Janus
Será en Octubre
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- 18 Ago 2011
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Querida fauna:
lo prometido es deuda. Les decía ayer que a ver si sacaba tiempo y les podía contar sobre cómo se financian las empresas y cómo los castuzos toman el poder de las empresas, siempre con la ayuda de los ciudadanos (bien como pagadores de impuestos o como accionistas despistados).
Para el común mortal, cuando uno quiere o necesita dinero lo que hace es acudir al banco y avalar hasta las pantaletas de la abuela para que el banco quede contento acerca de cómo resolver un hipotético evento de "ejecución" de garantías.
Las empresas hacían lo mismo, hace ya muchos años, pero hete aquí que los bancos se encontraban con un problema: los eventos de ejecución se vuelven habituales cuando existen épocas recesivas (la actividad sigue sienda cíclico por mucho que Bernie ahora y antes Greenspan se empeñaban en que los mercados habían cambiado) y no es tan evidente la ejecución de una garantía (siempre es complejo y genera muchos gastos) y al final de todo, qué shishi hace un banco con una fábrica situada donde cristo perdió el mechero?.
Les pongo otro ejemplo: muchos castuzos, ladrilleros para más inri, tuvieron como costumbre adquirir grandes participaciones en empresas a costa de obtener un crédito (generalmente bullet en el convencimiento de que más adelante Dios dirá) en donde los intereses se liquidaban con dividendos asegurados. De esta forma, apenas se gastaban un chavo porque el dividendo servía para cubrir los intereses y como la bolsa siempre sube .............. a vencimiento del bullet lo que hacían es vender la participación x2 (ejemplo) de forma que pagaban el bullet y bowling consolidado en la cuenta corriente. Ha sido durante mucho tiempo el modus operandi en España y los bancos entraban al juego porque la garantía era la pignoración de las acciones de una empresa que nunca iba a bajar por lo que negocio rendondo. Sin embargo, la bolsa (muy fruta dirían ellos) tiene como costumbre bajar en tendencias duraderas cuando hay cambios de ciclo y ahí esas supuestas acciones premium comenzaban a bajar y llegaba un momento que el valor en bolsa no servía para cubrir el bullet prestado al castuzo en cuestión. Automáticamente venía el margin call y el castuzo empeñaba la actividad productiva de su chiringo (llámase Sacyr por ejemplo) de forma que el piso de la P&L bajo el ebitda se volvía inmanejable. El proceso de soliticitud de margin call se tornaba repetitivo y llegaba un momento que el banco tenía que liquidar (permitido por contrato) a mercado para tratar de salvar los muebles. El castuzo arruinado se quedaba y el banco dolido porque siempre solía salir trasquilado porque no se crean que es sencillo colocar un 5% de un IBEX35.
Básicamente era una forma de prestar dinero que confería riesgos al banco ante eventos de no pago (para las empresas también tenía un problema: fruta como deuda). Le estuvieron dando vueltas y vueltas y se inventario el famoso "equity swap" que viene a ser parecido en la forma pero la esencia es radicalmente diferente. Es el banco el que adquiere las acciones (en vez de prestar dinero al castuzo para que las adquiera y las deposite como garantía) y a cambio de un muy generoso interés le permite al castuzo disponer de los derechos de ejercicio de esas acciones (así como de los dividendos asociados si existieran). Dicho de una forma elegante: el castuzo paga un dinero para simular que es dueño de esas acciones (en el ejercicio de los derechos políticos y en el cobro del dividendo). El problema surge en que ¿para qué shishi quiere el banco las acciones si el castuzo deja de pagar esos intereses?. Ahora viene la parte interesante: el castuzo se ve obligado en general a asumir un colateral en donde se deja un dinero como garantía a lo que sucede en la fecha de vencimiento o en su defecto un cierre anticipado del instrumento. Realmente, a vencimiento se venden las acciones (el banco) y se liquidan las diferencias respecto al precio de adquisición (como un CFD). Si se vende por encima del precio de adquisición, el castuzo se queda con la diferencia. Si se liquida por debajo del precio de adquisición, el castuzo paga la diferencia. Ese colateral comentado sirve como garantía ante la situación de que el castuzo tenga que apoquinar pasta. El banco se queda encantado porque lo que hace es liquidar a mercado como un campeón sabiendo que siempre va a cobrar. Incluso si la acción baja bastante, lo que hace es vender anticipadamente antes de que el colateral se evapore o el castuzo deje de reponer garantías (margin call again). El castuzo también tiene sus ventajas porque piensa que está dando un bowling porque cuenta con que el valor de la acción va a subir y va a multiplicar su inversión (muy apalancada porque realmente solo "puso" el colateral) y además estamos hablando de un instrumento Over The Counter por lo que es una especie de deuda que dudo mucho que compute en balance alguno.
