Pepito of the palotes
Martillo de pogres
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Pues será ahí.
En Barcelona, salvo zona muy turística, cerrando hasta los chinos que pillaron el traspaso a los "palilleros".
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Acaba de comenzar el COLAPSO bancario... ¡Fué en marzo!
- Autor del tema USUARIO_BORRADO
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En Barcelona, salvo zona muy turística, cerrando hasta los chinos que pillaron el traspaso a los "palilleros".
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remosinganas
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los tolais de las terrazas llenas, lo dicen porque ven a gente sentadas en una mesa, pero no ven las consumisiones....
mambo
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Los ahogados en las hipotecas por la subida de tipos: "Pasa de 390 a 922 euros, hemos prescindido hasta de las extraescolares"
En la PAH empiezan a percibir las dificultades económicas de las familias hipotecadas, y prevén que vayan a aumentar las ejecuciones hipotecarias. "Desde que se producen impagos, el trámite tiene un periodo medio de año y medio. Los impagos de hoy son los desahucios de mañana", advierte Rubio.
En la PAH empiezan a percibir las dificultades económicas de las familias hipotecadas, y prevén que vayan a aumentar las ejecuciones hipotecarias. "Desde que se producen impagos, el trámite tiene un periodo medio de año y medio. Los impagos de hoy son los desahucios de mañana", advierte Rubio.
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mol
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Este es un hilo mas como aquel de la presa que supuestamente iba a quebrarse y medio mundo iba a desaparecer... el burbujero medio quiere la gloria del planeta y del universo, y estos hilos apocalipticos lo demuestran
Pepito of the palotes
Martillo de pogres
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Evidentemente.
Recuerdo aquí mismo, antes del 2008, como muchos se pitorreaban de los que vaticinaron el "Sustancia ilegal Financiero" (todavía hay lelos que creen fue inmobiliario).
Recuerdo cómo decían "están los hoteles y restaurantes a explotar. Todo coches de alta gama nuevecitos".
En fin...
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mol
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Estoy invertido un poco en bolsa, no se cuando salirme... para que no me pille el toro. Alguna fecha del catacrock? sera en octubre? jaja
Pepito of the palotes
Martillo de pogres
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Zain
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Buenos días, ¿Podría ir algo así la cosa?
1. Recesión gradual.
2. Crisis inmobiliaria.
3. Crisis bancaria (default).
4. Crisis de deuda de los Estados (que no pueden repetir la jugada del 2008 o 2020).
5. Desdolarización (incluido el euro), en favor de otras monedas ¿respaldadas en oro? por parte de los BRICS.
Una escala descendente hasta los infiernos. Gloria del sistema occidental.
1. Recesión gradual.
2. Crisis inmobiliaria.
3. Crisis bancaria (default).
4. Crisis de deuda de los Estados (que no pueden repetir la jugada del 2008 o 2020).
5. Desdolarización (incluido el euro), en favor de otras monedas ¿respaldadas en oro? por parte de los BRICS.
Una escala descendente hasta los infiernos. Gloria del sistema occidental.
HIPOCAMPO68
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Sabe alguien porque no funciona la web del Banco Sabadell?, como puede ser?
Chihiro
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A mi si me funciona.
Hércules Poirot 2013 bis
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Janus
Será en Octubre
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siempre que se ha retirado dinero del sistema y se han subido tipos subiendo los bonos .............. la bolsa ha terminado sufriendo.
hoy ya es así pero las 7 magníficas falsean los titulares de los periódicos salmón. Quien invierte en bolsa sabe que hace ya 9 meses que la bolsa está difícil.
hoy ya es así pero las 7 magníficas falsean los titulares de los periódicos salmón. Quien invierte en bolsa sabe que hace ya 9 meses que la bolsa está difícil.
