Miquel y Costas

Creo este hilo a modo de seguimiento de la acción Miquel y Costas (BME:MCM).

Esta semana presentará los resultados del primer semestre del año (probablemente, ya que no hay un comunicado como tal de fecha concreta, pero en los últimos años han solido publicarlo por estas fechas).

La empresa está pasando por momentos difíciles debido al incremento de los precios de suministros (pulpa principalmente), del gas y de la electricidad. Debido a esto, y tal como preanunciaron, en el primer trimestre presentó unos resultados "malos":



En Febrero de este año comunicaron que adoptarían medidas ante la inflación, de modo que ajustarían el precio al incremento en los costes:

Sin embargo, estas medidas no se vieron aún reflejadas en los resultados del primer trimestre, según lo comunicado:

"...Dicha reducción, ya anticipada en la última comunicación, ha venido provocada por los factores expuestos concretados en un significativo incremento en los precios de los suministros... Estos factores no se han visto compensados en el primer trimestre por las actuaciones comerciales debido a las distintas velocidades de su evolución". "

En cuanto a la valoración, ahora mismo está a 4.9 EV/EBITDA (LTM), siendo esta la valoración más baja desde Enero de 2013, manteniendo los niveles de crecimiento desde entonces, con un balance más saneado que entonces (1.66 Deuda/EBITDA en 2013 frente a 0.67 en 2021) y expandiendo márgenes en los últimos años:


Dentro de sus líneas de negocio, la del tabaco constituye el 60% de los ingresos totales, una industria caracterizada por su resiliencia en tiempos de recesión.

Por estos y otros motivos creo que es una buena oportunidad. Como siempre, el tiempo dirá si me equivoco.

Quieren prohibir fumar, tu veras

TORREVIEJAS dijo:

Quieren prohibir fumar, tu veras

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Sí, también el alcohol. También las fruta.

A parte de que exportan en torno al 90% de lo que producen.

La ESG les va a hacer pole.

Llevan una caída simpática en el último mes o mes y medio, porque debe haber algún fondo que quiere salir, probablemente a causa de la ESG.

Tonterías hipocritó-ecologistas al margen, la empresa es un cañón, sin competencia clara a nivel mundial, que cuida mucho a sus accionistas a largo plazo (las recompras de acciones y ulterior incremento de capital con reparto gratuito de nuevas acciones son un puntazo a largo plazo para el accionista que se queda) y que está tratando desarrollando productos nuevos ajenos al tabaco dentro de su especialidad (papeles para cirugía, por ejemplo).

Es una muy buena empresita, con poca liquidez y que está siendo excesivamente castigada en el mercado en este momento, por la combinación ESG, poca liquidez y fondo saliendo del accionariado.

Ahora bien, siempre se debe tener en cuenta que el mercado puede aguantar mucho más tiempo equivocado del que un accionista particular puede aguantar teniendo razón frente a ese mercado equivocado.

Hoy han sido publicados los resultados del 1er semestre de 2022:

Considerando el contexto actual de elevados precios de materias primas y energías, los resultados han sido buenos.
Lo que es mejor, es que el mercado puede ver tras estos resultados que la empresa se puede desenvolver bien en este contexto, el cual, quizá pueda ir a un poco peor, pero desde luego no a mucho peor, y que tarde o temprano la situación se normalizará, volviendo la valoración de la acción a múltiplos más elevados.

En cuanto a los resultados de este 2o trimestre:


Puestos en comparativa con los del 1er trimestre:


Puede observarse una mejora con respecto al 1er trimestre con un notable incremento en los ingresos y en los márgenes debido a las medidas tomadas con respecto a la política de precios.

En cuanto a las perspectivas, comentan que el 3er trimestre será algo más flojo que el 2o, pero se muestran con confianza para sobrellevar la situación y mantienen el plan de inversiones y dividendos para el año 2022:

Desde las recientes crisis, muchas papeleras se han re-orientado en dirección a productos de embalaje, porque la demanda de papel de impresión y escritura está en descenso continuo. Miquel y Costas también tiene una línea muy interesante de papeles dirigidos a la industria no-gráfica.

Las especialidades como papel de fumar no tienen ningún futuro, como parece obvio.

Se publicaron los resultados Q3 el pasado 7/NOV. Flojos, en línea con lo previsto, con ingresos de 84M, y beneficios de 5.89M, obteniendo un margen de beneficios del 7% con respecto al 15.5% del Q3/2021.

Los primeros 9 meses del año, en comparativa con los del año pasado:


En cuanto a las perspectivas futuras, en base a lo comunicado, se espera una mejora para el cuarto trimestre, y respecto a las inversiones realizadas se espera que tengan su plasmación completa para finales del año que viene:



Este mes ha habido muchas compras de insiders, los cuales no compraban desde Julio:

Los insiders continúan comprando acciones: