Bitcoñero rabioso y negando la realidad de que está en 2018.

Cripto: el debate sobre el ciclo que recuerda a 2018​

La sensación es la misma que en enero de 2018. Primero te crees Gordon Gekko; luego, en abril, un pobre diablo. Ese es el diagnóstico que recorre las conversaciones sobre el desplome de las criptomonedas, y no por nostalgia: quienes vivieron el último criptoinvierno reconocen el patrón. Un participante sostiene que muchos inversores que solo habían visto subir su cartera se niegan a aceptar que el mercado ha cambiado de ciclo, y lo hacen con la misma cantinela del «holdear con cojones» que entonces.

El problema no es el optimismo. Es la amnesia. Quien ha visto un x10 y un x20 pero nunca ha perdido el 97% de su capital desde máximos no ha visto nada, según ese mismo participante, y eso es exactamente lo que, a su juicio, ocurrió con las altcoins en 2018: las que iban a revolucionar todo se dejaron casi el 98% desde sus máximos. La advertencia circula con sorna entre quienes ya pasaron por ello: alguno lo aprenderá por las malas, quizá no ahora, pero le pasará.

Del entusiasmo de enero al pánico de abril​

La cronología del último gran ciclo sirve de espejo. En enero de 2018 el inversor medio se sentía como Gordon Gekko; en abril, la misma persona se veía como un don nadie con el Blockfolio en rojo. La comparación no es gratuita: hay quien ha liquidado todas sus posiciones y se ha pasado a stablecoins precisamente porque el comportamiento del mercado le recordaba demasiado a aquellas sensaciones. Ni siquiera los proyectos con reclamo propio —el staking de IOTA, por ejemplo— se han salvado de la quema.

Frente a esa salida ordenada, otra parte aguanta. La mitad de la cartera en activos de riesgo y la otra mitad en liquidez, con la esperanza de que alguien reflote el tinglado. Es la clásica apuesta del que no quiere perderse la remontada. El choque entre ambas posturas —vender para preservar o aguantar por convicción— define este tramo del mercado mejor que cualquier gráfico.

El problema de las altcoins: no tienen el uptime de bitcoin​

La crítica más afilada no va contra el precio, sino contra la naturaleza de los activos. Bitcoin funciona como un reloj desde hace trece años, igual que el protocolo tcp/ip lleva cuarenta funcionando sin sobresaltos, según un participante. Las altcoins, en cambio, no ofrecen esa continuidad. Es el argumento de quienes prefieren la infraestructura aburrida y probada al experimento con logo bonito, y explica por qué muchos miran con desdén el resto del mercado tras cada corrección.

Los indicadores de valoración tampoco ayudan a salir de dudas. Herramientas como el MVRV Z-Score, que comparan el valor de mercado con el realizado, colocan zonas de agosto y diciembre de 2017 casi a la par pese a que los precios eran muy distintos, según un usuario. Ese tipo de señales ha descolocado incluso a los que llevan años mirando gráficos, porque este ciclo no ha reproducido el patrón de los anteriores y deja sin brújula a la hora de decidir qué hacer con las posiciones secundarias.

El factor macro: tipos de interés y bolsas en rojo​

La caída no se explica solo dentro del ecosistema cripto. La Reserva Federal planea tres subidas de tipos en 2022 para enfriar la inflación, y ese giro endurece las condiciones para todos los activos de riesgo. Las bolsas también caen a plomo, y hay quien ve cómo una rentabilidad acumulada durante meses se esfuma en semanas por el simple hecho de haber ido entrando poco a poco: cuanto más grande es la posición, más duele lo que queda por perder.

La lectura más amarga es que la fiesta se acabó por el cambio de política monetaria, no por un fallo interno del protocolo. Y eso deja a los inversores con una pregunta incómoda: si el dinero barato sostenía parte del precio, ¿qué queda cuando deja de fluir?

El relato de la salvación y el de la estafa​

En el extremo opuesto, la tesis del desplome total gana adeptos. Hay quien sostiene que la debacle será peor que la de 2018 y quien directamente compara el mercado con una estafa piramidal, argumentando que siempre hay más gente que pierde que gente que gana. No es una postura marginal: la idea de que las gallinas que entran compensan a las que salen recorre buena parte del escepticismo.

También hay quien recuerda que negar que mucha gente ha ganado dinero con bitcoin es de necios, aunque sea dentro de un esquema donde la mayoría pierde. La discusión, en el fondo, no es sobre tecnología: es sobre quién paga la fiesta cuando se apagan las luces.

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La predicción más repetida apunta a que en marzo esto vuelve para arriba. Otra cosa es que el que lo dice siga dentro para contarlo. Con el precedente de 2018 sobre la mesa, el que no haya visto perder el 97% de su cartera todavía tiene una lección pendiente, y el mercado rara vez da clases gratis.