TUTUTÚ
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El mercado se ajusta, no queda otra. Quien quiera que le sirvan que lo pague.
cuñado de bar
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El Bundesbank alemán podría necesitar un rescate para cubrir las pérdidas por la compra de bonos del BCE
Entrada al Bundesbank alemán. Foto: Dreamstime
El Bundesbank alemán podría necesitar una inyección de dinero público para cubrir las pérdidas de los bonos adquiridos en el marco de los programas de compra de activos del Banco Central Europeo (BCE), según el auditor federal alemán. "Sería de esperar que el Estado recapitalizara el Bundesbank a través del presupuesto", afirman los funcionarios en un informe recabado por medios como Bloomberg o el Financial Times. El Ministerio de Finanzas ya ha dicho que no está de acuerdo con esa conclusión.
El banco central alemán registró un beneficio nulo el año pasado y retiró 1.000 millones de euros en provisiones para riesgos después de que las fuertes subidas de tipos en la zona euro chocaran con años de compra de bonos. El organismo dijo en marzo que las pérdidas empeorarían en los próximos años y podrían no estar totalmente cubiertas por las provisiones ya constituidas, que entonces ascendían a 19.200 millones de euros, junto con los 2.500 millones de capital que le quedaban.
En aquel momento, el banco central dijo que las pérdidas se compensarían con futuros beneficios, lo que sugiere que no será necesaria una inyección de capital del Gobierno. Además, el banco central alemán dispone de 170.000 millones de euros de reservas de oro y divisas y podría compensar cualquier pérdida adicional con futuros beneficios, como hizo en la década de 1970.
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Sin embargo, el auditor considera que tales déficits pueden no ser sostenibles, y que el Gobierno debería planificar en consecuencia. "Las actividades de política monetaria en curso -dada su magnitud- albergan el riesgo de un patrimonio negativo", señalan los funcionarios. Eso suscita "dudas de que el Bundesbank sea capaz de soportar independientemente las pérdidas en todos los casos". "No es solo el caso extremo de que un gran país miembro abandone la unión monetaria el que lleva a un patrimonio negativo en las cuentas del Bundesbank", recoge el informe del auditor federal.
El informe de la oficina de auditoría apunta al programa de compras del sector público del BCE (PSPP por sus siglas en inglés), que se puso en marcha en 2015 y en el que el banco adquirió bonos soberanos de países de la eurozona por valor de 2,7 billones de euros. El Bundesbank compró 666.000 millones de euros de deuda pública alemana en el marco del programa, que dejó de comprar más bonos el año pasado.
La magnitud de las compras, unida a los tipos de interés por debajo de cero del BCE, hizo subir el precio de los bonos, lo que significa que muchos de ellos tienen ahora rendimientos negativos. Esto significa que el Bundesbank se ve ahora presionado por la creciente diferencia entre los intereses que paga a los bancos comerciales por sus depósitos y lo que gana con los bonos.
Un portavoz del Bundesbank declaró que su balance era "sólido incluso en caso de traslado de pérdidas", ya que disponía de una "cantidad considerable de fondos propios netos". Pero las finanzas públicas alemanas seguirán viéndose afectadas por las pérdidas, puesto que el banco ha dejado de pagar dividendos al Estado, privando a Berlín de una fuente de ingresos que ascendía a 22.000 millones de euros en la última década. Según el banco, no se espera que los dividendos se reanuden hasta dentro de "un largo periodo de tiempo".
El Ministerio de Finanzas alemán ha respondido que sus funcionarios "han llegado a una evaluación diferente de los riesgos" y no se muestran de acuerdo con las recomendaciones del auditor. "Desde el punto de vista del Gobierno, es muy improbable que las pérdidas derivadas de las operaciones de política monetaria del Bundesbank supongan una carga para el presupuesto federal", declaró el lunes un portavoz.
