Espectacular artículo de Doug Noland.
Solo he copiado la parte interesante. Muy completo ... y muy largo.
Para leerlo varias veces, al que le gusten estos temas.
Aviso a navegantes.
...
Sospecho que el fenómeno de los “siete magníficos” se convirtió en una fuente importante de apalancamiento especulativo de último ciclo. La compra de opciones de compra en las principales acciones tecnológicas y ETF asociados ha tenido un enorme impacto en el mercado. Y a medida que estas acciones y derivados sucumbieron a la dinámica de fusión especulativa, los operadores y operadores de derivados que habían vendido opciones de compra y derivados al alza se vieron obligados a establecer agresivamente posiciones largas apalancadas en los instrumentos subyacentes para cubrir sus exposiciones. Este apalancamiento generó una poderosa expansión de la liquidez del sistema.
Pero otra fuente de especulación apalancada probablemente haya sido un generador de liquidez aún mayor: el llamado “comercio de base”, donde los fondos de cobertura piden prestado para comprar bonos del Tesoro mientras acortan los correspondientes contratos de futuros del Tesoro, capturando el pequeño diferencial entre los rendimientos de los dos instrumentos. . Este comercio existe desde hace años. Había alcanzado varios cientos de miles de millones al comienzo de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo. Una relajación desordenada del “comercio de base” fue un factor que obligó a la Fed a repetir los anuncios de mayores inyecciones de liquidez necesarias para sofocar el pánico de marzo de 2020.
El rescate del “comercio de base” de la Reserva Federal aseguró que más tarde se inflaría hasta convertirse en una de las mayores especulaciones apalancadas de la historia, en el mercado más importante del mundo. Los informes del verano indicaron que el “comercio de base” alcanzó los 500 mil millones de dólares, superando el nivel prepandémico. En otoño, ascendía a 650.000 millones de dólares, y en diciembre se informó de un “comercio de base” de un billón de dólares. Y centrarse en el “negocio de base” del Tesoro pasa por alto lo que seguramente es un apalancamiento similar en los valores de la Agencia y los MBS. Además, se ha acumulado un enorme apalancamiento de “carry trade” en la deuda corporativa estadounidense, junto con los mercados de bonos de todo el mundo. Y Estados Unidos ciertamente no tiene el monopolio de la especulación apalancada. Mientras el Banco de Japón daba largas a la normalización de sus políticas, un “carry trade” enormemente ventajoso del yen financió un enorme apalancamiento especulativo en Estados Unidos y en todo el mundo.
Por lo tanto, cuando reflexionamos sobre las fuentes de liquidez que alimentan las crisis del mercado frente a una contracción del balance de la Reserva Federal y un debilitamiento de los préstamos bancarios, podemos asumir con seguridad billones de apalancamiento especulativo: deuda de margen, apalancamiento relacionado con derivados, “negocios de base”, “ llevar operaciones”, y demás. Orate desorden monetario de fin de ciclo.
...
Saludos.
es.euronews.com
cincodias.elpais.com