Hola, de nuevo...
Los mercados bajistas toman su tiempo... También brindan innumerables ocasiones para perder dinero. Con cada rebote, los inversores tienen la oportunidad de comprar más alto para luego vender más bajo.
Los principales índices bursátiles de los Estados Unidos tocaron lo que probablemente sea un fondo provisional en el otoño del 2022. Desde entonces, han rebotado con una vitalidad increíble. El rebote ha traído nueva confianza a los inversores en lo que puede terminar siendo el peor momento posible.
Hay mucha gente que piensa que estamos en el origen de un nuevo mercado alcista. Después del desempeño estelar de Enero pasado, las llamadas de un mercado alcista han llegado de todas partes.
Es posible que estas llamadas del mercado alcista sean correctas. Tal vez, las ventas masivas de la semana pasada en los mercados de valores estadounidenses fueran simplemente un periodo de consolidación. Y de ser cierta está "narrativa", los principales índices bursátiles pronto superarán sus máximos históricos de hace más de un año. En fin, NO estaría tan seguro...
El inversor multimillonario Jeremy Grantham, cofundador y administrador de GMO, con sede en Boston, proporcionó recientemente una evaluación bien razonada de hacia dónde se dirige el mercado de valores, medido por el S&P 500. En su carta de perspectiva para el 2023, que se publicó el 24 de Enero, Grantham señaló:
"Si bien la espuma más extrema se ha eliminado del mercado, las valoraciones aún no se acercan a sus promedios a largo plazo. Mis cálculos del valor de la línea de tendencia del S&P 500, ajustado al alza por el crecimiento de la línea de tendencia y por la Inflación esperada, es de aproximadamente 3200 para fines del 2023. Creo que es probable (3 a 1) alcanzar esa tendencia y pasar al menos algún tiempo por debajo este año o el próximo ".
Es posible que el S&P 500 no esté tan increíblemente sobrevalorado como hace 16 meses. Pero todavía está radicalmente sobrevalorado por las normas históricas. La relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) de Shiller se encuentra actualmente en 29,14, muy por encima de su media histórica de 17...
A menos que algo haya cambiado y los promedios anteriores ya no se apliquen, el mercado de valores, medido por el S&P 500, todavía tiene mucho más por caer. Lo más probable es que la caída se acompañe de algún tipo de pánico financiero que impulse a la gente a salir corriendo... De hecho, como señaló Grantham, una disminución del 50% entra del ámbito de la posibilidad...
"Incluso el caso más grave de una caída del 50% desde aquí nos dejaría en poco menos de 2000 en el S&P 500, o alrededor del 37% menos. Para poner esto en perspectiva, aún sería una desviación porcentual mucho menor del valor de la línea de tendencia que el sobreprecio que teníamos a fines del 2021 de más del 70%> Así que no deberías sentirte tentado a pensar que absolutamente no puede suceder".
Grantham, ha predicho con precisión varias burbujas a lo largo de su carrera. Prefijo correctamente la burbuja del Nikkei a fines de la década de 1980, la burbuja de las punto.com en el 2000 y alguna más.
Además, cuando se tiene en cuenta el aumento de los rendimientos del Tesoro y el nuevo atractivo de tener Bonos, las acciones se vuelven especialmente peligrosas. Una nota del Tesoro estadounidense a 12 meses, por ejemplo, rinde más del 5%, así que...
Saludos.
