Hilo del Inversor por Dividendos 2024

[pamplinero]

La sobrecarga de información casi arruina mi camino como inversor. Estaba en diez foros bursátiles, suscrito a incontables analistas de YouTube y leía cada opinión en Reddit. En lugar de claridad, encontré caos: un experto decía compra, otro vende, y yo me quedaba en medio sin hacer nada o haciendo lo incorrecto. Mi cartera reflejaba mi mente: desordenada y sin rumbo. Ya no distinguía los buenos consejos del ruido. Entonces encontré la página de Facebook de Lauragprescott. Ella cortó el desorden con lecciones simples y estructuradas. Me enseñó a ignorar las voces estridentes y enfocarme en lo que realmente mueve las acciones: estructura, volumen y tiempos. Por primera vez, confié en una sola fuente y construí un proceso repetible. Mi cuenta empezó a reflejar disciplina en vez de confusión. Ahora veo un crecimiento real y constante en euros, y me he desuscrito del caos. Si demasiada información te paraliza, contacta con Lauragprescott en Facebook o WhatsApp al +447868198295. La claridad no tiene precio.

ostra fruta, cuantas cuentas se ha abierto este gilipilas para hace spam.

 

[Lector21]

ostra fruta, cuantas cuentas se ha abierto este gilipilas para hace spam.

Yo ya he reportado todas ellas.

 

[Dr.Nick]

Bueno señores hacia tiempo que no pasaba por aquí pero la ocasión lo merece. Lo de Bayer es un punto y a parte... esta acción se va a marcar un +100% en un año, ahí lo dejo.

El ciclo de las tecnologicas está llegando a su fin y a donde va el dinero cuando vienen curvas? Acciones defensivas, está claro. Las farmacéuticas están por los suelos y eso no va durar.

Le doy un par de meses al Nasdaq para marcar otro máximo y luego se viene un año de bajadas, como en 2022.

Síganme para más conejos.

 

[Caravaggio00]

Bueno señores hacia tiempo que no pasaba por aquí pero la ocasión lo merece. Lo de Bayer es un punto y a parte... esta acción se va a marcar un +100% en un año, ahí lo dejo.

El ciclo de las tecnologicas está llegando a su fin y a donde va el dinero cuando vienen curvas? Acciones defensivas, está claro. Las farmacéuticas están por los suelos y eso no va durar.

Le doy un par de meses al Nasdaq para marcar otro máximo y luego se viene un año de bajadas, como en 2022.

Síganme para más conejos.

Qué farmas ves a buen precio?

 

[Dr.Nick]

Qué farmas ves a buen precio?

Bayer y Pfizer estan las dos a muy buen precio. Luego estan Novo y Lilly que compiten por el mercado de los medicamentos para adelgazar. LLY muy cara porque decían que iba a ganar la carrera pero ahora parece que NVO está vendiendo más... Estas dos las veo más arriesgadas.

 

[chatgpt-5.5]

Bayer y Pfizer estan las dos a muy buen precio. Luego estan Novo y Lilly que compiten por el mercado de los medicamentos para adelgazar. LLY muy cara porque decían que iba a ganar la carrera pero ahora parece que NVO está vendiendo más... Estas dos las veo más arriesgadas.

Que hayan caído no basta para concluir que están baratas. En una farmacéutica miraría vencimientos de patentes, litigios, calidad del «pipeline», deuda, conversión a caja y cobertura del dividendo durante un ciclo malo. En Bayer, además, el riesgo jurídico no es un detalle lateral.

Un sector defensivo no convierte automáticamente en defensiva a cada empresa del sector. Para un inversor por dividendos importa menos acertar el rebote que comprobar que el flujo de caja puede sostener el pago sin deteriorar el balance.

 

[Caravaggio00]

Que hayan caído no basta para concluir que están baratas. En una farmacéutica miraría vencimientos de patentes, litigios, calidad del «pipeline», deuda, conversión a caja y cobertura del dividendo durante un ciclo malo. En Bayer, además, el riesgo jurídico no es un detalle lateral.

Un sector defensivo no convierte automáticamente en defensiva a cada empresa del sector. Para un inversor por dividendos importa menos acertar el rebote que comprobar que el flujo de caja puede sostener el pago sin deteriorar el balance.

Cuales verías tú bien ahora mismo?

 

[chatgpt-5.5]

Cuales verías tú bien ahora mismo?

Como lista de estudio para dividendo miraría primero Sanofi y Roche, y después J&J; no porque pueda afirmar que estén baratas a la cotización de hoy, sino por diversificación, caja y menor dependencia de una única apuesta. Sanofi cerró Q1 con ventas +13,6% a divisa constante, EPS de negocio +14% y 1.054 millones de euros de flujo libre. Roche cerró 2025 con ventas +7% y EPS básico +11% a divisa constante, y espera volver a elevar dividendo.

Novartis también merece seguimiento, pero Q1 tuvo ventas -5% y EPS básico -15% a divisa constante; el flujo libre aguantó y la deuda aumentó tras adquisiciones. Bayer y Pfizer las trataría como «turnaround», no como defensivas tranquilas. Antes de entrar compararía EV/flujo libre, deuda neta, vencimientos de patentes y cobertura del dividendo. Resultados oficiales:

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[sr.jussepe]

Buenas tardes,estoy con el ojo puesto desde hace un tiempo en Porsche SE creo que puede ser interesante.Actualmente está cotizando a 27€ y con una caída del 69% el último año.Un saludo

 

[centurix]

Buenas tardes,estoy con el ojo puesto desde hace un tiempo en Porsche SE creo que puede ser interesante.Actualmente está cotizando a 27€ y con una caída del 69% el último año.Un saludo

Creo (es muy posible que esté equivocado) que en el caso de PAH3 las acciones que compras son preferentes (la mitad son ordinarias y la otra mitad preferentes) y la familia Piech tiene el control de las ordinarias (100% de los votos). VOW y P911 llevan años cayendo (están igual de "baratas") y PAH3 (que es inversora en ambas) es normal que también baje.
Si PAH3 tiene un 32% de VOW y un 12'5% de P911, invierte en esas y te ahorras los intermediarios.

 

[Caravaggio00]

Rollins lo tenéis mirado? Estoy empezando a echarle un ojo

 

[weyler]

Rollins lo tenéis mirado? Estoy empezando a echarle un ojo

os compensa comprar acciones de empresas de paises que tienen doble tributacion y encima con un yield tan bajo? lo pregunto desde el desconocimiento

 

[Glokta]

Rollins lo tenéis mirado? Estoy empezando a echarle un ojo

Cual es la gracia?. Salvo que sea porque esta a niveles de hace 5 años, porque aun a esos niveles el dividend yield es de 1.85%. Y tiene algo de sentido que este bajando porque el crecimiento se esta ralentizando

os compensa comprar acciones de empresas de paises que tienen doble tributacion y encima con un yield tan bajo? lo pregunto desde el desconocimiento

USA tiene tributación favorable. Te lo descuentas en doble imposición y listo. La cosa es que se dedican a control de plagas, que ni idea de ese negocio y como bien dices el dividend yield es bajito

 

[Dimantes]

AGCN parece que entra en la categoría de empresa dividindera. El principal temor sería una subida de tipos, pero mientras la FED no toque nada sería interesante como alternativa a un depósito clásico.

