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Madmaxista
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En Europa se debate sobre las mayores o menores necesidades de capital, pero ya no sobre posibles problemas de liquidez del sistema financiero en el medio plazo, pese a los elevados vencimientos que debe afrontar la banca el año que viene y la situación actual en la que se encuentran los mercados mayoristas de financiación. La razón: el Banco Central Europeo (BCE) ha puesto en marcha nuevas medidas que evitarán cualquier problema en este sentido.
La institución retoma este miércoles las subastas de liquidez a un plazo de un año. Prestará todo el dinero que le pidan los bancos europeos, con lo que podrán cubrir sus necesidades hasta octubre del año que viene. Pero, además, realizará otra subasta del mismo tipo el 21 de diciembre, a un plazo de trece meses.
Precisamente por este motivo, los expertos consultados por EXPANSIÓN consideran que la demanda de este miércoles será elevada, por encima de los 100.000 millones, pero creen que el plato fuerte podría llegar en diciembre, debido a que con ésta última el sector ya cubriría el ejercicio completo.
“Será un buen test de las necesidades reales del sector. Cada banco debe valorar la urgencia con la que tiene que reforzar su balance para decidir si va a esta subasta o espera a la de diciembre”, indica José Luis Martínez, estratega en España de Citi.
El BCE retoma así la estrategia que puso en marcha tras la quiebra de Lehman Brothers y con la que evitó un colapso de liquidez. “Creo que va a haber una demanda significativa el miércoles, de en torno a 150.000 millones. Hay muchos bancos que tienen vencimientos de deuda de aquí a finales de año y sigue el estrés en los mercados interbancarios”, señala Silvio Peruzzo, economista de RBS.
En 2009, el BCE celebró tres subastas a doce meses. En la primera, en junio de ese año, prestó un récord de 442.240 millones de euros a 1.121 firmas. Después, realizó otras dos subastas a ese plazo, aunque con menos demanda. Y, debido a la mejora del mercado durante 2010, fue retirando esas medidas que la institución ha calificado de “extraordinarias”.
Estas nuevas subastas beneficiarán a toda la banca europea, que recibirá el dinero que pidan a cambio de un activo que pongan como garantía, normalmente deuda pública. También supondrá un alivio para las entidades españolas, que afrontan vencimientos de deuda por importe de 106.000 millones de euros en 2012 y, desde finales de mayo, no han podido realizar ninguna emisión.
Santander, Bankia y BBVA presentan los mayores compromisos, con 35.628, 17.240 y 11.082 millones, respectivamente. “Yo creo que la banca europea podría pedir cerca de 100.000 millones, aunque hacer pronósticos ahora es complicado. En la primera subasta que hizo el BCE a ese plazo (junio de 2009) se inyectó una cuantía nunca vista”, recuerda Philip Shaw, economista de la firma británica Investec.
Más medidas
Sin embargo, pese a que supone un balón de oxígeno para la banca, podría no ser suficiente. “En realidad, el BCE debe poner en marcha medidas con las que se logren reabrir los mercados de deuda para que las entidades vuelvan a emitir. Pienso que las compras de covered bonds (cédulas en España) pueden ser más importantes”, añade José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney.
Además de celebrar nuevas subastas a un plazo de doce meses, el BCE retomará la compra de covered bonds. Invertirá 40.000 millones tanto en el mercado primario como secundario entre noviembre de este año y octubre de 2012. Cuando aplicó esta medida entre mayo de 2009 y junio de 2010, las entidades financieras –Santander fue el primero en Europa– pudieron volver a emitir cédulas a unos costes más bajos. La institución ofrecerá los detalles de este nuevo programa el próximo 3 de noviembre
La institución baja la penalización a las titulizaciones
Los bancos europeos pueden acudir a las subastas si a cambio otorgan un activo que actúa como aval o garantía. El BCE aplica una penalización o haircut a estos activos en función de su calidad. La deuda pública se encuentra en el grupo de la mejor valorada y la penalización se reduce a en torno el 10,5% según el ráting.
Es decir, si un banco pide 100 millones en la subasta y usa deuda pública como aval, el BCE le presta en torno a 89,5 millones. No ocurre así con las cédulas ni mucho menos con otros activos, como las titulizaciones o fondos que emiten deuda respaldada por un paquete de préstamos. Sin embargo, la institución monetaria va a rebajar la penalización que aplica a las titulizaciones en las subastas desde el 16% actual, según informa Bloomberg. Eso sí, a cambio, las entidades deberán proporcionar información más detallada de los préstamos que avalan la deuda de esas titulizaciones.
El mercado de titulizaciones es uno de los que más han sufrido desde el estallido de la crisis financiera en el verano de 2007. Se trataba de una de las vías más usadas en España para financiar el crecimiento del crédito, pero, desde esa fecha, todo lo que ha emitido la banca se lo ha quedado en balance para usarlo como garantía en las subasta del BCE, y apenas han conseguido colocar este tipo de deuda entre inversores.
En 2007, la banca española colocó un récord de 106.000 millones en bonos de titulización, según datos de AIAF, pero este año apenas lleva 51.000 millones y todo se lo han quedado en balance. Es una buena noticia para la banca española, porque, si el BCE realmente lo aplica –espera dar detalles en noviembre–, la banca podrá obtener más dinero en las subastas con este activo.
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