Las acciones de AMD se duplicarán de aqui a Diciembre.

La apuesta de 4.000 euros por AMD que nadie quiso escuchar​

En enero de 2016 las acciones de AMD cotizaban a 1,86 dólares. Cinco meses después, a 4,43. Con ese x2,3 a la espalda, un inversor particular puso 4.000 euros sobre la mesa y publicó una tesis que entonces sonaba a chiste de mal gusto: Advanced Micro Devices doblaría o triplicaría su valor. Avisó, discutió y aguantó las burlas. El pronóstico se cumplió.

La discusión que se abrió aquellos días no iba de gráficos bonitos, sino de una anomalía de valoración. AMD capitalizaba 3.500 millones de dólares frente a los 25.000 de Nvidia y los 150.000 de Intel. Dos monstruos y un enano con tecnología parecida en la mano. La pregunta era cuánto tardaría el mercado en darse cuenta.

¿Por qué alguien iba a creer que AMD doblaría?​

El argumento tenía tres patas. La primera, la Radeon RX 480, que salía por menos de 200 euros con 5,5 TFLOPS frente a los 6 de la propuesta equivalente de Nvidia: dos en CrossFire por 400 euros, se decía, superaban a una GTX 1080 de 800. La segunda, la llegada en octubre del procesador Zen, que por menos de 300 euros se ponía a la altura de un Intel 5960X de 1.000 euros. La tercera, el control del mercado de consolas y el negocio del refresh de la generación en curso. Había hasta un elemento externo: Google iba a utilizar tarjetas AMD Radeon en sus servicios de computación en la nube. Un contrato así no se firma por caridad.

La respuesta escéptica fue igual de contundente y también traía números. La contabilidad de teraflops no mide el rendimiento real en juegos: la R9 390 daba 5,1 TFLOPS y la 390X 5,9, pero ninguna se acercaba a una GTX 980 Ti que declaraba 5,6. Menos aún cuando el benchmark que circulaba salía de un título optimizado a conciencia para el fabricante. El debate técnico quedó ahí, sin cerrar.

El precio se movió antes que los productos​

En julio de 2016 la acción ya cotizaba por encima de 7 dólares. En diciembre había duplicado su valor, exactamente lo que había pronosticado. Por el camino apareció el ruido de siempre: el efecto de una ampliación de capital que, según un participante, diluyó a los accionistas, dudas sobre si las consolas de nueva generación llegarían con fuerza y una subida simultánea del 36% en Nvidia que arrastró a AMD un 9% en una sola jornada. Hubo quien entró tarde, a 6,75 dólares, después de que algunos señalaran los 4,80 como nivel clave a superar.

Del pico de 32 dólares a los 17​

La segunda parte de la historia es la que casi nadie recuerda. La acción llegó a superar los 30 dólares y hubo salidas escalonadas: ventas a 32, otras a 29,31 con un precio medio de compra de 24,63. Alguien avisó de que lo que sube rápido baja rápido, y acertó.

Con la presentación de resultados llegó el frenazo. Los resultados trimestrales incumplieron expectativas y la acción se negociaba a 17,7 dólares. Un participante resumía la situación con un análisis fundamental demoledor: un PER de 74 y un EBITDA de 666 millones en los doce meses hasta junio de 2018 no sostienen una capitalización disparada. La corrección desde los 33 dólares fue del 30% en un mes. Multiplicar por 21 los beneficios para justificar una subida a 60 no era un escenario realista, decían las cuentas.

El negocio que no estaba en el guion: servidores y criptomonedas​

Uno de los análisis más lúcidos apuntaba a otro mercado: los procesadores ARM y los dispositivos móviles, donde estaba el crecimiento real, mientras el hardware para ordenador personal y consolas había tocado techo. Un participante sostuvo que el fin de la fiebre de las criptomonedas, que había inflado las ventas de tarjetas gráficas, les había perjudicado. El negocio de servidores, ese donde está la pasta de verdad, quedó como la gran baza pendiente.

¿Y ahora?​

AMD cotiza en el entorno de 128 dólares. La empresa que parecía condenada a ser el rival barato cambió de guion con Lisa Su al frente y una hoja de ruta que, según los foreros, dejó a Intel sin respuesta: su litografía de 7 nanómetros llegó antes que los 10 nm de la competencia, lastrada por rumores de rendimientos insuficientes. El Ryzen 7 3700X de 16 núcleos y 32 hilos a 7 nm y una GPU de 20 TFLOPS con memoria HBM2 son los argumentos de la nueva fase.

Pero el dato que descoloca no está en AMD. Quien en 2016 compró acciones de Nvidia a 13 dólares tiene hoy cerca de 475 dólares por título. La apuesta ganadora fue la que nadie discutía.