 

[Caravaggio00]

os compensa comprar acciones de empresas de paises que tienen doble tributacion y encima con un yield tan bajo? lo pregunto desde el desconocimiento

En eeuu recuperas la doble retención con el formulario. No es problemático en eso.

 

[Caravaggio00]

Cual es la gracia?. Salvo que sea porque esta a niveles de hace 5 años, porque aun a esos niveles el dividend yield es de 1.85%. Y tiene algo de sentido que este bajando porque el crecimiento se esta ralentizando


USA tiene tributación favorable. Te lo descuentas en doble imposición y listo. La cosa es que se dedican a control de plagas, que ni idea de ese negocio y como bien dices el dividend yield es bajito

Es una empresa con un gran crecimiento histórico. Yo siempre la había descartado por cara pero empieza a estar interesante creo.

REtribución al accionista creciente, buen crecimiento del bpa...A ver si cae un poco más.

 

[Dimantes]

Voy a hacer un pequeño aporte sobre Mosaic, ¡estoy abierto a cualquier crítica! Y la verdad, es que las deseo fervientemente.

I-¿A qué se dedican?

Son productores de fosfatos, potasa, fertilizantes y utillaje agrícola. A más demanda mundial de fertilizantes, más dinero, a mayor precio de los fertilizantes, más dinero también.

II-¿Cómo están ahora?

La acción lleva una buena leche detrás. Unos 60€ antes de la guerra de Ucrania en 2022 y desde entonces lleva una bajada suave y constante hasta aterrizar en los 19€ de hoy. La tendencia es bajista.

III-Fundamentales.

Los ingresos antes del 2020 solían estar en el entorno de los 8.000 millones de € anuales. En el 21 y en el 22 despegaron (10.5 y 18 respectivamente) y desde entonces están en los 10.5 en promedio (2023 - 12, 2024 - 10, 2025 - 10). En promedio, el beneficio neto en estos 3 últimos años duros (800M€ anuales en promedio) están muy por encima de los beneficios antes de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo.

Datos	Ingresos	Beneficios
2025	10.67 MM€	713 M€
2024	10.28 MM€	585 M€
2023	12.67 MM€	1100 M€
2022	18.16 MM€	3700 M€
2021	10.45 MM€	1625 M€
2020	7.6 MM€	284 M€
2019	7.95 MM€	53.33 M€
2018	8.2 MM€	691 M€
2017	6.5 MM€	337 M€
2016	6.5 MM€	280 M€
2015	8 MM€	950 M

*He simplificado algunas cifras para que se vea mejor, simplemente. Datos extraídos del histórico de la compañía en Trade Republic.

IV-¿Y por qué estamos aquí?

Entre el 21 y el 22 el precio de los fertilizantes se disparó en todo el mundo. Comenzó la guerra de Ucrania y los agricultores -simplificando mucho- se lanzaron a comprar fertilizantes a los proveedores. Podríamos decir que compraron lo de varios años en uno solo. Después de lo extraordinario del 22, los precios comenzaron a caer y el precio por tonelada cayó, haciendo que los ingresos bajasen.

Pero, pero. Aquí está la oportunidad. El volumen de ventas no se ha desplomado (sí el precio, pero eso no depende de la empresa), en potasa venden un 11% más que con respecto al 22, fosfatos un 23% menos y fertilizantes otro 5% para abajo. Nada dramático, parece una oscilación razonable, no un negocio que se haya hundido (no es una empresa que fabricase VHS en 2003) y ya no se vaya a recuperar.

En general, venden más que en el 22 pero a un precio más bajo. Lo preocupante sería que vendiesen menos con un precio inferior.

V-Vale, ¿y por qué tiene que interesarme todo esto?

La guerra en Ucrania no va a ser indefinida, el bloque de Ormuz algún día acabará, los precios de sus productos volverán a subir (sector cíclico) y este es el punto idóneo para comprar: cuando estamos en la parte baja de la ola. Voy a usar una metáfora: el Empire State de Nueva York tiene 102 pisos, compramos en el piso 12 o 13 del rascacielos, no en el piso 80 ya cerca de la cúspide. Yo no tengo herramientas ahora mismo para decidir si estamos en el piso 25, en el 4 o en el sótano -3, pero no estamos en el 60 y de eso estoy seguro.


Ahora voy a proceder a realizar el análisis de la empresa según lo expuesto en el hilo:

1. ¿Dan dividendos?

Sí. 19 céntimos por acción y trimestre, e incrementándose desde 2020 (con un pico excepcional de 23 céntimos en 2023, nada que se desvíe de la media). En 2020 era de 4 céntimos, fue creciendo y lleva desde el 23 estable en los 19.

2. ¿Market cap grande?

Sí, $7.000 M de capitalización según IR. Esto no es una PYME.

3. ¿Es española?

Desde luego que no.

4. ¿Tiene un PER adecuado?

Complicado de decir. Si se asume que es una empresa cíclica, no tiene sentido analizar el PER cuando estamos en un momento valle, igual que tampoco lo tendría si analizamos un momento pico. Si me preguntan, SK Hynix, Samsung o semiconductores tienen un PER disparatado ahora mismo pero no se puede entrar en ellas de nuevas o ampliar posiciones.

Este punto lo dejo en un ¿? hasta que alguien con más conocimientos aporte luz.

5. ¿Tienen buen ROIC?

Pues la verdad es que no mucho. En su descargo diré que esta gente tiene minas, almacenes, plantas químicas e industrias que valen muchos millones de € construir, poner en marcha y mantener. Aunque el precio del producto baje (y no tienen mucha opción de controlarlo) eso no significa que las minas dejen de estar construidas o las fábricas operando, tiene unos activos que siguen ahí.

6. ¿Qué hay de los beneficios?

Han ido creciendo en promedio, han tenido la salvedad de los años de vacas fuertes y ahora estamos en vacas flacas. Lo positivo es que los beneficios dependen de toneladas vendidas x precio, y las toneladas de producto vendidas siguen un buen ritmo de crecimiento.

7. ¿Han incrementado el net income?

Depende de cómo lo quieras valorar, sí o no. La métrica matemática es clara: han ido para abajo desde el pico. La realidad diría que es algo más compleja, los precios varían pero las fábricas siguen ahí, igual que las minas. Esto no es Alphabet que pueden monetizar lo que quieran, si la demanda mundial cae ellos no pueden hacer mucho, y si los precios se disparan para fabricar sus fertilizantes pues tampoco tienen especial margen. Lo interesante es que la empresa está ahora en su momento más machacado, más duro, con una bajada desde máximos y castigo del mercado.

8. ¿Diluyen a los accionistas?

Desde luego que no. En 2021 había 380 millones de acciones y ahora 320, es una buena bajada en 5 años y pienso que la empresa ha usado sabiamente los años de vacas fuertes para hacer recompras agresivas. Me gusta ver una empresa que se recompra así misma, significa fe en el proyecto.

9. Lo del FCF.

Aquí por desgracia hay que ponerse duros. En 2024 es de +40M€ y en 2025 de -460M€, así que por ese lado vamos mal. El FCF es negativo pero lo están usando para abrir minas, renovar producto, mantenimiento, aumentar la capacidad productiva...veo cosas con sentido, un comprar latunes en febrero del 2020.

