¿Habéis visto el Ibex 35...? Mayo 2012 (2a parte) En honor de MM +

El Ibex 35 ronda los 6.500 puntos y la banca carga con el muerto​

A mediados de mayo de 2012 el Ibex 35 cotiza alrededor de los 6.500 puntos, y el parqué español ha dejado de parecerse a un mercado para convertirse en un ajuste de cuentas. La paradoja de la semana: la banca rebota un día después de que Moody's le recorte la nota y de que la morosidad marque su nivel más alto en 18 años. No sube por ningún dato bueno. Sube porque se especula con que se vuelvan a prohibir las posiciones cortas sobre los bancos. Un rebote que depende de que te dejen de atacar no es una señal de fortaleza, es un rehén.

La cifra que mejor retrata el momento la firma Bankia, que se deja un 17% en una sola sesión, mientras su matriz, BFA, anuncia pérdidas de más de 3.000 millones de euros en 2011. Con el Santander perdiendo los 4,50 y Repsol camino de los 12 euros, la discusión ya no es cuánto se puede caer, sino quién paga el agujero.

¿Por qué se hunde Bankia si el Estado la ha rescatado?​

Porque nadie sabe cuánto valen de verdad los activos que hay dentro. La operación se ha presentado como una inversión pública, y hay quien la describe con retintín: el Estado no ha dado ninguna ayuda formal, simplemente ha comprado acciones, se ha hecho banquero y confía en deshacerse de ellas con beneficios. El problema es que a esa inversión nadie le ha visto la valoración, no ha pasado por ningún filtro de idoneidad y no está claro que el mercado vaya a absorberla alguna vez a un precio decente.

El coste es la otra cara. Hay quien sostiene que, si el BCE no avala el plan para Bankia, el ajuste no llega a plazos, llega de golpe: subida de impuestos inmediata y un IVA más alto desde ya. Si lo avala, esos miles de millones se pagarán despacio, posiblemente hasta la siguiente generación. Es la diferencia entre desangrarse por goteo o de un tajo.

Los niveles del Ibex 35: 6.356, 6.550 y el fantasma de los 6.700​

La lectura técnica coincide en la forma y discute el detalle. La rotura del lateral que iba de 6.750 a 7.200 apuntaba a los 6.300, y ahí se ha ido el índice sin que nadie pusiera freno. Desde los 6.356 rebotó a 6.612-6.614, corrigió en torno al 61,8% y volvió a subir a la zona de 6.550-6.652 con otro mínimo impulso bajista corregido en la misma proporción. Traducción para quien no dibuje velas: el mercado se toma un respiro antes de decidir.

Las referencias que se manejan para las siguientes sesiones son quirúrgicas. Por encima de 6.550-6.552, largos, incrementados a partir de 6.615, con objetivos en 6.650-6.680 y 6.710. Por debajo de 6.550, fuera: se espera a que pierda los 6.450 para cargar cortos hasta 6.395 y, desde ahí, probar un largo en 6.356 con stop en 6.350. Todo muy ordenado sobre el papel. Y todo muy frágil cuando el primer banco del país se deja un 17% antes de comer.

Hay una curiosidad que explica el culto a esas cifras. El suelo de 6.700 del Ibex, allá por 2009, no lo clavó ningún informe de una gran casa de análisis. Lo clavó una intervención esporádica de alguien que apareció, dijo dónde estaba el suelo y desapareció. Desde entonces, cada vez que el índice ronda esa zona, la predicción vuelve como un mantra. Al movimiento se le acabó llamando, entre risas, el pepón.

Argentina, Repsol y el cerrojo a la compra de dólares​

Al otro lado del Atlántico el cuadro no es más amable. En Argentina no se pueden comprar dólares desde hace días, la construcción cae en torno a un 20% respecto al año anterior y Brasil está devaluando su moneda a un ritmo que el país vecino empieza a imitar. La sensación que se transmite es que el corralito no es una hipótesis de futuro, sino un mecanismo que ya opera a nivel de empresas: sacar dinero cuesta un triunfo aunque se paguen impuestos.

Para Repsol, que ronda los 12 euros, el asunto argentino no es una anécdota: es un riesgo país que se suma al resto. Y de fondo queda la sospecha de que todo está conectado y de que un problema en cualquier plaza se replica en las demás, porque ya nadie invierte mirando un solo país.