Dificultades para el BCE
Antje Tillmann, fruta de la opositora Unión Cristianodemócrata y miembro de la comisión de Presupuestos del Bundestag, ha afirmado que el Bundesbank "hasta ahora ha podido hacer frente a las pérdidas que ha sufrido utilizando la provisión para riesgos constituida en épocas de bajos tipos de interés". "Al mismo tiempo, estamos siguiendo muy de cerca la situación en torno a la dimensión de los bonos comprados por los bancos centrales nacionales de la eurozona y nos gustaría ver una reducción más rápida de las tenencias de bonos", ha añadido.
Este dictamen podría dificultar los planes del BCE de llevar a cabo programas similares en el futuro. La compra de grandes cantidades de bonos para reducir los costes de endeudamiento, conocida como flexibilización cuantitativa (QE por sus siglas en inglés), es controvertida en Alemania desde hace tiempo. El Bundesbank argumentó en contra en 2015, cuando el banco central de la eurozona lanzó su compra de bonos, pero fue superado en votos en el BCE. Es probable que las críticas de la oficina de auditoría dificulten una repetición de este marco, especialmente porque algunos economistas culpan a la QE de avivar la reciente ola de inflación.
En 2020, el Tribunal Constitucional alemán
- El auditor federal alemán insta a Berlín a recapitalizar el banco central
- En marzo el Bundesbank avisó de que sus provisiones serían insuficientes
- Los bonos se compraron a alto precio y el mercado ha cambiado radicalmente
Entrada al Bundesbank alemán. Foto: Dreamstime
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El Bundesbank alemán podría necesitar una inyección de dinero público para cubrir las pérdidas de los bonos adquiridos en el marco de los programas de compra de activos del Banco Central Europeo (BCE), según el auditor federal alemán. "Sería de esperar que el Estado recapitalizara el Bundesbank a través del presupuesto", afirman los funcionarios en un informe recabado por medios como Bloomberg o el Financial Times. El Ministerio de Finanzas ya ha dicho que no está de acuerdo con esa conclusión.
El banco central alemán registró un beneficio nulo el año pasado y retiró 1.000 millones de euros en provisiones para riesgos después de que las fuertes subidas de tipos en la zona euro chocaran con años de compra de bonos. El organismo dijo en marzo que las pérdidas empeorarían en los próximos años y podrían no estar totalmente cubiertas por las provisiones ya constituidas, que entonces ascendían a 19.200 millones de euros, junto con los 2.500 millones de capital que le quedaban.
En aquel momento, el banco central dijo que las pérdidas se compensarían con futuros beneficios, lo que sugiere que no será necesaria una inyección de capital del Gobierno. Además, el banco central alemán dispone de 170.000 millones de euros de reservas de oro y divisas y podría compensar cualquier pérdida adicional con futuros beneficios, como hizo en la década de 1970.
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Sin embargo, el auditor considera que tales déficits pueden no ser sostenibles, y que el Gobierno debería planificar en consecuencia. "Las actividades de política monetaria en curso -dada su magnitud- albergan el riesgo de un patrimonio negativo", señalan los funcionarios. Eso suscita "dudas de que el Bundesbank sea capaz de soportar independientemente las pérdidas en todos los casos". "No es solo el caso extremo de que un gran país miembro abandone la unión monetaria el que lleva a un patrimonio negativo en las cuentas del Bundesbank", recoge el informe del auditor federal.
El informe de la oficina de auditoría apunta al programa de compras del sector público del BCE (PSPP por sus siglas en inglés), que se puso en marcha en 2015 y en el que el banco adquirió bonos soberanos de países de la eurozona por valor de 2,7 billones de euros. El Bundesbank compró 666.000 millones de euros de deuda pública alemana en el marco del programa, que dejó de comprar más bonos el año pasado.
La magnitud de las compras, unida a los tipos de interés por debajo de cero del BCE, hizo subir el precio de los bonos, lo que significa que muchos de ellos tienen ahora rendimientos negativos. Esto significa que el Bundesbank se ve ahora presionado por la creciente diferencia entre los intereses que paga a los bancos comerciales por sus depósitos y lo que gana con los bonos.