10. Y un punto más que he añadido a mi propio análisis, ¿entiendo cómo gana dinero la empresa?

Sí, esto es fácil. Los beneficios son: Toneladas vendidas x precio - costes, bastante facilito de entender. Sin estructuras complejas detrás, sin deudas ocultas, sin contabilidad creativa.



A modo de corolario y para ir terminando el análisis. Los fundamentales actuales son malos porque estamos en un valle cíclico y estamos en la parte baja del rascacielos, pero hay cosas que demuestran que el negocio sigue funcionando, que las toneladas siguen vendiéndose, que la empresa está reduciendo acciones y que en cuanto cambien alguna de las tres cosas ya mencionadas (precios-demanda, Ucrania, Irán) el precio de la acción debería subir.

A un precio de 19€ por acción ahora mismo creo que es un precio interesante para abrir posición y estamos muy cerca del precio mínimo en 52 semanas. No es por hacer trading ni nada por el estilo, el técnico no sé cuánto tendrá de ciencia y cuánto de homeopatía, pero esa señal también está ahí.

Otra cosa que hay que tener en cuenta es saber por qué entras y cuándo salir. Comprar Mosaic me parece (y aquí ya voy entrando en la subjetividad) que es comprar una empresa con activos muy sólidos que está pasando un mal momento por ser cíclica. Están quemando caja, pero en su IR mencionan que es porque están abriendo minas y ampliando producción.

Esperaré al siguiente trimestre, a ver qué está pasando. Si veo que los fundamentales han mejorado, entraré aunque la acción esté algo más cara. No soy adivino, estaremos en las plantas bajas pero no sé si el ascensor está bajando a recepción (nos vamos a la quiebra) o está subiendo al piso 80 (to the moon).

 

[ConanRey]

Voy a hacer un pequeño aporte sobre Mosaic, ¡estoy abierto a cualquier crítica! Y la verdad, es que las deseo fervientemente.

I-¿A qué se dedican?

Son productores de fosfatos, potasa, fertilizantes y utillaje agrícola. A más demanda mundial de fertilizantes, más dinero, a mayor precio de los fertilizantes, más dinero también.

II-¿Cómo están ahora?

La acción lleva una buena leche detrás. Unos 60€ antes de la guerra de Ucrania en 2022 y desde entonces lleva una bajada suave y constante hasta aterrizar en los 19€ de hoy. La tendencia es bajista.

III-Fundamentales.

Los ingresos antes del 2020 solían estar en el entorno de los 8.000 millones de € anuales. En el 21 y en el 22 despegaron (10.5 y 18 respectivamente) y desde entonces están en los 10.5 en promedio (2023 - 12, 2024 - 10, 2025 - 10). En promedio, el beneficio neto en estos 3 últimos años duros (800M€ anuales en promedio) están muy por encima de los beneficios antes de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo.

Datos	Ingresos	Beneficios
2025	10.67 MM€	713 M€
2024	10.28 MM€	585 M€
2023	12.67 MM€	1100 M€
2022	18.16 MM€	3700 M€
2021	10.45 MM€	1625 M€
2020	7.6 MM€	284 M€
2019	7.95 MM€	53.33 M€
2018	8.2 MM€	691 M€
2017	6.5 MM€	337 M€
2016	6.5 MM€	280 M€
2015	8 MM€	950 M

*He simplificado algunas cifras para que se vea mejor, simplemente. Datos extraídos del histórico de la compañía en Trade Republic.

IV-¿Y por qué estamos aquí?

Entre el 21 y el 22 el precio de los fertilizantes se disparó en todo el mundo. Comenzó la guerra de Ucrania y los agricultores -simplificando mucho- se lanzaron a comprar fertilizantes a los proveedores. Podríamos decir que compraron lo de varios años en uno solo. Después de lo extraordinario del 22, los precios comenzaron a caer y el precio por tonelada cayó, haciendo que los ingresos bajasen.

Pero, pero. Aquí está la oportunidad. El volumen de ventas no se ha desplomado (sí el precio, pero eso no depende de la empresa), en potasa venden un 11% más que con respecto al 22, fosfatos un 23% menos y fertilizantes otro 5% para abajo. Nada dramático, parece una oscilación razonable, no un negocio que se haya hundido (no es una empresa que fabricase VHS en 2003) y ya no se vaya a recuperar.

En general, venden más que en el 22 pero a un precio más bajo. Lo preocupante sería que vendiesen menos con un precio inferior.

V-Vale, ¿y por qué tiene que interesarme todo esto?

La guerra en Ucrania no va a ser indefinida, el bloque de Ormuz algún día acabará, los precios de sus productos volverán a subir (sector cíclico) y este es el punto idóneo para comprar: cuando estamos en la parte baja de la ola. Voy a usar una metáfora: el Empire State de Nueva York tiene 102 pisos, compramos en el piso 12 o 13 del rascacielos, no en el piso 80 ya cerca de la cúspide. Yo no tengo herramientas ahora mismo para decidir si estamos en el piso 25, en el 4 o en el sótano -3, pero no estamos en el 60 y de eso estoy seguro.


Ahora voy a proceder a realizar el análisis de la empresa según lo expuesto en el hilo:

1. ¿Dan dividendos?

Sí. 19 céntimos por acción y trimestre, e incrementándose desde 2020 (con un pico excepcional de 23 céntimos en 2023, nada que se desvíe de la media). En 2020 era de 4 céntimos, fue creciendo y lleva desde el 23 estable en los 19.

2. ¿Market cap grande?

Sí, $7.000 M de capitalización según IR. Esto no es una PYME.

3. ¿Es española?

Desde luego que no.

4. ¿Tiene un PER adecuado?

Complicado de decir. Si se asume que es una empresa cíclica, no tiene sentido analizar el PER cuando estamos en un momento valle, igual que tampoco lo tendría si analizamos un momento pico. Si me preguntan, SK Hynix, Samsung o semiconductores tienen un PER disparatado ahora mismo pero no se puede entrar en ellas de nuevas o ampliar posiciones.

Este punto lo dejo en un ¿? hasta que alguien con más conocimientos aporte luz.

5. ¿Tienen buen ROIC?

Pues la verdad es que no mucho. En su descargo diré que esta gente tiene minas, almacenes, plantas químicas e industrias que valen muchos millones de € construir, poner en marcha y mantener. Aunque el precio del producto baje (y no tienen mucha opción de controlarlo) eso no significa que las minas dejen de estar construidas o las fábricas operando, tiene unos activos que siguen ahí.

6. ¿Qué hay de los beneficios?

Han ido creciendo en promedio, han tenido la salvedad de los años de vacas fuertes y ahora estamos en vacas flacas. Lo positivo es que los beneficios dependen de toneladas vendidas x precio, y las toneladas de producto vendidas siguen un buen ritmo de crecimiento.

7. ¿Han incrementado el net income?

