Hablando de los bonos
Mercado de bonos europeo
El rally alcista en la renta variable está haciendo bastante daño.
Con la subida que llevamos estos tes días, por el momento, es difícil que la seguridad de los bonos pueda aguantar bien el tipo.
La subasta de ayer en EEUU de bonos a 14 años fue buena, como vimos antes, pero el tirón de orejas de China pidiendo más seguridad a su compras de deuda norteamericana está ocupando muchos minutos de pensamiento en Europa. Hay quien está viendo una especia de conflicto "suave" entre ambos países si miramos hacia atrás y revisamos las declaraciones y actos de ambos gobiernos. Un día tenemos a Hillary Clinton diciendo que le vendrá mejor a China que EEUU tenga dinero para financiar sus ayudas (los suspicaces vieron aquí una especie de advertencia suave), después hubo apoyo por parte de China y Japón pero más tarde China pide que haya más seguridad para sus inversiones en esa deuda. Los CDS poco a poco siguen tendencia alcista y cuantas más emisiones haya peor, porque el riesgo de impago aumenta al endeudarse más el país. Como el riesgo aumenta, China se pone nerviosa y da "tirón de orjas". ¿Consecuencia? posible reducción de compras. Como vemos, ya estamos otra vez con las mismas incluso después de una muy buena emisión de deuda de largo plazo en EEUU.
Este miedo está siendo potenciado por el rally de las bolsas que reducen el miedo al riesgo, pero no sólo en la renta variable, sino que los spreads de rentabilidad de la deuda de la periferia de la eurozona con respecto a la más segura y líquida, que es la alemana, se está reduciendo y alejado de máximos. No es gran cosa, la verdad, pero es una reducción, por lo que sale dinero del bund y se mete en los otros bonos. Parte del dinero extra que se metió el mes pasado está saliendo.
También las emisiones no paran, Italia pone en circulación 7.500 millones. Estas emisiones en países "normales" siempre tienen más peligro cuando se hacen dentro de un rally de la renta variable porque puede restarle demanda por lo que puede haber presión bajista extra.
Para colmo el spread de precio entre Bund y Schatz está rompiendo los mínimos de la lateralidad de los últimos días y eso favorece las ventas de Bund y compras de Schatz.
Este mes ya contamos con un factor que el mes pasado no estaba ya que los reintegros de los principales ascienden a 22.277 millones, cifra no poco apreciable comparados con los 7.270 del mes anterior pero menor que los 24.341 de abril.
Normalmente se espera que cuando volvemos a tener el principal en la cuenta, se vuelva a invertir en la compra de nuevos bonos, por eso había miedo a que en las emisiones faltase demanda, precisamente por falta de este factor el mes pasado, pero como vimos, entró muchísimo dinero de fuera del mercado. Como ya he comentado en días pasados, si el comportamiento es fuerte sin este factor nos da una idea de la salida de activos de riesgo que busca seguridad en la deuda más líquida y segura de la Eurozona, lo que hace que se esté atentos este mes a los niveles máximos ya que tenemos otra vez a este factor empujando que estará también presente en abril.
Con respecto a pagos de intereses tenemos que en febrero se pagaron 233 millones de euros, en marzo se pagarán 1.231 millones y en abril se abonarán 3,635 millones nada menos.
Esta semana tenemos las siguientes subastas:
En Inglaterra:
- Martes 10 de marzo Gilts de medio plazo al 4,25% vencimiento 2019.
- Miércoles 11 de marzo Gilts protegidos contra inflación 1,25% vencimiento 2032.
En Alemania:
Miécoles 11 a las 11h nueva subasta de bonos a 2 años "Schatz" por valor de 8.000 millones de euros.
El spread de precio entre el Bund y el Schatz rompe la directriz bajista y sale alza, pasando de los 14 en su parte más pequeña a los 15,44 ahora mismo alejándose de máximos pero sigue rondando la zona. La rotura de la directriz ha marcado la salida al alza del Bund desde los soportes del 122 perfectamente. Está rompiendo la lateralidad a la baja.
Volvimos a tocar los 126 tras el aumento de riesgo en los países de la periferia de la Eurozona y nos cuesta salir de la zona alta del rango de precios en gráficos de 1 día. El estocático está saliendo de la sobrecompra y el RSI está bajista tras el disparo al alza desde los mínimos en el 122. MACD se está cruzando otra vez a la baja por encima del cero pero está quedando plano. Mientas no salgamos por debajo del 122 o por arriba del 126 no hay mucho que ver.
El Bund a estas horas baja 98 puntos en 123,47, máximo en 124,05 y mínimo en 123,33.
La rentabilidad de la deuda a 10 años está al 3,07%. La de dos años al 1,39%. La de 30 años al 3,87%.
Euribor a 3 meses al 0,80%.
El número de contratos es de 335.000 un poco alto a estas horas.
L.J. Diez-Ovelleiro.
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