HOTIA LOR BONO +el guano/the wann/le guanneau/il guanno/die wänn
- Autor del tema Manolo the Boss
- Fecha de inicio
El bono a 10 años vuelve a 2007 y la impresora ya no disimula
El rendimiento del bono americano a 10 años no cerraba un día a estos niveles desde 2007. Los demás bonos de Occidente, parecido. Y la parte incómoda: el Tesoro estadounidense ha aumentado las recompras de sus propios títulos y aun así el rendimiento sigue subiendo desde que, hace un mes, anunció la maniobra. Lo están intentando contener. No les está saliendo.Qué mide el bono americano a 10 años
El rendimiento del bono a diez años es el precio que exige el mercado para prestar dinero a largo plazo a un Estado. Cuando sube, el país paga más por su deuda y el resto de los créditos —hipotecas incluidas— tienden a encarecerse. No es un número de laboratorio.La comparación que se impone pasa por el alemán, el italiano y el británico, todos con la misma presión. La pregunta que flota es si el episodio se queda en un susto de mercado o anticipa algo peor. En 2007 también parecía un susto.
El experimento sin precedentes de los bancos centrales
Aquí está el nudo. Durante años, los bancos centrales de medio mundo mantuvieron los tipos prácticamente a cero y emitieron papelitos como si no hubiera un mañana. Ese cóctel funcionó para apagar incendios, pero nadie lo había probado con la inflación ya disparada.Hoy la inflación oficial supera el 4%, y la real, según varias estimaciones que circulan, es bastante peor. Ahí se rompe la receta: imprimir dinero para estimular la actividad y huir de la deflación no es lo mismo que imprimir dinero con los precios desbocados.
Por qué esta vez la impresora no resuelve nada
La tesis optimista sostiene que la política fiscal y la impresora del banco central acabarán parando el golpe, porque siempre lo han hecho. Es el argumento del «Torrecillas, ponga a trabajar la impresora». El problema es el calendario.El escenario contrario es más incómodo: si se vuelve a tipos cero, la inflación —energética y de escasez de oferta, no de exceso de demanda— se desboca, y la vivienda, con su oferta estrangulada, se va con ella. Con ese cuadro, la única salida ordenada que algunos ven es entrar de lleno en recesión. La palabra que se repite es bonocausto.
El detalle de que el bono americano no diera un cierre así desde 2007 tiene su miga: entonces no había impresión masiva de por medio. Ahora sí. La rueda gira con el freno de mano echado y alguien tendrá que explicar qué cede primero.
La factura que se reparte entre todos
Con el coste de la deuda donde está, cualquier gasto público se vuelve más caro de sostener. Una parte del análisis enlaza ese cuadro con el gasto en servicios e infraestructuras y menciona el flujo de entrada de 1.200.000 personas al año como presión añadida; la relación entre ambas cosas no está cuantificada. Lo que sí está sobre la mesa es que el margen fiscal se estrecha.La otra pata es política. Cada vez que sube el rendimiento, sube el coste de financiar lo ya prometido. Quienes piden más gasto y quienes piden ajuste discuten, en realidad, sobre quién paga la factura de un dinero que dejó de ser gratis.
Y aquí se atasca todo. Nadie sabe si la impresora llegará antes que los mercados o si esta vez el mercado no acepta el papel. Octubre está a la vuelta de la esquina y la cuenta atrás no la marca ningún Gobierno.
💬 LO QUE DICEN LOS FOREROS
«Todos los bancos centrales del mundo poniendo los tipos prácticamente a cero y emitiendo papelitos como si no hubiera un mañana»
«Dudo que esta vez puedan hacerlo. Lo pudieron hacer tras la crisis de lehman porque la inflación no estaba fuerte»
«Cuando vean que todo cae patadón para adelante con más impresión de billetes y medidas excepcionales hasta que puedan sincronizar el hostión»
📊 OPINIONES
Peso aproximado de cada postura en el debate. No es una encuesta.
La impresora del BCE lo frenará todo55%
Con esta inflación no hay margen30%
El pánico a los bonos está exagerado15%
📌 DATOS
El bono americano a 10 años no cerraba un día a estos niveles desde 2007
La inflación oficial supera el 4%
El Tesoro estadounidense aumentó las recompras y anunció la medida hace un mes
Se menciona un flujo de entrada de 1.200.000 personas al año
❓ PREGUNTAS FRECUENTES
💬 POR QUÉ PARTICIPAR
✓El cruce entre la subida del bono americano y el aumento de recompras del Tesoro, que no está logrando contener el rendimiento
✓La comparación del rendimiento con el episodio de 2007 y lo que vino después, que es el verdadero motivo de la discusión
✓El desglose del argumento sobre por qué imprimir dinero ahora no funciona igual que tras la crisis financiera
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