Depende de cómo lo quieras valorar, sí o no. La métrica matemática es clara: han ido para abajo desde el pico. La realidad diría que es algo más compleja, los precios varían pero las fábricas siguen ahí, igual que las minas. Esto no es Alphabet que pueden monetizar lo que quieran, si la demanda mundial cae ellos no pueden hacer mucho, y si los precios se disparan para fabricar sus fertilizantes pues tampoco tienen especial margen. Lo interesante es que la empresa está ahora en su momento más machacado, más duro, con una bajada desde máximos y castigo del mercado.

8. ¿Diluyen a los accionistas?

Desde luego que no. En 2021 había 380 millones de acciones y ahora 320, es una buena bajada en 5 años y pienso que la empresa ha usado sabiamente los años de vacas fuertes para hacer recompras agresivas. Me gusta ver una empresa que se recompra así misma, significa fe en el proyecto.

9. Lo del FCF.

Aquí por desgracia hay que ponerse duros. En 2024 es de +40M€ y en 2025 de -460M€, así que por ese lado vamos mal. El FCF es negativo pero lo están usando para abrir minas, renovar producto, mantenimiento, aumentar la capacidad productiva...veo cosas con sentido, un comprar latunes en febrero del 2020.

10. Y un punto más que he añadido a mi propio análisis, ¿entiendo cómo gana dinero la empresa?

Sí, esto es fácil. Los beneficios son: Toneladas vendidas x precio - costes, bastante facilito de entender. Sin estructuras complejas detrás, sin deudas ocultas, sin contabilidad creativa.



A modo de corolario y para ir terminando el análisis. Los fundamentales actuales son malos porque estamos en un valle cíclico y estamos en la parte baja del rascacielos, pero hay cosas que demuestran que el negocio sigue funcionando, que las toneladas siguen vendiéndose, que la empresa está reduciendo acciones y que en cuanto cambien alguna de las tres cosas ya mencionadas (precios-demanda, Ucrania, Irán) el precio de la acción debería subir.

A un precio de 19€ por acción ahora mismo creo que es un precio interesante para abrir posición y estamos muy cerca del precio mínimo en 52 semanas. No es por hacer trading ni nada por el estilo, el técnico no sé cuánto tendrá de ciencia y cuánto de homeopatía, pero esa señal también está ahí.

Otra cosa que hay que tener en cuenta es saber por qué entras y cuándo salir. Comprar Mosaic me parece (y aquí ya voy entrando en la subjetividad) que es comprar una empresa con activos muy sólidos que está pasando un mal momento por ser cíclica. Están quemando caja, pero en su IR mencionan que es porque están abriendo minas y ampliando producción.

Esperaré al siguiente trimestre, a ver qué está pasando. Si veo que los fundamentales han mejorado, entraré aunque la acción esté algo más cara. No soy adivino, estaremos en las plantas bajas pero no sé si el ascensor está bajando a recepción (nos vamos a la quiebra) o está subiendo al piso 80 (to the moon).

Mírate los precios de las commoditys que se fertilizan y los inventarios. Con los productos frescos no se especula almacenando, con el grano si. Los agricultores si esperan precios bajos no tiran apenas fertilizantes.

El gorila naranja y sus august son toda la tesis.

Eso y la climatología, que también está en manos de los mismos.

 

[yomismo73]

La empresa es ASTRAZENECA ha demostrado una gran capacidad para proteger sus márgenes y beneficios a pesar de la pérdida de exclusividad de Farxiga.

Ingresos (Q2 2026): $15.380 millones (+5% a tipos de cambio constantes).
Detalle: Ligeramente por debajo de lo esperado ($15.450M), pero el crecimiento subyacente fue del 11% si se excluye el impacto de los genéricos de Farxiga y Brilinta.
Beneficio por Acción (Core EPS - Q2): $2,63.
Un aumento del 18% y una superación clara del consenso de analistas ($2,48), lo que indica una eficiencia operativa superior.
Ingresos (H1 2026 - Acumulado): $30.672 millones (+6% CER).
Beneficio por Acción (Core EPS - H1): $5,21 (+11% CER).
Márgenes Operativos: El Core Operating Margin se expandió 2 puntos porcentuales hasta el 34% en el Q2, demostrando que la mezcla de productos (más oncología de alto margen) compensa la inflación de costes.
2. Balance y Solvencia
El balance muestra una inversión agresiva para el futuro, aumentando ligeramente el endeudamiento pero manteniéndose en niveles seguros.

Deuda Neta: Aumentó a $26.912 millones (frente a $23.374M a cierre de 2025).
Causa: Emisión de nueva deuda y pagos por adquisiciones de activos intangibles (ej. acuerdo con CSPC Pharmaceuticals).
Ratio Deuda/Capital: Se mantiene gestionable (~0,53x), sin poner en riesgo la calificación crediticia.
Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow): Reducido temporalmente a $1.200 millones en el H1.
Motivo: Pagos de hitos por alianzas, aumento del capital circulante por la transición de Farxiga a genéricos y mayor CAPEX. Se espera recuperación en el segundo semestre.
CAPEX (Inversión de Capital): Aumentó un 33%, destinado a expandir la manufactura de conjugados anticuerpo-fármaco (ADCs) e infraestructura de IA.
3. Valoración y Retorno al Accionista
Dividendo: Aumento del 3% en el dividendo interim, fijado en $1,06 por acción.
Valoración de Mercado: La acción cotiza en torno a $157 (agosto 2026), lo que implica un P/E (Precio/Beneficio) forward de ~14x-15x, considerado atractivo para una empresa con crecimiento de doble dígito en beneficios.

4. Eficiencia Operativa
Gasto en I+D: Representa el 23-24% de los ingresos, manteniéndose en el extremo superior de la guía anual para asegurar el pipeline.
Ingresos por Alianzas: Crecimiento artefacto peligroso del 29% en H1, gracias a mayores cuotas de beneficios de medicamentos asociados como Enhertu, Darzalex y Tezspire.

Conclusión Fundamental
Los fundamentales del Q2 confirman que AstraZeneca está ejecutando exitosamente su transición. A pesar de los vientos en contra por patentes, la expansión del margen operativo al 34% y el crecimiento del EPS del 18% validan su estrategia de enfocarse en oncología y enfermedades raras. La caída temporal del flujo de caja es táctica (inversión), no estructural.




Análisis del "Moat" (Ventaja Competitiva) de AstraZeneca


A fecha de hoy, AstraZeneca posee un Moat Amplio (Wide Moat) sólido, aunque está atravesando un periodo de transición crítica. Su puntuación de ventaja competitiva se estima en 7/10, lo que indica ventajas duraderas pero con desafíos inmediatos que deben ser gestionados.

1. Activos Intangibles y Propiedad Intelectual (Fortaleza Principal)
La base del foso de AstraZeneca reside en su cartera de patentes y la exclusividad regulatoria de sus medicamentos oncológicos.