Ya ven, castuzo avaricioso ........................ carne de cañón para este tipo de instrumentos. Yo de los que piensan que son intrumentos que generan, gracias a Dios, mucho valor 😀 porque genera mucho dinero para consultores, fiscalistas, banqueros y asesores de toda índole. Son parecidos a los bonos que también generan trabajo para los expertos en finanzas que determinan la conveniencia de emitir un bono para refinanciar la deuda por ejemplo, de los fiscalistas que determinan el mejor sitio y moneda de emisión, de abogados que se encargan de los temas contractuales y de los bancos que lideran la emisión (bien asegurada o no asegurada). De algo, hay que ganarse la vida :
: ya que RameroJoy impide un ejercicio profesional honesto sin que te fundan a impuestos.
Decía al principio que detrás de todo ello están los ciudadanos bien como pagadores de impuestos o como accionistas despistados. Los segundos responden a aquellos que acuden a las ampliaciones de capital. Toda ampliación de capital es un verdadero timo, aún no se han enterado los que acuden regularmente a las del SAN. Botín es un genio porque consigue colocar dilución una y otra vez y siempre con sobre demanda. Piénsenlo bien: si tienes una empresa y una idea para ganar mucho dinero pero necesitas financiación ...................... lo que haces es ir al banco y endeudarte porque los buenos proyectos siempre encuentran deuda y de esta forma el beneficio es para tí (dueño de la empresa y de la idea). Entonces, para qué vas a darle una participación a un tercero (eso es una ampliación)?. Es que es evidente: porque es un timo o una idea que tiene mucho más riesgo de caer que subir. Pero en fin, no hay que insistir más porque en la condición humana está la torpeza.
Les pongo a continuación algo interesante que se está dando muy habitualmente por el mundo ahora (en Latinoamérica principalmente) y es un ejemplo claro que de todas las buenas fiestas las terminan pagando los ciudadanos en versión pagadores de impuestos.
-Aparece un castuzo que se pone la gorra para actuar como promotor de un embalse generador de electricidad en la Patagonia. Obviamente está muy bien relacionado con el gobierno porque le necesita para que finalmente adjudique la necesidad de construir esta central de generación. Aquí suele haber un lío tremendo de dictámenes de impacto ambiental, recolocación de poblados enteros, proyectos de estudio de ingenierías etc.... El promotor se gasta un dinero pero el muy pájaro lo lleva bien amarrado porque detrás tiene al gobierno de turno. El riesgo es que la concepción de un proyecto puede durar más de 10 años y ese es el tiempo suficiente para que cambie el tonalidad del gobierno (generalmente corrupto por aquellos lares).
-Llega el momento en el que el proyecto puede ejecutarse y el promotor evidentemente "da el pase" y se hace millonario. Creánme que se hacen millonarios, conozco a alguno y sé de muchos que han actuado de promotor de centrales hidráulicas, parque termosolares etc.... Aquí es donde entra el que "compra" el proyecto y éste es generalmente una empresa industrial con un millonario local o viceversa. Estos señores se reparten el equity (acá la propiedad) y se empeñan hasta las trancas porque el truco es ir muy apalancados (curioso que aquí utilizan el concepto deuda y no el concepto ampliación de capital para repartir el bowling que le han comprado al promotor). Incluso los hay que se ahorran equity a través de deuda de muy escasas garantías (poco importa que vayan al 15% de interés ya que suben la TIR y estamos hablando de negocios del 30% de TIR).
¿cómo es posible que esto funcione bien ya que hay que levantar mucha deuda y los intereses son muy altos?. Pues con la inestimable ayuda de los gobiernos que son los que permiten tires del 30% asegurando una demanda del 80% de los MW producidos y a un precio regulado generosamente por contrato. Ahí es donde aparece el ciudadano en versión pagador de impuestos. Obviamente, aquí hay mordidas por todos los lados.
Espero que les haya gustado, that's life!. Ahí afuera se manejan así. En el fondo hacen cómo nosotros en bolsa: compran barato y venden caro. Nosotros tratamos de generar margen a través de líneas, rayas y recomendaciones de gurús. Ellos ensanchan el spread a su manera. Hay que reconocer que son buenos: el riesgo político/país lo resuelven metiendo en la deuda a algún banco relevante del país (vinculados con la casta dominante local), el riesgo del proyecto ingenieril lo transfieren a un epecista, y así sucesivamente. Recuerden que siempre está detrás el ciudadano pagador de impuestos que asegura la compra de la electricidad a un precio bárbaro como diría un argentino.
lo prometido es deuda. Les decía ayer que a ver si sacaba tiempo y les podía contar sobre cómo se financian las empresas y cómo los castuzos toman el poder de las empresas, siempre con la ayuda de los ciudadanos (bien como pagadores de impuestos o como accionistas despistados).