Un portavoz del Bundesbank declaró que su balance era "sólido incluso en caso de traslado de pérdidas", ya que disponía de una "cantidad considerable de fondos propios netos". Pero las finanzas públicas alemanas seguirán viéndose afectadas por las pérdidas, puesto que el banco ha dejado de pagar dividendos al Estado, privando a Berlín de una fuente de ingresos que ascendía a 22.000 millones de euros en la última década. Según el banco, no se espera que los dividendos se reanuden hasta dentro de "un largo periodo de tiempo".
El Ministerio de Finanzas alemán ha respondido que sus funcionarios "han llegado a una evaluación diferente de los riesgos" y no se muestran de acuerdo con las recomendaciones del auditor. "Desde el punto de vista del Gobierno, es muy improbable que las pérdidas derivadas de las operaciones de política monetaria del Bundesbank supongan una carga para el presupuesto federal", declaró el lunes un portavoz.
Dificultades para el BCE
Antje Tillmann, fruta de la opositora Unión Cristianodemócrata y miembro de la comisión de Presupuestos del Bundestag, ha afirmado que el Bundesbank "hasta ahora ha podido hacer frente a las pérdidas que ha sufrido utilizando la provisión para riesgos constituida en épocas de bajos tipos de interés". "Al mismo tiempo, estamos siguiendo muy de cerca la situación en torno a la dimensión de los bonos comprados por los bancos centrales nacionales de la eurozona y nos gustaría ver una reducción más rápida de las tenencias de bonos", ha añadido.
Este dictamen podría dificultar los planes del BCE de llevar a cabo programas similares en el futuro. La compra de grandes cantidades de bonos para reducir los costes de endeudamiento, conocida como flexibilización cuantitativa (QE por sus siglas en inglés), es controvertida en Alemania desde hace tiempo. El Bundesbank argumentó en contra en 2015, cuando el banco central de la eurozona lanzó su compra de bonos, pero fue superado en votos en el BCE. Es probable que las críticas de la oficina de auditoría dificulten una repetición de este marco, especialmente porque algunos economistas culpan a la QE de avivar la reciente ola de inflación.
En 2020, el Tribunal Constitucional alemán
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al dictaminar que las autoridades alemanas y los jueces superiores de la UE no habían examinado adecuadamente el PSPP, lo que puso en entredicho la iniciativa. El conflicto se resolvió cuando el BCE presentó una "evaluación de proporcionalidad" respaldada por el Gobierno alemán y el Bundesbank para justificar su compra de bonos, tal y como habían solicitado los jueces de Karlsruhe.
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Los bonos 'no han vuelto': la fallida resurrección de la renta fija desespera a los inversores
Crónica de otra resurrección truncada en los mercados. Tras años de ingente estímulo monetario por parte de los bancos centrales, las rápidas y vertiginosas subidas de tipos en 2022 provocaron
Los mercados mundiales de renta fija han perdido un 1% este trimestre, ya que la inflación obstinadamente alta a ambos lados del Atlántico
Todo un golpe para aquellos inversores que han vuelto a los bonos esperando un glorioso 'despertar'. Las cifras lo reflejan nítidamente: en los cinco primeros meses de 2023, entraron casi 113.000 millones de dólares en fondos de renta fija sujetos a imposición, según datos de Morningstar, frente a los 107.000 millones de dólares de salidas del año pasado en el mismo periodo. La avalancha de efectivo se produjo cuando los grandes gestores de fondos, como JP Morgan, Pimco, Charles Schwab, Fidelity Investments o Amundi declararon que "los bonos han vuelto".
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También según datos de Morningstar, en abril y mayo se produjeron salidas de 763 millones de dólares de fondos de deuda pública a corto plazo. Las entradas en la vasta categoría de fondos de bonos imponibles se han ralentizado ligeramente: 71.000 millones de dólares durante el primer trimestre, y solo 42.000 millones en abril y mayo.