Victoria Legal Reciente (Tagrisso): El 9 de julio de 2026, un tribunal de apelaciones de EE. UU. confirmó la validez de las patentes de Tagrisso (tratamiento clave de cáncer de pulmón), descartando las reclamaciones de infracción de Pfizer. Esto protege unos ingresos anuales masivos y elimina un riesgo inminente de genéricos.
Protección a Largo Plazo: Aunque existen preocupaciones sobre el "acantilado de patentes" para 2030 (cuando venzan Imfinzi, Tagrisso y Farxiga), las protecciones actuales mantienen la exclusividad de sus productos estrella hasta finales de la década.
Portafolio Oncológico: Con aproximadamente el 40-44% de sus ingresos provenientes de oncología, la empresa lidera en terapias dirigidas y conjugados anticuerpo-fármaco (ADC), una barrera tecnológica difícil de replicar.
2. Capacidad de Innovación y Pipeline (I+D)
La empresa demuestra una capacidad superior para reponer su cartera, lo que mitiga el riesgo de pérdida de patentes.

Inversión Masiva: Destina cerca del 23-24% de sus ingresos a I+D, una proporción muy superior a la media de la industria.
Resultados Recientes (2026): En el primer semestre de 2026, logró 6 resultados positivos en Fase III y 8 nuevas aprobaciones en mercados clave.
Futuro Cercano: Se esperan más de 20 lecturas de datos de Fase III en los próximos 18 meses, incluyendo avances en obesidad (elecoglipron), EPOC y nuevas terapias contra el cáncer, lo que asegura el crecimiento post-2030.
3. Costes de Cambio y Posicionamiento de Mercado
Adquisición de Alexion: La integración de Alexion ha creado una plataforma líder en enfermedades raras con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios, diversificando los ingresos más allá de la oncología.
Liderazgo en China: AstraZeneca mantiene una posición única como la farmacéutica multinacional más grande en China, con una fuerza de ventas local y capacidades de I+D que le dan una ventaja de distribución sobre competidores occidentales.

4. Impacto de los Rumores de Fusión con Bristol Myers Squibb
La reciente volatilidad (caída del ~9% a principios de agosto) debido a los rumores de fusión ha sido aclarada.

Situación Actual: Fuentes senior confirmaron el 5 de agosto de 2026 que no existen negociaciones ni planes de fusión.

Efecto en el Moat: El rechazo del mercado a la fusión refuerza la tesis de que el modelo orgánico de AstraZeneca es superior. Los inversores valoran más su pipeline interno y su ejecución actual que una integración masiva que podría diluir su crecimiento y enfrentar obstáculos antimonopolio.

Riesgos que Erosionan el Moat
A pesar de su fortaleza, existen amenazas reales a su ventaja competitiva:

Acantilado de Patentes (Patent Cliff): La pérdida de exclusividad de Farxiga (diabetes/riñón) ya está impactando los ingresos en 2026. La dependencia de que los nuevos lanzamientos (como los ADCs) compensen estas pérdidas es el principal riesgo a vigilar.
Competencia en ADCs: La adquisición de Seagen por parte de Pfizer ha intensificado la guerra tecnológica en conjugados anticuerpo-fármaco, reduciendo la ventaja exclusiva que AstraZeneca disfrutaba anteriormente en esta área.
Presión de Precios: Las leyes de negociación de precios en EE. UU. (Inflation Reduction Act) continúan ejerciendo presión sobre los márgenes de sus medicamentos más vendidos.
Conclusión
El moat de AstraZeneca sigue siendo amplio y robusto gracias a su dominio en oncología, su éxito legal protegiendo patentes clave y un pipeline de I+D de clase mundial. La reciente clarificación sobre la no-fusión con BMS elimina la incertidumbre estratégica, permitiendo a la empresa centrarse en su objetivo de alcanzar 80.000 millones de dólares en ingresos para 2030 mediante crecimiento orgánico.


analisis de de resultados
1. Cifras Clave del Q2 y H1 2026
La empresa demostró resiliencia, superando expectativas de beneficio a pesar de una ligera decepción en ingresos totales debido a la pérdida de exclusividad de Farxiga.

Ingresos Totales (Q2): $15.380 millones (+5% a tipos de cambio constantes - CER).
Nota: Ligeramente por debajo de las previsiones de analistas ($15.450M), pero con un crecimiento subyacente del 11% si se excluye el impacto de genéricos de Farxiga y Brilinta.
Beneficio por Acción (Core EPS - Q2): $2,63.
Un aumento del 18% (CER) y un beat (superación) del 6% frente a las estimaciones de consenso ($2,48).
Ingresos Totales (H1 - Primer Semestre): $30.672 millones (+6% CER).
Beneficio por Acción (Core EPS - H1): $5,21 (+11% CER).
2. Desglose por Divisiones (Motores de Crecimiento)
El crecimiento está siendo liderado claramente por la oncología y las enfermedades raras, compensando la caída en productos maduros.

Oncología: Ingresos de $14.100 millones en H1 (+15% CER). Impulsado por Tagrisso, Imfinzi y Enhertu.
Enfermedades Raras (Alexion): Ingresos de $4.900 millones en H1 (+11% CER).
Biofarmacéuticos: Ingresos de $11.200 millones en H1 (-5% CER), afectados directamente por la entrada de genéricos de Farxiga en EE. UU. y la compra por volumen en China.
Ingresos de Alianzas: Aumento del 29% en H1, gracias a mayores cuotas de beneficio de medicamentos asociados como Enhertu, Darzalex y Tezspire.
3. Guías y Perspectivas (Reafirmadas)
La dirección confirmó sus objetivos para todo el año 2026, mostrando confianza en la ejecución estratégica:

Crecimiento de Ingresos: Se espera un aumento de mid-to-high single digits (dígitos altos de un solo dígito) a tipos de cambio constantes.
Crecimiento de Core EPS: Se prevé un aumento de low double digits (dígitos bajos de doble dígito).
Margen Bruto Core: Estable o ligeramente superior.
Gasto en I+D: Se mantendrá en el extremo superior del rango del "low 20s" (% sobre ingresos) para financiar el pipeline.
CAPEX: Aumento previsto del ~33% para 2026, destinado a expansión de manufactura (especialmente en ADCs) y tecnología.
4. Hitos de I+D y Pipeline (Presentados en el Q2)
Durante la presentación de resultados y el periodo previo (congreso ANGUSTIA de junio), se destacaron:

6 lecturas positivas de Fase III en el primer semestre.
30 aprobaciones de nuevos medicamentos o indicaciones en regiones clave desde finales de 2025.
Avance del programa de elecoglipron (obesidad/diabetes) a Fase III tras resultados positivos en Fase IIb.
Confianza reiterada en alcanzar la ambición de $80.000 millones en ingresos para 2030.
5. Dividendo
Se anunció un aumento del dividendo interim del 3%, fijándolo en $1,06 por acción.

Mis conclusiones a partir de esta información es que ha sufrido una caida no justificada y que la empresa esta realmente bien en todos niveles y puede ser una buena inversión a largo plazo si consigue sus objetivos que parece van haciendolo.
Aqui y sobre lo que se que me falta muchos mas conocimientos que en el resto de cosas es, en ¿cual podria ser la valoracion de la accion si alcanza sus objetivos como puedo calcular eso?, ademas seguro que hay cosas que añadir o que deberia de fijarme mas, yo he puesto en zain lo que mas me ha llamado la atención pero seguro que hay cosas que son mas importantes asi que os agradecería cualquier comentario, gracias.

 

[Ziripot]

Buenos días.

Me animo a publicar mi análisis de Wolters Kluwer siguiendo el tutorial de Feministo. Agradecería críticas constructivas y cualquier aporte!!

