Habéis visto el ibex35.....Noviembre Brotes Verdes esto va pa arriba

El Ibex roza los 10.000 con el paro al 26,4% y Bruselas recortando​

El Ibex 35 tocó los 10.000 puntos en noviembre de 2013 y, ese mismo mes, Bruselas rebajó al 0,5% el crecimiento del PIB español para 2014 con el paro clavado en el 26,4%. Las dos cosas a la vez. El índice se pasó semanas oscilando entre los 9.800 y los 10.200, y cada caída se leía como una oportunidad de compra y cada subida, como la prueba de que esto «va pa arriba». La etiqueta de brotes verdes arrastraba ya un descrédito de años.

La pregunta interesante no es si la bolsa española subía —subía—, sino quién ponía el dinero y con qué se financiaba el viaje. La respuesta que se repite en los análisis más escépticos tiene poco de patriótica: buena parte del rally no era español.

¿Cuánto crecerá España en 2014? Bruselas dice un 0,5%​

La Comisión Europea recortó en noviembre su previsión de crecimiento para la economía española hasta el 0,5% para 2014, con la tasa de paro instalada en el 26,4%. Son cifras de las que se habla poco en las mesas de trading, porque el mercado no cotiza 2014: cotiza 2015 y lo que venga después. Ese es el argumento de quienes veían el rally como un descuento de la recuperación futura y no del presente.

Descontar un ciclo que todavía no ha arrancado es, sin embargo, el error clásico. Con el PIB creciendo medio punto y el desempleo por encima de una cuarta parte de la población activa, la bolsa española se comportaba como si la crisis fuera un mal recuerdo. Hay quien sostiene que el mercado anticipa; otros replican que, a veces, simplemente se equivoca con puntualidad.

El Banco de España se deshace de BME y las empresas vacían su autocartera​

Uno de los avisos que más circuló fue el de la autocartera. Las empresas pesadas del Ibex habían reducido sus recompras al mínimo y hasta el propio Banco de España se había desprendido de su peso en BME, el gestor bursátil. ¿Preparaban una caída? ¿A qué precio volverían a comprar lo que estaban vendiendo, un 10% o un 20% más abajo?

La lectura dominante era que sí, que se estaba cargando la munición para una corrección y que el rally de fin de año les había estallado en las manos. Cuando un banco central mueve ficha, el análisis técnico se queda sin argumentos. Esa es la trampa: los gráficos funcionan hasta que alguien con poder de fuego decide lo contrario.

Punto de giro en 9.828: el pulso entre el gráfico y la noticia​

Los niveles se seguían al milímetro. Un participante fijaba el 9.828 de contado como probable punto de giro, con confirmación al cierre por encima de 9.738 y objetivo a corto en 9.460. Otros avisaban de que la sesión del S&P podía dar dinero en el lado corto y de que la última hora iba a ser fea. Todo eso, mientras se advertía de que en escenarios así el análisis técnico sirve de poco cuando hay decisiones exógenas de por medio.

La conclusión práctica que se repetía era la de siempre: no jugárselo todo a una carta. Decidir cuánto se está dispuesto a perder, dividir la entrada en dos o tres lotes y dejar que el precio marque el siguiente paso. El stop no es una obligación, es una herramienta.

Sacyr, Zeltia y la barrida de los chicharros: 4,00, 3,13 y otra vez 3,85​

El comportamiento de Sacyr en cuatro días resumió la esquizofrenia del mes: pasó de 4,00 euros a 3,13 y de ahí otra vez a 3,85. Los valores pequeños —Tecnocom, Zeltia, Natra, Codere, Ezentis, Quabit, Colonial— sufrieron una barrida en toda regla, con caídas que dejaban el armario limpio para una temporada. Quienes se salvaron lo hicieron por soportes, no por fundamentales: Faes, Solaria, Bio y Fersa aguantaron el tipo por poco.

Mención aparte merece la iliquidez. Las Bodegas Riojanas se anotaron un 10,41% hasta 5,41 euros, y el comentario generalizado fue que ese porcentaje se recupera igual de rápido a la baja: con tan poco volumen, un solo inversor mueve la cotización más que un informe de resultados.