Los compradores buscaban los mayores rendimientos disponibles en años. Pero muchos también apostaban a que el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de EEUU y otros bancos centrales estaba llegando a su fin. A principios de esta primavera, los inversores en el mercado de futuros apostaban a que la Fed se vería obligada a recortar los tipos de interés varias veces este año. Pero
Los propios inversores reconocen ya que la Fed está ahora intensamente centrada en la lucha contra la inflación y menos preocupada por que la subida de los tipos de interés rompa la economía estadounidense. Esto sugiere que la extraordinaria volatilidad del mercado de renta fija de los últimos 15 meses va a persistir: hasta el 80% de los encuestados en el sondeo Markets Live Pulse de Bloomberg de mitad de año prevén que la curva de rendimientos estadounidense seguirá invertida en 2024. Casi la mitad de los participantes en la encuesta esperan al menos dos subidas más de tipos por parte de la Fed, frente a solo el 19% que considera que el ciclo de subidas ha concluido. Un cambio notable para un mercado que hasta este mes apostaba por recortes de tipos antes de fin de año
El Banco Central Europeo (BCE) también
"Los rendimientos de los bonos a corto plazo subieron en la zona euro y el Reino Unido ante las expectativas del mercado de nuevas subidas de tipos tras la señal del BCE y los datos del Reino Unido, que mostraron una sorprendente fortaleza de los salarios. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años también subieron ante la señal de la Fed de más subidas de tipos, incluso después de una pausa. Estos acontecimientos confirman el actual sesgo restrictivo de los bancos centrales que se enfrentan a una inflación rígida", señalaban los analistas del BlackRock Investment Institute en su último comentario semanal.
Si el bono americano a dos años, el más ligado a la trayectoria de los tipos de interés, ha pasado del 3,7% a principios de mayo al 4,8% recientemente (en marzo superó el 5%), el bono alemán a dos años, de referencia en Europa, ha pasado en el mismo periodo del 2,5% al 3,1%.
"Hasta el gorro" de los bonos
Según Jim Bianco, presidente de Bianco Research, los inversores que apuestan por una inflación a la baja ante la amenaza de recesión están "hasta el gorro" de bonos. "Ha sido una apuesta dolorosa. En las últimas cinco o seis semanas, varios de ellos han visto cómo su rendimiento se resentía", añade en un testimonio recogido por el Financial Times. Jason England, gestor de carteras de renta fija global de Janus Henderson, constata que "si a principios de año se apostó por los tipos de corta duración, probablemente se esté sintiendo algo de dolor, porque los tipos han seguido subiendo".
El fondo cotizado iShares, que sigue el segmento de uno a tres años del mercado del Tesoro estadounidense, ha perdido un 0,6% en lo que va de junio, y también perdió un 0,6% en mayo. Aunque los descensos parecen modestos en comparación con las ventas del año pasado, lo cierto es que parte del entusiasmo por la renta fija se está desvaneciendo.
Algunas de estas salidas pueden atribuirse al hecho de que las letras del Tesoro -los bonos estadounidenses ultracortos y superseguros que vencen en un plazo de entre unos pocos días y un año- están ofreciendo los mejores rendimientos en décadas, muy por encima de los disponibles en bonos de mayor duración que conllevan más riesgo. "Lo que oímos como anécdota es que los inversores se contentan con invertir en letras del Tesoro y fondos del mercado monetario del Gobierno, y se limitan a recortar ese rendimiento, en contraposición a la renta fija a corto plazo", afirma Alex Obaza, gestor de carteras de T Rowe Price. "Hemos visto algunas salidas de fondos de renta fija a corto plazo".