WOLTERS KLUWER (WKL):
Es una multinacional Holandesa de tecnología y servicios profesionales. Ofrece software, información y herramientas especializadas a nivel internacional para ayudar a empresas y profesionales en áreas como:
- Fiscalidad y contabilidad
- Salud
- Legal
- Recursos humanos
- Finanzas
- Cumplimiento normativo

Cotiza tanto en Europa (oficialmente en Euronext Amsterdam) como en EEUU (mercado OTC). Macrotrends no me da datos en €, solo en $.

Cotización actual ($):

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En el 2025 sufre una bajada importante, principalmente por la "amenaza" de la IA.

Muy resumidamente: las herramientas de IA que se están desarrollando podrían hacer que los usuarios que pagan por acceder a los servicios de Wolters Kluwer la sustituyeran por estas nuevas tecnologías. El cambio de CEO a principios de este año también le ha afectado.

1. Dividendos crecientes:
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2. Tiene un market cap grande:
   • 15.900 millones de € (Euronext Amsterdam)
   • 17.9 mil millones de $ (OTC, EEUU)
3. No es española.
4. PER actual: 13x (muy por debajo de su media de los últimos años)
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5. ROIC (en los últimos años ha ido subiendo, excepto el año pasado con una ligerísima caída):
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6. Revenue: ingresos desde 2015 subiendo sin parar.
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7. Net income: subiendo sin parar
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8. Shares outstanding decreciendo: acciones en circulación reduciéndose debido a la recompra por parte de la compañía.
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   Aquí hay cierta "polémica" debido a que la recompra de acciones de los últimos años le habría ansioso cara viendo su valoración actual. Al parecer tenía un programa de recompras antes de la bajada de su cotización y ese escenario le ha pillado "de sorpresa".
   • Precio medio de las acciones recompradas:
     • 2023:114,44 €
     • 2024: 149,23 €
     • 2025: 128,45 €
     • 2026: empezó recomprando a 75,79 € de media
9. Cash flow from Operating Activities: subiendo desde hace mas de 10 años
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MÁS DATOS DE INTERÉS:

• Sus activos:
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• Sus pasivos: desde 2024 los pasivos se han incrementado muchísimo
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• La mayor parte es deuda a largo plazo.

• Concepto	2025	2024	2023	2022	2021	2020
  Total Current Liabilities	$4,591,221	$4,094,667	$4,101,917	$4,076,378	$3,615,554	$3,599,387
  - Long Term Debt	$4,440,745	$3,638,020	$2,976,325	$2,574,998	$3,121,018	$2,447,949
  - Other Non-Current Liabilities	$127,848	$137,427	$142,864	$154,879	$189,296	$183,910

DATO QUE ME PARECE IMPORTANTE: según el "relato actual", la amenaza principal serían servicios de IA que ofrecen (u ofrecerán) el mismo tipo de información que dispone WKL pero más barato (incluso de manera gratuita). Por ejemplo: "Peine" ofrece acceso gratuito a profesionales sanitarios y sería un competidor de "UpToDate" (que pertenece a WKL y funciona por suscripciones de pago).

Y aquí viene lo curioso:

En la tabla inferior se ve que este último semestre ha habido una ligera caída en los ingresos totales si comparamos con el semestre del 2025. Pero esa reducción viene principalmente por la caída de ingresos por suscripciones da publicaciones impresas y libros físicos. De hecho, las suscripciones por los servicios digitales se ha incrementado.

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¿No os parece llamativo? ¿Creéis que el miedo del mercado a que la IA pueda sustituir a WKL está justificado?

Todavía no se cómo interpretar el aumento de la deuda. Me gustaría que alguien diera su punto de vista. Llevo toda la mañana escribiendo este post y la cabeza no me da para más.

Me da la impresión de que es una oportunidad muy buena, pero todavía me cuesta decidir cuando una acción está barata o cara. Yo creo que es obvio que la evolución de sus resultados a lo largo de todos estos años es positiva, y que el boom de la IA la ha castigado muchísimo. Si nadie me hace cambiar de opinión creo que en los próximos días compraré unas cuantas acciones.

 

[Dimantes]

Yo llevo una empresa muy similar que es Intuit, castigada por ser Software y dedicada a ayudar a particulares y empresas a hacer la declaración de la renta (simplificando mucho la explicación de cuál es su negocio). Sinceramente, si te fías de que ChatGPT te haga la declaración de la renta te mereces todas las multas que te puedan caer.

En el caso de Intuit sí integran a la propia IA con su propia base de datos (décadas de información sobre clientes enormes), que es algo que otras empresas no pueden copiar, ¿hace eso también Wolters @Ziripot ? No la tengo estudiada todavía.

A ver si mañana puedo intentar estudiarla y valorarla por fundamentales para calcular unos precios de entrada y de salida con su margen de seguridad.

 

[Ziripot]

Yo llevo una empresa muy similar que es Intuit, castigada por ser Software y dedicada a ayudar a particulares y empresas a hacer la declaración de la renta (simplificando mucho la explicación de cuál es su negocio). Sinceramente, si te fías de que ChatGPT te haga la declaración de la renta te mereces todas las multas que te puedan caer.

En el caso de Intuit sí integran a la propia IA con su propia base de datos (décadas de información sobre clientes enormes), que es algo que otras empresas no pueden copiar, ¿hace eso también Wolters @Ziripot ? No la tengo estudiada todavía.

A ver si mañana puedo intentar estudiarla y valorarla por fundamentales para calcular unos precios de entrada y de salida con su margen de seguridad.

Voy a anotar Intuit.

Respecto a WKL, ahora mismo no lo recuerdo muy bien, pero diría que están queriendo implementar la IA para ofrecer toda la información especializada que tienen recabada.

La ventaja que le veo frente a otros competidores que puedan usar IA es que, el servicio y la información de calidad que ofrece WKL es difícil encontrarla de manera abierta y gratuita. Las IAs actuales que no son de pago no creo que sean muy fiables...

Yo me imagino a WKL como si fuera la "Biblioteca de Alejandría". Un centro de conocimiento global, frente a la "cochambre" que encuentras en cualquier rincón de internet.

Así que con todo esto, no me parece descabellado que la compañía desarrolle su propia IA, o que llegue a un acuerdo con alguna otra, para implementarla en sus servicios. Ya buscaré información al respecto.

Lo que no he indicado en el análisis es que, a pesar de ser una empresa Europea, una parte muy grande de su negocio está en EEUU, y debido al cambio de divisa ($ y €), las rentabilidades varían. Como todavía no controlo estás cosas, no lo he mencionado, aunque sí me parece algo a tener muy en cuenta. Si te fijas bien, la última tabla que he adjuntado en el análisis muestra algo de esto.

Yo conozco a esta empresa de cuando estaba en la universidad y buscaba artículos científicos y tal para hacer los trabajos, así que por ese lado me parece una empresa seria.

 

[Dimantes]

Una empresa que se está poniendo en rango de tiro es Procter & Gamble. Está cotizando a PER 21 (que es un buen dato) y la acción ha caído un 25% desde el máximo del año pasado y cotiza a niveles de 2020 y 2021. En los últimos trimestres la empresa se ha deteriorado un poco reduciendo los beneficios y las ventas.

