Parakletos
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Seguros de vida, quiebra de la vigésima compañía italiana
Llevo años hablando de los riesgos a los que se enfrentan las compañías de seguros de vida, especialmente los llamados fondos garantizados, los llamados fondos euro.
Como era de esperar, con la actual subida de los tipos de interés, los bancos centrales han creado un sustancia ilegal de bonos. Ahora, los fondos propios de algunas compañías, que también invierten en bonos del Estado de acuerdo con la ley, ya no son suficientes para absorber las pérdidas y garantizar la liquidez.
Es exactamente el mismo fenómeno que acaba de afectar al banco SVB en Estados Unidos, que precipitó su quiebra.
En Europa, es en Italia donde cae la primera compañía de seguros.
Eurovita. 15.000 millones en fondos bloqueados.
Eurovita es propiedad de una sociedad de capital riesgo británica, Cinven, que inyectó 100 millones de euros en su aseguradora de vida italiana. Pero esta ayuda de urgencia no bastó para evitar que Eurovita se convirtiera en la primera aseguradora del país en ser puesta bajo administración provisional.
A priori, y a estas alturas, como en el caso del Silicon Valley Bank, no estamos hablando de bancos que hayan hecho algo completamente mal. Estamos hablando de instituciones que se han visto muy afectadas por la violenta y brutal subida de los tipos de interés y, por tanto, por el desplome de los bonos que mencioné ayer.
Les pongo el gráfico de la caída de los bonos, ¡aquí los de dos años!
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Como dice Reuters, "Eurovita, propiedad de Cinven, vio mermadas sus reservas de efectivo por un repentino aumento de los rendimientos de los bonos en la segunda mitad del año pasado, que afectó al valor de sus tenencias de bonos del Estado, compuestas en gran parte por emisiones francesas y alemanas." Porque, como les expliqué ayer... Los precios de los bonos se mueven inversamente a los rendimientos.
Permítanme repetirlo.
Eurovita cae por sus inversiones en bonos franceses y alemanes, que obviamente se han emitido a tipos negativos en los últimos años, lo que explica la caída de los rendimientos de los seguros de vida con fondos en euros. ¿Y qué vale un buen bono francés o alemán con tipos negativos cuando los tipos están al 3 o al 4%? No mucho y ya nadie los quiere. Es un sustancia ilegal de bonos, ¡sabiendo que es difícil obtener una rentabilidad positiva incluso bajando el valor del bono cuando el tipo nominal es negativo!
Es en este contexto en el que IVASS, el regulador italiano de seguros, decidió poner a la empresa bajo administración temporal después de que fracasara en el último minuto una venta a la empresa rival de capital riesgo JC Flowers debido a la ausencia de una reaseguradora dispuesta a participar en la transacción.
El administrador provisional encargado de Eurovita por el regulador italiano de seguros IVASS, después de que sus ratios de solvencia cayeran por debajo de los umbrales mínimos, dijo que seguía trabajando en planes para reconstruir las reservas de capital de la aseguradora.
Todos los fondos están congelados.
De acuerdo con la legislación, y para frenar las salidas de capitales, Eurovita ha paralizado las suscripciones anticipadas de sus pólizas de seguros hasta finales de marzo. Se trata de la primera aplicación en Europa de la directiva europea, más conocida en Francia por su transposición al derecho francés como "Ley Sapin". Todos los fondos están congelados (15.000 millones de euros bajo gestión) y los ahorradores ya no pueden acceder a su dinero. Atrapados en el limbo.
El problema es la subida de los tipos de interés. Y esta subida afecta a todas las compañías de seguros de vida, a todos los bancos en proporciones variables, pero todos se ven afectados.
Para resolver inmediatamente el problema de estas pérdidas de bonos, la FED en Estados Unidos anunció, como dije ayer, que recompraría todos los bonos vendidos por los bancos o las compañías de seguros a su valor de emisión.
Se trata de una medida alucinante, ya que equivale simplemente a suprimir el mercado de bonos. Pero es pragmática, porque evitará una cascada de quiebras al tiempo que permitirá a los bancos centrales seguir subiendo los tipos de interés.
Por lo tanto, el BCE tendrá que seguir el ejemplo de la FED y recomprar rápidamente todos sus bonos emitidos por gobiernos con tipos de interés negativos, que ahora amenazan el equilibrio de todo el sistema financiero europeo. Siempre será más complicado ponerse de acuerdo en la Eurozona que en Estados Unidos.
Como se puede ver en la estrategia estadounidense, el banco central recompra los bonos al precio de emisión (precio de venta) y garantiza la ausencia de pérdidas, lo que significa que para ello tendrá que imprimir dinero. Mucho dinero, pero por otro lado podrá seguir subiendo los tipos de interés para luchar contra la inflación sin colapsar el sistema financiero.
Así que hay una salida y hay soluciones, pero vemos dos cosas.
La primera es que estamos en un delirio económico total en el que las autoridades monetarias más serias están pisando el freno y el acelerador al mismo tiempo, lo que acabará en una huida hacia adelante.
La segunda es que no podremos salir fácilmente de los tipos de interés cero y del dinero gratis. Es imposible sin pasar por la quiebra y el colapso. La economía mundial ya no aguanta ni los tipos del 3%, que no es mucho. Si la salida del dinero gratis no es posible, entonces, como era de esperar, y como os digo año tras año, será la inevitable huida hacia la seguridad.
Y entonces sólo tendrá activos tangibles para protegerse de los delirios económicos actuales y futuros, empezando por los metales preciosos y es exactamente por eso que escribí mi informe especial titulado "Comprender la relación entre el oro y la inflación y cómo puede salvar sus ahorros". Para aquellos de ustedes que no tienen oro, ahora todavía es el momento de adquirirlo para proteger y asegurar sus activos financieros. En este dossier encontrará todos los elementos de análisis y reflexión que le permitirán concebir una estrategia patrimonial adaptada a su situación. (Toda la información aquí).
Ya es demasiado tarde, pero no todo está perdido.
¡Prepárese!