"La dependencia de los bancos centrales de los datos económicos implica que hay que prepararse para varios escenarios. La constatación de la desaceleración económica y el ritmo de la desinflación llevarán los tipos de interés a niveles mucho más bajos en términos generales. Por el contrario, si la economía sigue dando mayores muestras de resiliencia, los bancos centrales se verán obligados a subir todavía más los tipos de interés, lo que a su vez lastrará la rentabilidad de los bonos de más largo plazo, ya que un endurecimiento de la política monetaria más pronunciado aumenta la probabilidad de que la economía se contraiga de forma brusca", considera Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión de Carmignac. "Preferimos la deuda pública a corto plazo como fuente de ingresos, ya que los tipos de interés se mantienen altos durante más tiempo", concretan desde BlackRock.
A pesar de los mediocres resultados, muchos gestores de fondos siguen relajados en sus apuestas por la renta fija, argumentando que los mayores rendimientos ofrecen un margen de error, lo que significa que los tenedores aún pueden obtener una rentabilidad positiva incluso si los precios caen modestamente. En opinión de Greg Peters, codirector de inversiones de PGIM Fixed Income, el colchón que ofrecen unos rendimientos más elevados es "la historia de los bonos en última instancia". "Cuando los tipos estaban en cero o negativos y los diferenciales eran estrechos, ese era el peor entorno, porque no había colchón. Así que me siento mucho, mucho más cómodo poseyendo bonos hoy que en 2017", argumenta.
"En general, la volatilidad del mercado de renta fija ha sido limitada en el último mes, en comparación con la montaña rusa del año pasado. Los rendimientos a largo plazo han tendido al alza últimamente, aunque el nivel tanto en EEUU como en Europa ha rondado cerca de la media interanual. Los movimientos se han visto impulsados tanto por unas expectativas ligeramente más altas para los tipos máximos de la política monetaria como por la ampliación de la ventana entre la última subida de tipos y el primer recorte. Seguimos esperando que el próximo movimiento importante de los rendimientos sea a la baja. Las subidas de tipos están a punto de terminar en las economías desarrolladas y, a medida que pase el tiempo, la curva de rendimientos reflejará las expectativas de tipos más bajos de los bancos centrales en 2024-25. Los tipos del mercado a corto plazo en particular se verán afectados por este 'giro' y es un factor clave en el que se basa nuestra previsión de que la curva de rendimientos se incline gradualmente en el futuro", remachan Frederik Romedahl Poulsen y Jens Peter Sorensen, analistas de Danske Bank.
Parece que los bonos es el activo más tóxico del mercado. Al subir estos por los intereses, tienen que liquidar los viejos más baratos y entonces no es negocio.
- La persistente inflación hace a los bancos centrales tener que ir más lejos
- Esto mina las posibilidades de la renta fija tras el 'baño de sangre' de 2022
- Los mercados mundiales de renta fija han perdido un 1% este trimestre
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Crónica de otra resurrección truncada en los mercados. Tras años de ingente estímulo monetario por parte de los bancos centrales, las rápidas y vertiginosas subidas de tipos en 2022 provocaron
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. La magnitud del 'baño de sangre' del año pasado y la expectativa de una relajación de la inflación que hiciese a institutos monetarios levantar la mano con el endurecimiento de sus políticas hacían pensar que este 2023 la renta fija sería una buena oportunidad. Tras un primer trimestre positivo, los datos del segundo parecen estar demostrando que no es así.Los mercados mundiales de renta fija han perdido un 1% este trimestre, ya que la inflación obstinadamente alta a ambos lados del Atlántico
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. Tras una ganancia del 3% en el primer trimestre, este retroceso significa que la clase de activos no ha cumplido hasta ahora su promesa de un fuerte repunte tras la histórica pérdida del 16% del año pasado del índice Bloomberg Global Aggregate, un amplio indicador de la renta fija mundial y la referencia de muchos fondos de renta fija.Todo un golpe para aquellos inversores que han vuelto a los bonos esperando un glorioso 'despertar'. Las cifras lo reflejan nítidamente: en los cinco primeros meses de 2023, entraron casi 113.000 millones de dólares en fondos de renta fija sujetos a imposición, según datos de Morningstar, frente a los 107.000 millones de dólares de salidas del año pasado en el mismo periodo. La avalancha de efectivo se produjo cuando los grandes gestores de fondos, como JP Morgan, Pimco, Charles Schwab, Fidelity Investments o Amundi declararon que "los bonos han vuelto".