Los cortos, el BCE y el relato oficial del rescate​

El detalle que más incomoda es que la medida estrella para contener el ataque a la banca sea la misma que ya se usó antes: prohibir las posiciones cortas. Es la fórmula que las fuentes financieras reconocen como la manera de frenar el repunte del riesgo país mientras se espera a que el BCE entre en escena. Prohibir que otros apuesten a la baja, en otras palabras, mientras los políticos miran hacia otro lado.

Lo que sostiene el mercado es incómodo: hay mucha gente ganando dinero apostando contra la banca española, y esa gente no desaparece por decreto. Con la morosidad en máximos de 18 años y las agencias recortando notas una tras otra, la pregunta no es si hará falta más dinero para tapar el agujero, sino de dónde va a salir.

¿Qué pasó con la venta del Canal de Isabel II?​

La contabilidad optimista tiene su propio capítulo. Se hablaba de recaudar 30.000 millones con las privatizaciones y de que por el 49% del Canal de Isabel II se ofrecían 2.400 millones sin control. Quien echa las cuentas avisa de que ese porcentaje vale, siendo generosos, unos 800 millones. Si todos los cálculos se han hecho con la misma alegría, el batacazo va a ser de época. Y mientras, una inspección fiscal a una comunidad cumplidora se abre por 1.700 millones: hasta los que van bien tienen agujero.

Alemania, Grecia y el agravio que no se sostiene​

Hay quien resume así al socio alemán: odian la inflación, aman el ahorro y quieren una moneda fuerte. El euro, en buena medida, es el marco alemán con otro nombre, y eso no les ha impedido ser el primer exportador de bienes de alto valor añadido. Traducido a la política del día: Alemania no va a rescatar a nadie por simpatía.

La frase que resume el agravio comparativo es demoledora: sueldos griegos e impuestos suecos. Y en casa el catálogo está a la vista: aeropuertos vacíos, estaciones para seis viajeros, reinos de taifas con medio millón de cargos. El propio país que se queja de que le ahogan lleva años ahogándose solo.

Dónde se refugia el que no quiere mirar a España​

La búsqueda de refugio se ha vuelto un deporte. Se compara Statoil con Repsol y sale mejor parada; se mira la bolsa noruega, donde la acción estrella, la danesa Maersk, nunca ha hecho un split y cada título cuesta 5.000 euros. La idea de fondo es sencilla: si la moneda se devalúa, las empresas serias con marca y márgenes brutos por encima del 40% van a gozar, porque el mundo seguirá comprando sus productos. No es patriotismo, es cobertura.

Entre medias, el manual del inversor escarmentado. El truco que se repite con la salida a bolsa de Facebook: si en una OPV te dan todas las acciones que pides, vende en el primer minuto; si te dan pocas, compra a mercado las que quieras. Y la nueva chuchería que alguien pregunta qué es exactamente: las bitcoins. La respuesta que recibe de inmediato es la de siempre. Otra burbuja más.

Resignación, ahorro y la carta de la emigración​

Debajo del gráfico hay una discusión de fondo que no se resuelve con velas. Hay quien sostiene que lo verdaderamente importante no es tener más o menos dinero, sino tener para subsistir y conservar lo que llena: que en los ochenta se vivía con menos y no pasaba nada. Y hay quien responde que esa tesis tiene un nombre feo: resignación. Resignarse cuando la situación no la ha provocado uno, cuando no es una sequía ni una desgracia natural, es tragar.

En el medio, un joven de veinticinco años con el inglés apañado, un hermano en Alemania desde hace una década y la puerta de Londres entreabierta, explicando que primero quiere intentarlo aquí. Su plan B no es una fantasía: es lo que ya hacen otros muchos.

Y en el ladrillo, el desajuste clásico. Quien busca un piso accesible en Barcelona sigue topándose con ascensores imposibles, portales con escalón y cocinas sin puertas desde los años cincuenta. Los precios no bajan al ritmo al que baja todo lo demás.

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Con el Ibex en 6.500, la banca rebotando al calor de una posible prohibición de los cortos y el Estado convertido en banquero por la puerta de atrás, queda una pregunta que nadie contesta del todo: si el rescate se paga a plazos, ¿a quién le pasan la factura primero?