Bankia cierra oficinas dos años antes y Popular cotiza a 4,28 euros​

En el lado de la banca, Bankia confirmó que culminaba el proceso de reducción de oficinas acordado con Bruselas —pasar de 3.100 a 2.000— dos años antes de lo previsto. El ministro de Economía, Luis de Guindos, aprovechó para elogiar al presidente de la entidad, José Ignacio Goirigolzarri, con la fórmula de que tenía «los principios que la banca nunca debió dejar». Curioso elogio para una entidad que había pasado por una nacionalización.

Mientras, los precios mandaban. Banco Popular se llegó a comprar a 4,28 euros con un primer objetivo en 4,50 y otro en 5,00. Bankia cotizaba alrededor de 1,025. La banca rescatada y la superviviente se movían con el mismo viento, aunque sus historiales fueran muy distintos.

El spread con el DAX: 2.000 puntos que el rally no cierra​

Un dato recurrente y poco discutido: el diferencial entre el DAX alemán y el Ibex llevaba unos 2.000 puntos daxianos desde el verano. Toda Europa acababa la sesión en verde y el Ibex se quedaba fuera del carro. El índice del que nadie quería presumir, lo llamaban esos días.

Ese spread no se cerraba solo. Sugería que la prima de riesgo se había trasladado de la deuda a la renta variable, o que el inversor extranjero seguía mirando a España con el rabillo del ojo. El Ibex subía, sí, pero subía menos que los demás. En términos relativos, eso también es perder.

La Fed imprime 80.000 millones al mes y el rally no es español​

El mecanismo de fondo lo explicó con claridad un operador de divisas: la Reserva Federal inyectaba 80.000 millones de dólares al mes y esa liquidez acababa en bolsa y bonos. Fondos apalancados pedían yenes prestados al 0,25% más diferencial y los invertían en activos estadounidenses, lo que presionaba a la baja el yen y sostenía el dólar. Con un dato de PIB fuerte, el tapering —la retirada de estímulos— se daba por inminente.

Es decir: el Ibex no subía porque España fuera, sino porque sobraba dinero en el mundo. Un argumento poco televisivo que desmonta la épica del brote verde. Y mientras, las grandes tecnológicas estadounidenses se miraban con recelo: Netflix parecía sobrevalorada incluso con monopolio mundial, y Zillow, Pandora y LinkedIn mostraban techos técnicos que invitaban a preparar cortos sin apretar todavía el gatillo.

VJET y el 120% que sí se cobró​

No todo era humo. Alguien vendió 500 acciones de VJET con una rentabilidad del 120% y lo contó sin drama, advirtiendo de que el problema no es entrar, sino aguantar. Las burbujas solo molan si se pillan desde abajo, y la presión por materializar plusvalías es enorme. Su previsión para los resultados del 14 de diciembre: un desplome de entre el 10% y el 15%. Nunca subestimes lo grande que puede ser la estupidez ajena cuando se trata de hacer negocios.

De Berkshire a Kondratieff: 100 dólares que se convierten en 820.000​

Como contrapunto de largo plazo, uno de los cálculos más citados: 100 dólares invertidos en 1965 se habrían convertido en 800 siguiendo el IPC, en 6.500 replicando el S&P 500 y en 820.000 si se hubieran puesto en Berkshire Hathaway en 2012. La paciencia, esa que en el mercado se mide en pestañeos, es el activo con mejor historial.

Y luego estaba la corriente bajista, minoritaria pero ruidosa, que fijaba el fondo del ciclo en 2017 apoyándose en el cuarto ciclo largo de Kondratieff. Su tesis: los bancos centrales imprimen a todo trapo y lo único que consiguen es que el crash, cuando llegue, sea mayor. Sobre esa base se recomendaba acumular plata física. Magufadas, sí, pero magufadas que también ganan dinero cuando aciertan.

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Con estos mimbres, la prudencia invita a pensar que el Ibex de 2013 era menos un brote verde y más un esqueje trasplantado con agua ajena. Podía seguir subiendo unas semanas, incluso marcar un 10.000 de viernes por la tarde por pura vanidad. Pero mientras el crecimiento se quedara en el 0,5%, el paro no bajara del 26% y la liquidez dependiera de lo que decidiera la Fed, el rally tendría las raíces donde las tenía. Y no precisamente en España.