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También según datos de Morningstar, en abril y mayo se produjeron salidas de 763 millones de dólares de fondos de deuda pública a corto plazo. Las entradas en la vasta categoría de fondos de bonos imponibles se han ralentizado ligeramente: 71.000 millones de dólares durante el primer trimestre, y solo 42.000 millones en abril y mayo.
Los compradores buscaban los mayores rendimientos disponibles en años. Pero muchos también apostaban a que el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de EEUU y otros bancos centrales estaba llegando a su fin. A principios de esta primavera, los inversores en el mercado de futuros apostaban a que la Fed se vería obligada a recortar los tipos de interés varias veces este año. Pero
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, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) publicó su último 'diagrama de puntos', que mostraba que los funcionarios esperaban que los tipos de interés subieran dos veces más hasta el rango 5,5%-5,75% este mismo año.Los propios inversores reconocen ya que la Fed está ahora intensamente centrada en la lucha contra la inflación y menos preocupada por que la subida de los tipos de interés rompa la economía estadounidense. Esto sugiere que la extraordinaria volatilidad del mercado de renta fija de los últimos 15 meses va a persistir: hasta el 80% de los encuestados en el sondeo Markets Live Pulse de Bloomberg de mitad de año prevén que la curva de rendimientos estadounidense seguirá invertida en 2024. Casi la mitad de los participantes en la encuesta esperan al menos dos subidas más de tipos por parte de la Fed, frente a solo el 19% que considera que el ciclo de subidas ha concluido. Un cambio notable para un mercado que hasta este mes apostaba por recortes de tipos antes de fin de año
El Banco Central Europeo (BCE) también
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de los costes de financiación en su reunión de junio, mientras que el Banco de Inglaterra (BoE)
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con una subida de los tipos de medio punto porcentual, mayor de lo esperado. Estos movimientos han sido una mala noticia para los inversores que compraron deuda pública a corto plazo -muy sensible a las perspectivas de los tipos de interés- ante la expectativa de que el máximo de los tipos estaba cerca. Cuanto más suban los tipos los bancos centrales, mayor será el interés ofrecido por las nuevas emisiones de bonos y más baratos tendrán que venderse los bonos ya en circulación para compensar ese menor rendimiento."Los rendimientos de los bonos a corto plazo subieron en la zona euro y el Reino Unido ante las expectativas del mercado de nuevas subidas de tipos tras la señal del BCE y los datos del Reino Unido, que mostraron una sorprendente fortaleza de los salarios. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años también subieron ante la señal de la Fed de más subidas de tipos, incluso después de una pausa. Estos acontecimientos confirman el actual sesgo restrictivo de los bancos centrales que se enfrentan a una inflación rígida", señalaban los analistas del BlackRock Investment Institute en su último comentario semanal.
Si el bono americano a dos años, el más ligado a la trayectoria de los tipos de interés, ha pasado del 3,7% a principios de mayo al 4,8% recientemente (en marzo superó el 5%), el bono alemán a dos años, de referencia en Europa, ha pasado en el mismo periodo del 2,5% al 3,1%.
"Hasta el gorro" de los bonos
Según Jim Bianco, presidente de Bianco Research, los inversores que apuestan por una inflación a la baja ante la amenaza de recesión están "hasta el gorro" de bonos. "Ha sido una apuesta dolorosa. En las últimas cinco o seis semanas, varios de ellos han visto cómo su rendimiento se resentía", añade en un testimonio recogido por el Financial Times. Jason England, gestor de carteras de renta fija global de Janus Henderson, constata que "si a principios de año se apostó por los tipos de corta duración, probablemente se esté sintiendo algo de dolor, porque los tipos han seguido subiendo".