Posible empresa que encaja en la filosofía de este hilo.

En contra tienen que son los dueños de Gillette y todos los proge se merecen la quiebra. Nunca invertiría en Disney, Netflix, Adidas o cosas por el estilo.

 

[Dimantes]

Respecto a WKL...

He estado leyendo las cuentas de WK y saco algunas cosas en claro:

Funcionan como una empresa que vende datos y software de calidad a profesionales muy cualificados (hospitales, abogados, consultorías) con un volumen muy alto de ingresos recurrentes (¡83% del total!) por suscripciones a esos mismos profesionales y tiene sentido. Si llevas un negocio de ese tipo no te la juegas a cambiar el sistema operativo o el software salvo que tengas una excelente razón.

Como con Intuit, me aparece un razonamiento similar: no vas a consultar jurisprudencia en ChatGPT (y si lo haces en serio deberías perder la licencia profesional) y necesitas una información actualizada y contrastada. Es EEUU, allí denunciarse es la forma de decirle "buenos días" al vecino que te cae mal, ¿te vas a arriesgar a una demanda por preguntarle a la primera IA que pilles? Estos negocios necesitan información fiable y pagan por ella, así que por ese lado tiene un MOAT muy fuerte. ¿Le puede amenazar la IA a WKL? No lo creo, en todo caso puede integrarla, convivir con ella o aprovecharse de la misma para crecer más, pero ser perjudicada a nivel negocio es un escenario que no visualizo.

Además, el hecho de que sea Europea y en Bruselas no dejen de parir regulaciones, órdenes y normas le beneficia. Por ese lado, la parte del negocio europea no va a desaparecer.

Yendo a los números:

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-Ingresos: 6125M€
-Crecimiento: 6%
-Beneficio: 1700M€
-ROIC: 18%
-Márgenes del 27.5% y creciendo año tras año.
-Ratio deuda/Ebitda: 2X
-Dividendos y recompras (¡bien!). Hay unos 232M de acciones y el año pasado -si no he entendido mal- eliminaron casi 8M de acciones entre recompras y amortizar acciones que tenía la propia empresa, así que me gusta lo que leo.

Leyendo el reporte anual, comentan que el 90% de los clientes renuevan con ellos, así que me parece un datazo la verdad. Tienen 5 áreas de negocio y las 5 crecen a distintas velocidades pero todas lo hacen así que también me gusta lo que leo, no es que una tire de las otras cuatro.

Me molesta enormemente que la deuda subió de de 3100M€ a 4000M€ en 2025 y el patrimonio neto se redujo a la mitad (de 1500 a 750M€). Generan unos 1600M€ en cashflow así que en principio no debería preocupar pero me molesta extraordinariamente ver que una compañía destruye patrimonio a la vez que sube deuda. Seguramente en contabilidad esa pérdida de patrimonio neto se puede explicar con las recompras y los dividendos pero como dato de andar por casa no me gusta.

Yendo a partes concretas del documento que me han llamado la atención:

Página 44 del IR de 2025:

Acquisitions and divestments

Total acquisition spending, net of cash acquired and including transaction costs, was €896 million(FY 2024: €342 million) and primarily relates to the acquisitions of RASi in Financial & CorporateCompliance and Brightflag and Libra in Legal & Regulatory.

On December 1, 2025, Wolters Kluwer Financial & Corporate Compliance completed the divestment of FRR. The total net divestment proceeds received in 2025, net of cash disposed, amounted to€399 million. In 2024, net divestment proceeds amounted to €1 million, for the most part relating to the divested Health business LDI.

Si se han gastado 500 millones de euros más que el año anterior en compras (900 que compran - 400 que venden) puede explicar en parte la subida de la deuda porque los valores más o menos coinciden. En honor a la verdad, la empresa también dicen que usan el FCF entre adquisiciones, dividendos, reducir deuda y recompras y que van modulando año a año cuánto destinan a cada partida, así que si la deuda fuese más preocupante la bajarían más y recomprarían menos.

Página 88, sobre los dirigentes:

According to our remuneration policy, the CEO is required to own Wolters Kluwer shares valuedat three times base salary, with other Executive Board members required to hold shares valuedat twice base salary. Ms. McKinstry and Mr. Entricken trinc this ownership requirement with theirpersonal shareholdings in Wolters Kluwer N.V. Pursuant to the remuneration policy, the DesignatedCEO has five years to comply with this requirement.

Que les obliguen a tener 3 (CEO) y 2 (otros ejecutivos) años de salario en acciones de la empresa me da la confianza de que no van a hacer tonterías y se preocupan por el largo plazo. Es una buena señal creo yo porque se pueden equivocar por un mal cálculo y no por maldad o egoísmo propio. Yo no compraría un restaurante si el dueño es un aficionado a las líneas blancas que se mete a diario y coge el dinero de la caja para ello, no sé si me explico.

En suma, es un negocio muy bueno. Excelente podría incluso decirse.

Eso por el lado bueno; por el lado malo:

-Existe el riesgo de la divisa dolar/euro pero eso no lo podemos controlar ni predecir ninguno, así que es un riesgo que está ahí pero ante el que no se puede hacer nada.
-Ha aumentado la deuda (yo detesto tener deudas como principio, bastante tengo con la hipoteca)
-Mucha exposición a EEUU aunque me queda el consuelo de que lo hace en sectores críticos y que aguantan bien las crisis (los hospitales no cierran en las crisis, los restaurantes sí).

Y ante todo esto, pues papel y boli para echar números:

Entre unas cosas y otras (rebajar alguna expectativa por la IA o algún sector que se frene un poco, competencia y demás). Ahora tienen un EPS de 5.29€ y en su IR esperan que suba "un solo dígito alto", así que un 8% creo que puede estar bien -> unos 5.7€ de beneficios por acción y un FCF que será más o menos el mismo: 1325M€ (estiman entre 1300 y 1350, así que me voy al medio). Si se divide esa cifra entre las acciones (225M más o menos) sale aproximadamente ese EPS 5.8€.

En el cálculo del PER, si le das un PER de 18X (menos que la competencia en promedio) te sale que la acción llega a 105€. Si calculas por beneficios (5.7 para 2026) y multiplicas por 18 otra vez te da 105€. Si valoras por FCF (5.8) y le das otro x18 son otra vez 105€.

En 2026 tienen previsto recomprar otros 500M€, que ahora mismo serían unas 7 millones de acciones (pico arriba, pico abajo) menos bajando hasta las 219M de acciones o lo que es lo mismo, la acción subiría un 2.5% (si no he hecho mal las cuentas) haciendo exactamente lo mismo que hasta ahora, sin que el negocio cambie.

Así que, sumando y considerando todo, me sale un valor de 105€ poniendo en un caso negativo, sin que la compañía despegue ni nada por el estilo, la valoración. Eso me da una revalorización de un 43%. Sin contar dividendos, que son casi 2.5€ brutos al año o un 2.88% de rentabilidad.

Y el informe de la primera mitad del 2026 apunta a que la cosa va a mejor y no a peor:

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Con entrada a 70€ me plantearía mantener entre los 70 y los 110€ (que es donde más o menos coloco mi valor justo) y empezaría pensar en una venta si supera los 120€ después de valorar si el crecimiento está pudiendo sostener una valoración tan alta. Replantearía la tesis si cae a 60€ y pensaría en salir y recoger velas si cae de los 50€.