Para el común mortal, cuando uno quiere o necesita dinero lo que hace es acudir al banco y avalar hasta las pantaletas de la abuela para que el banco quede contento acerca de cómo resolver un hipotético evento de "ejecución" de garantías.
Las empresas hacían lo mismo, hace ya muchos años, pero hete aquí que los bancos se encontraban con un problema: los eventos de ejecución se vuelven habituales cuando existen épocas recesivas (la actividad sigue sienda cíclico por mucho que Bernie ahora y antes Greenspan se empeñaban en que los mercados habían cambiado) y no es tan evidente la ejecución de una garantía (siempre es complejo y genera muchos gastos) y al final de todo, qué shishi hace un banco con una fábrica situada donde cristo perdió el mechero?.
Les pongo otro ejemplo: muchos castuzos, ladrilleros para más inri, tuvieron como costumbre adquirir grandes participaciones en empresas a costa de obtener un crédito (generalmente bullet en el convencimiento de que más adelante Dios dirá) en donde los intereses se liquidaban con dividendos asegurados. De esta forma, apenas se gastaban un chavo porque el dividendo servía para cubrir los intereses y como la bolsa siempre sube .............. a vencimiento del bullet lo que hacían es vender la participación x2 (ejemplo) de forma que pagaban el bullet y bowling consolidado en la cuenta corriente. Ha sido durante mucho tiempo el modus operandi en España y los bancos entraban al juego porque la garantía era la pignoración de las acciones de una empresa que nunca iba a bajar por lo que negocio rendondo. Sin embargo, la bolsa (muy fruta dirían ellos) tiene como costumbre bajar en tendencias duraderas cuando hay cambios de ciclo y ahí esas supuestas acciones premium comenzaban a bajar y llegaba un momento que el valor en bolsa no servía para cubrir el bullet prestado al castuzo en cuestión. Automáticamente venía el margin call y el castuzo empeñaba la actividad productiva de su chiringo (llámase Sacyr por ejemplo) de forma que el piso de la P&L bajo el ebitda se volvía inmanejable. El proceso de soliticitud de margin call se tornaba repetitivo y llegaba un momento que el banco tenía que liquidar (permitido por contrato) a mercado para tratar de salvar los muebles. El castuzo arruinado se quedaba y el banco dolido porque siempre solía salir trasquilado porque no se crean que es sencillo colocar un 5% de un IBEX35.
Básicamente era una forma de prestar dinero que confería riesgos al banco ante eventos de no pago (para las empresas también tenía un problema: fruta como deuda). Le estuvieron dando vueltas y vueltas y se inventario el famoso "equity swap" que viene a ser parecido en la forma pero la esencia es radicalmente diferente. Es el banco el que adquiere las acciones (en vez de prestar dinero al castuzo para que las adquiera y las deposite como garantía) y a cambio de un muy generoso interés le permite al castuzo disponer de los derechos de ejercicio de esas acciones (así como de los dividendos asociados si existieran). Dicho de una forma elegante: el castuzo paga un dinero para simular que es dueño de esas acciones (en el ejercicio de los derechos políticos y en el cobro del dividendo). El problema surge en que ¿para qué shishi quiere el banco las acciones si el castuzo deja de pagar esos intereses?. Ahora viene la parte interesante: el castuzo se ve obligado en general a asumir un colateral en donde se deja un dinero como garantía a lo que sucede en la fecha de vencimiento o en su defecto un cierre anticipado del instrumento. Realmente, a vencimiento se venden las acciones (el banco) y se liquidan las diferencias respecto al precio de adquisición (como un CFD). Si se vende por encima del precio de adquisición, el castuzo se queda con la diferencia. Si se liquida por debajo del precio de adquisición, el castuzo paga la diferencia. Ese colateral comentado sirve como garantía ante la situación de que el castuzo tenga que apoquinar pasta. El banco se queda encantado porque lo que hace es liquidar a mercado como un campeón sabiendo que siempre va a cobrar. Incluso si la acción baja bastante, lo que hace es vender anticipadamente antes de que el colateral se evapore o el castuzo deje de reponer garantías (margin call again). El castuzo también tiene sus ventajas porque piensa que está dando un bowling porque cuenta con que el valor de la acción va a subir y va a multiplicar su inversión (muy apalancada porque realmente solo "puso" el colateral) y además estamos hablando de un instrumento Over The Counter por lo que es una especie de deuda que dudo mucho que compute en balance alguno.
