for long-horizon analysis. Continuous futures contracts solve this problem by chaining together a series of individual futures contracts, to provide a long-term price history that is suitable for trading, behavioral and strategy analysis.

Por tanto hay que entender cómo se calcula el continuo usando los distintos futuros.

Según este video hay varias formas de hacerlo (en 2:41 en adelante):

los futuros tienen fecha de vencimiento... en este caso se le llama delivery date porque esa es la fecha en la que en teoria se te entregaria el subyacente si tienes la posicion abierta, pero ya sabemos que eso no pasa y simplemente se produce una compensacion...

Te pongo más info para que se entienda mejor la pregunta. Lo que tú dices se refiere a un contrato de futuros normal. Yo hablo de los contratos de futuros continuos que se usan para análsis histórico.

que yo sepa los futuros siempre tienen fecha de vencimiento.

Los continuos se construyen ficticiamente a partir de cada futuro discreto de un determinado vencimiento "principal" con mayor liquidez, y solo sirven como referencia de consulta de los precios históricos o para indicar al broker que te role automáticamente siempre a dicho vencimiento principal.

Por ejemplo le metes NG00 (continuo de gas natural) y si le das a comprar, automáticamente te compra el NGZ20 (diciembre 2020). Cuando este vaya a expirar, el broker te rola automaticamente al NGF21 (enero 2021) y así sucesivamente.

Efectivamente, se construyen ficticiamente, mi pregunta es ¿Cómo es ese cálculo? Porque no hay una sola forma de calcularlo, hay muchas.

 

[MIP]

En primer lugar gracias a los dos por contestar.

La duda surge de aquí:

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Continuous Contracts
Individual futures contracts trade for very short periods of time, and are hence unsuitable for long-horizon analysis. Continuous futures contracts solve this problem by chaining together a series of individual futures contracts, to provide a long-term price history that is suitable for trading, behavioral and strategy analysis.

Por tanto hay que entender cómo se calcula el continuo usando los distintos futuros.

Según este video hay varias formas de hacerlo (en 2:41 en adelante):

Te pongo más info para que se entienda mejor la pregunta. Lo que tú dices se refiere a un contrato de futuros normal. Yo hablo de los contratos de futuros continuos que se usan para análsis histórico.




Efectivamente, se construyen ficticiamente, mi pregunta es ¿Cómo es ese cálculo? Porque no hay una sola forma de calcularlo, hay muchas.

Habra varias formas y dependiendo del subyacente, la más simple es la de encadenar el precio a palo seco, lo malo es que en futuros muy estacionales o con contangos muy fuertes se produce una discontinuidad muy acusada en determinados meses.

Una forma de suavizarlo es tomar como período transitorio los días en los que el contrato que vence deja de tener volumen, y el entrante empieza a tener más volumen, y en esos días se pondera el precio según ese volumen.

Ej un contrato vence el viernes, pero el lunes empieza a rolar la gente y pierde volumen en favor del nuevo, y por ej el miércoles cotiza a $50 y ya solo tiene el 50% del volumen y el siguiente vencimiento tiene el otro 50% y cotiza a $55 entonces el continuo vale $52.5

De ese modo la transición de los $50 a los $55 se reparte en tres dias. Y así hasta el viernes.

 

[derepen]

Habra varias formas y dependiendo del subyacente, la más simple es la de encadenar el precio a palo seco, lo malo es que en futuros muy estacionales o con contangos muy fuertes se produce una discontinuidad muy acusada en determinados meses.

Una forma de suavizarlo es tomar como período transitorio los días en los que el contrato que vence deja de tener volumen, y el entrante empieza a tener más volumen, y en esos días se pondera el precio según ese volumen.

Ej un contrato vence el viernes, pero el lunes empieza a rolar la gente y pierde volumen en favor del nuevo, y por ej el miércoles cotiza a $50 y ya solo tiene el 50% del volumen y el siguiente vencimiento tiene el otro 50% y cotiza a $55 entonces el continuo vale $52.5

De ese modo la transición de los $50 a los $55 se reparte en tres dias. Y así hasta el viernes.

Gracias por la explicación, está muy clara.

Viendo esta tabla:

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Centrándonos por ejemplo en las filas 54 y 55, veo que es el mismo subyacente, el crudo de Brent pero cotizando en dos mercados diferentes. Uno sería el MCX y el otro el ICE, en la columna D aparecen los diversos meses del año en los que vencen los futuros sobre ese subyacente. En el MCX hay 6 meses y en el ICE hay 12 meses, de ahí concluyo que en un año uno tendrá 6 contratos y el otro 12, con los correspondientes vencimientos ¿No?

Parece una obviedad pero es que en la siguiente columna está el "Number of contracts" y para el MCX dice que hay 1 y para el ICE 25. ¿Qué me he perdido?

 

[derepen]

la clave esta en la palabra "chaining"

no es un contrato de futuros; simplemente encadenan contratos de futuros y le llaman futuro continuo... eso se llama rolling over; se hace para mantener posiciones y supongo que les habra hecho gracia la idea de hacer un roll over "infinito" para estudiar la evolucion de una serie de contratos sobre el mismo subyacente con diferente horizonte temporal

lo que no veo claro con la idea esta es como hacen el encadenamiento; por ejemplo, hay contratos de vencimiento mensual y contratos de vencimiento a seis meses vista o un anho vista; como "mezclan" contratos?

otra pregunta seria que sentido tiene todo este asunto? un futuro tiene como funcion principal la eliminacion de riesgo y el riesgo tiene siempre un horizonte temporal... no veo demasiada utilidad al asunto porque para un analisis de evolucion del precio usas el spot del subyacente y a vibrar

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Según la web de quandl la utilidad es análisis histórico, pero estoy como tú, ¿para qué tanto cuento si está el precio del activo subyacente?.

Es cierto que hay veces que los contratos de futuros próximos difieren mucho de los futuros a largo plazo, en ese caso los futuros dan una información interesante pero en este "continuo" esa información no puede quedar reflejada, ¿Me equivoco?

Por ejemplo, estamos en septiembre y de repente la predicción meteorológica pega un giro radical y dice que el invierno será muy cálido, también dice que la semana que viene llegará un terrible huracán al golfo de México y destrozará toda la producción. Se supone que los futuros a corto plazo del gas natural subirían con fuerza mientras que los del invierno deberían caer en picado. ¿Se pierde esa información en el contrato continuo?

En principio un método de cálculo ya lo han explicado en el hilo pero faltaría comprobar en la fuente original que lo hacen así. Yo no veo una explicación detallada en la web de Eurex en ningún lado. He puesto el FDAX como podría haber puesto cualquier otro. En la web de quandl hay 600 futuros continuos.