El fondo cotizado iShares, que sigue el segmento de uno a tres años del mercado del Tesoro estadounidense, ha perdido un 0,6% en lo que va de junio, y también perdió un 0,6% en mayo. Aunque los descensos parecen modestos en comparación con las ventas del año pasado, lo cierto es que parte del entusiasmo por la renta fija se está desvaneciendo.
Algunas de estas salidas pueden atribuirse al hecho de que las letras del Tesoro -los bonos estadounidenses ultracortos y superseguros que vencen en un plazo de entre unos pocos días y un año- están ofreciendo los mejores rendimientos en décadas, muy por encima de los disponibles en bonos de mayor duración que conllevan más riesgo. "Lo que oímos como anécdota es que los inversores se contentan con invertir en letras del Tesoro y fondos del mercado monetario del Gobierno, y se limitan a recortar ese rendimiento, en contraposición a la renta fija a corto plazo", afirma Alex Obaza, gestor de carteras de T Rowe Price. "Hemos visto algunas salidas de fondos de renta fija a corto plazo".
"La dependencia de los bancos centrales de los datos económicos implica que hay que prepararse para varios escenarios. La constatación de la desaceleración económica y el ritmo de la desinflación llevarán los tipos de interés a niveles mucho más bajos en términos generales. Por el contrario, si la economía sigue dando mayores muestras de resiliencia, los bancos centrales se verán obligados a subir todavía más los tipos de interés, lo que a su vez lastrará la rentabilidad de los bonos de más largo plazo, ya que un endurecimiento de la política monetaria más pronunciado aumenta la probabilidad de que la economía se contraiga de forma brusca", considera Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión de Carmignac. "Preferimos la deuda pública a corto plazo como fuente de ingresos, ya que los tipos de interés se mantienen altos durante más tiempo", concretan desde BlackRock.
A pesar de los mediocres resultados, muchos gestores de fondos siguen relajados en sus apuestas por la renta fija, argumentando que los mayores rendimientos ofrecen un margen de error, lo que significa que los tenedores aún pueden obtener una rentabilidad positiva incluso si los precios caen modestamente. En opinión de Greg Peters, codirector de inversiones de PGIM Fixed Income, el colchón que ofrecen unos rendimientos más elevados es "la historia de los bonos en última instancia". "Cuando los tipos estaban en cero o negativos y los diferenciales eran estrechos, ese era el peor entorno, porque no había colchón. Así que me siento mucho, mucho más cómodo poseyendo bonos hoy que en 2017", argumenta.
"En general, la volatilidad del mercado de renta fija ha sido limitada en el último mes, en comparación con la montaña rusa del año pasado. Los rendimientos a largo plazo han tendido al alza últimamente, aunque el nivel tanto en EEUU como en Europa ha rondado cerca de la media interanual. Los movimientos se han visto impulsados tanto por unas expectativas ligeramente más altas para los tipos máximos de la política monetaria como por la ampliación de la ventana entre la última subida de tipos y el primer recorte. Seguimos esperando que el próximo movimiento importante de los rendimientos sea a la baja. Las subidas de tipos están a punto de terminar en las economías desarrolladas y, a medida que pase el tiempo, la curva de rendimientos reflejará las expectativas de tipos más bajos de los bancos centrales en 2024-25. Los tipos del mercado a corto plazo en particular se verán afectados por este 'giro' y es un factor clave en el que se basa nuestra previsión de que la curva de rendimientos se incline gradualmente en el futuro", remachan Frederik Romedahl Poulsen y Jens Peter Sorensen, analistas de Danske Bank.
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Parece que los bonos es el activo más tóxico del mercado. Al subir estos por los intereses, tienen que liquidar los viejos más baratos y entonces no es negocio.