Ya ven, castuzo avaricioso ........................ carne de cañón para este tipo de instrumentos. Yo de los que piensan que son intrumentos que generan, gracias a Dios, mucho valor 😀 porque genera mucho dinero para consultores, fiscalistas, banqueros y asesores de toda índole. Son parecidos a los bonos que también generan trabajo para los expertos en finanzas que determinan la conveniencia de emitir un bono para refinanciar la deuda por ejemplo, de los fiscalistas que determinan el mejor sitio y moneda de emisión, de abogados que se encargan de los temas contractuales y de los bancos que lideran la emisión (bien asegurada o no asegurada). De algo, hay que ganarse la vida :
: ya que RameroJoy impide un ejercicio profesional honesto sin que te fundan a impuestos. Decía al principio que detrás de todo ello están los ciudadanos bien como pagadores de impuestos o como accionistas despistados. Los segundos responden a aquellos que acuden a las ampliaciones de capital. Toda ampliación de capital es un verdadero timo, aún no se han enterado los que acuden regularmente a las del SAN. Botín es un genio porque consigue colocar dilución una y otra vez y siempre con sobre demanda. Piénsenlo bien: si tienes una empresa y una idea para ganar mucho dinero pero necesitas financiación ...................... lo que haces es ir al banco y endeudarte porque los buenos proyectos siempre encuentran deuda y de esta forma el beneficio es para tí (dueño de la empresa y de la idea). Entonces, para qué vas a darle una participación a un tercero (eso es una ampliación)?. Es que es evidente: porque es un timo o una idea que tiene mucho más riesgo de caer que subir. Pero en fin, no hay que insistir más porque en la condición humana está la torpeza.
Les pongo a continuación algo interesante que se está dando muy habitualmente por el mundo ahora (en Latinoamérica principalmente) y es un ejemplo claro que de todas las buenas fiestas las terminan pagando los ciudadanos en versión pagadores de impuestos.
-Aparece un castuzo que se pone la gorra para actuar como promotor de un embalse generador de electricidad en la Patagonia. Obviamente está muy bien relacionado con el gobierno porque le necesita para que finalmente adjudique la necesidad de construir esta central de generación. Aquí suele haber un lío tremendo de dictámenes de impacto ambiental, recolocación de poblados enteros, proyectos de estudio de ingenierías etc.... El promotor se gasta un dinero pero el muy pájaro lo lleva bien amarrado porque detrás tiene al gobierno de turno. El riesgo es que la concepción de un proyecto puede durar más de 10 años y ese es el tiempo suficiente para que cambie el tonalidad del gobierno (generalmente corrupto por aquellos lares).
-Llega el momento en el que el proyecto puede ejecutarse y el promotor evidentemente "da el pase" y se hace millonario. Creánme que se hacen millonarios, conozco a alguno y sé de muchos que han actuado de promotor de centrales hidráulicas, parque termosolares etc.... Aquí es donde entra el que "compra" el proyecto y éste es generalmente una empresa industrial con un millonario local o viceversa. Estos señores se reparten el equity (acá la propiedad) y se empeñan hasta las trancas porque el truco es ir muy apalancados (curioso que aquí utilizan el concepto deuda y no el concepto ampliación de capital para repartir el bowling que le han comprado al promotor). Incluso los hay que se ahorran equity a través de deuda de muy escasas garantías (poco importa que vayan al 15% de interés ya que suben la TIR y estamos hablando de negocios del 30% de TIR).
¿cómo es posible que esto funcione bien ya que hay que levantar mucha deuda y los intereses son muy altos?. Pues con la inestimable ayuda de los gobiernos que son los que permiten tires del 30% asegurando una demanda del 80% de los MW producidos y a un precio regulado generosamente por contrato. Ahí es donde aparece el ciudadano en versión pagador de impuestos. Obviamente, aquí hay mordidas por todos los lados.
Espero que les haya gustado, that's life!. Ahí afuera se manejan así. En el fondo hacen cómo nosotros en bolsa: compran barato y venden caro. Nosotros tratamos de generar margen a través de líneas, rayas y recomendaciones de gurús. Ellos ensanchan el spread a su manera. Hay que reconocer que son buenos: el riesgo político/país lo resuelven metiendo en la deuda a algún banco relevante del país (vinculados con la casta dominante local), el riesgo del proyecto ingenieril lo transfieren a un epecista, y así sucesivamente. Recuerden que siempre está detrás el ciudadano pagador de impuestos que asegura la compra de la electricidad a un precio bárbaro como diría un argentino.