Por tanto, en mi opinión y si fuese mi dinero, yo sí compraría al precio actual, pero por prudencia prefiero esperar a que gente más versada y avezada en estas cuestiones y en este subforo se pronuncie.

 

[Ziripot]

He estado leyendo las cuentas de WK y saco algunas cosas en claro:

Funcionan como una empresa que vende datos y software de calidad a profesionales muy cualificados (hospitales, abogados, consultorías) con un volumen muy alto de ingresos recurrentes (¡83% del total!) por suscripciones a esos mismos profesionales y tiene sentido. Si llevas un negocio de ese tipo no te la juegas a cambiar el sistema operativo o el software salvo que tengas una excelente razón.

Como con Intuit, me aparece un razonamiento similar: no vas a consultar jurisprudencia en ChatGPT (y si lo haces en serio deberías perder la licencia profesional) y necesitas una información actualizada y contrastada. Es EEUU, allí denunciarse es la forma de decirle "buenos días" al vecino que te cae mal, ¿te vas a arriesgar a una demanda por preguntarle a la primera IA que pilles? Estos negocios necesitan información fiable y pagan por ella, así que por ese lado tiene un MOAT muy fuerte. ¿Le puede amenazar la IA a WKL? No lo creo, en todo caso puede integrarla, convivir con ella o aprovecharse de la misma para crecer más, pero ser perjudicada a nivel negocio es un escenario que no visualizo.

Además, el hecho de que sea Europea y en Bruselas no dejen de parir regulaciones, órdenes y normas le beneficia. Por ese lado, la parte del negocio europea no va a desaparecer.

Yendo a los números:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

-Ingresos: 6125M€
-Crecimiento: 6%
-Beneficio: 1700M€
-ROIC: 18%
-Márgenes del 27.5% y creciendo año tras año.
-Ratio deuda/Ebitda: 2X
-Dividendos y recompras (¡bien!). Hay unos 232M de acciones y el año pasado -si no he entendido mal- eliminaron casi 8M de acciones entre recompras y amortizar acciones que tenía la propia empresa, así que me gusta lo que leo.

Leyendo el reporte anual, comentan que el 90% de los clientes renuevan con ellos, así que me parece un datazo la verdad. Tienen 5 áreas de negocio y las 5 crecen a distintas velocidades pero todas lo hacen así que también me gusta lo que leo, no es que una tire de las otras cuatro.

Me molesta enormemente que la deuda subió de de 3100M€ a 4000M€ en 2025 y el patrimonio neto se redujo a la mitad (de 1500 a 750M€). Generan unos 1600M€ en cashflow así que en principio no debería preocupar pero me molesta extraordinariamente ver que una compañía destruye patrimonio a la vez que sube deuda. Seguramente en contabilidad esa pérdida de patrimonio neto se puede explicar con las recompras y los dividendos pero como dato de andar por casa no me gusta.

Yendo a partes concretas del documento que me han llamado la atención:

Página 44 del IR de 2025:



Si se han gastado 500 millones de euros más que el año anterior en compras (900 que compran - 400 que venden) puede explicar en parte la subida de la deuda porque los valores más o menos coinciden. En honor a la verdad, la empresa también dicen que usan el FCF entre adquisiciones, dividendos, reducir deuda y recompras y que van modulando año a año cuánto destinan a cada partida, así que si la deuda fuese más preocupante la bajarían más y recomprarían menos.

Página 88, sobre los dirigentes:

Que les obliguen a tener 3 (CEO) y 2 (otros ejecutivos) años de salario en acciones de la empresa me da la confianza de que no van a hacer tonterías y se preocupan por el largo plazo. Es una buena señal creo yo porque se pueden equivocar por un mal cálculo y no por maldad o egoísmo propio. Yo no compraría un restaurante si el dueño es un aficionado a las líneas blancas que se mete a diario y coge el dinero de la caja para ello, no sé si me explico.

En suma, es un negocio muy bueno. Excelente podría incluso decirse.

Eso por el lado bueno; por el lado malo:

-Existe el riesgo de la divisa dolar/euro pero eso no lo podemos controlar ni predecir ninguno, así que es un riesgo que está ahí pero ante el que no se puede hacer nada.
-Ha aumentado la deuda (yo detesto tener deudas como principio, bastante tengo con la hipoteca)
-Mucha exposición a EEUU aunque me queda el consuelo de que lo hace en sectores críticos y que aguantan bien las crisis (los hospitales no cierran en las crisis, los restaurantes sí).

Y ante todo esto, pues papel y boli para echar números:

Entre unas cosas y otras (rebajar alguna expectativa por la IA o algún sector que se frene un poco, competencia y demás). Ahora tienen un EPS de 5.29€ y en su IR esperan que suba "un solo dígito alto", así que un 8% creo que puede estar bien -> unos 5.7€ de beneficios por acción y un FCF que será más o menos el mismo: 1325M€ (estiman entre 1300 y 1350, así que me voy al medio). Si se divide esa cifra entre las acciones (225M más o menos) sale aproximadamente ese EPS 5.8€.

En el cálculo del PER, si le das un PER de 18X (menos que la competencia en promedio) te sale que la acción llega a 105€. Si calculas por beneficios (5.7 para 2026) y multiplicas por 18 otra vez te da 105€. Si valoras por FCF (5.8) y le das otro x18 son otra vez 105€.

En 2026 tienen previsto recomprar otros 500M€, que ahora mismo serían unas 7 millones de acciones (pico arriba, pico abajo) menos bajando hasta las 219M de acciones o lo que es lo mismo, la acción subiría un 2.5% (si no he hecho mal las cuentas) haciendo exactamente lo mismo que hasta ahora, sin que el negocio cambie.

Así que, sumando y considerando todo, me sale un valor de 105€ poniendo en un caso negativo, sin que la compañía despegue ni nada por el estilo, la valoración. Eso me da una revalorización de un 43%. Sin contar dividendos, que son casi 2.5€ brutos al año o un 2.88% de rentabilidad.

Y el informe de la primera mitad del 2026 apunta a que la cosa va a mejor y no a peor:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Con entrada a 70€ me plantearía mantener entre los 70 y los 110€ (que es donde más o menos coloco mi valor justo) y empezaría pensar en una venta si supera los 120€ después de valorar si el crecimiento está pudiendo sostener una valoración tan alta. Replantearía la tesis si cae a 60€ y pensaría en salir y recoger velas si cae de los 50€.

Por tanto, en mi opinión y si fuese mi dinero, yo sí compraría al precio actual, pero por prudencia prefiero esperar a que gente más versada y avezada en estas cuestiones y en este subforo se pronuncie.

Muchísimas gracias por tu punto de vista. Te ha tenido que llevar tiempo... En cuanto tenga un hueco lo leeré con más detenimiento.

Antes he estado buscando info sobre Intuit (que tiene muy buena pinta), y me ha parecido que están en una situación similar. En el sentido que, a pesar de tener buenos números, la incertidumbre de que sean sustituidas por la IA ha asustado a los inversores...