Acabo de leer un artículo de "FT" y que es muy interesante. Os extraigo lo más relevante.
Los Bancos Centrales han estado aumentando las tasas de interés al ritmo más rápido desde la década de los 90, pero todavía sigue sin controlarse el ataque de Inflación más severo en una generación.
Si bien muchos llegaron tarde para detectar cuán grande sería el problema de esta ola de Inflación, los funcionarios que representan a las 20 economías más grandes del mundo ahora han aumentado las tasas en un promedio de 3.5 puntos porcentuales cada una desde que comenzaron a ajustar los costos de los préstamos.
Sin embargo, ni el Presidente de la FED, Jay Powell, no la Presidenta del BCE, Christine Lagarde, esperan que la Inflación regrese a su objetivo común del 2% antes del comienzo del 2025. Si bien los índices generales de consumo han caído, los banqueros centrales citan una Inflación subyacente más alta, mercados laborales ajustados y presiones en el sector servicios como prueba de que los precios seguirán subiendo durante algún tiempo.
Entonces, qué explica la persistencia de la Inflación ante las agresivas subidas de tipos?
La política monetaria siempre viene con un retrat, tomando alrededor de 18!meses para que el impacto de un solo aumento de la tasa se filtre por completo en los patrones de gasto y precios.
Los encargados de la política monetaria comenzaron a subir las tasas hace menos de un año y medio en los Estados Unidos y el Reino Unido, y hace menos de un año en la Eurozona. Fueron más altas que la tasa neutral, donde están restringiendo activamente la Economía, hace solo nueve meses.
Pero algunos banqueros centrales y economistas creen que los retrat pueden ser aún más largos, y el efecto del ajuste menos potente, esta vez.
Argumentan que, a pesar de los crecientes costos de endeudamiento, el crecimiento ha demostrado ser sorprendentemente resistente, especialmente en el sector de servicios que constituye la mayor parte de la producción económica en la mayoría de las economías.
Un cambio a largo plazo de la manufactura a los servicios, que requieren menos capital, también podría significar una transmisión más lenta de un política monetaria más estricta.
Los cambios estructurales en partes importantes de la economía, incluidos los mercados de vivienda y laborales, entre ahora y la década de los 90 pueden explicar porqué los aumentos de tasas tuvieron un impacto mucho más rápido y agudo en ese entonces.
Los cambios en el mercado de la vivienda pueden ser clave para explicar porqué las subidas de tipos de interés tardan más en hacerse sentir.
En varios países, ha aumentado la proporción de hogares que son dueños de su propiedad o están alquilados. Las hipotecas de tasa fija ahora son más populares que las flexibles, donde las tasas más altas del banco central se trasladan al poder adquisitivo de los hogares casi instantáneamente.
En el Reino Unido, la proporción de hogares del Reino Unido que poseen una propiedad con una hipoteca ha disminuido del 40% en la década de los 90 a menos del 30%. Los que tienen una hipoteca a tipo variable ha pasado del 70% en el 2011 a poco más del 10% este año (igualito que en España...).
Las secuelas de la Esa época en el 2020 de la que yo le hablo en las tendencias de contratación aún se sienten.
Persiste una escasez generalizada de mano de obra, especialmente en el sector de los servicios, lo que impulsa el crecimiento de los salarios (menos en España...) y, a su vez, la Inflación.
La insistencia inicial de los banqueros centrales en que la Inflación sería de corta duración (no pudieron ser más lerdos...) llevó a demoras en descartar décadas de política monetaria agresiva y ultralaxa.
Esas demoras pueden haber hecho que la Inflación sea aún más difícil de vencer con tasas más altas, ya que las presiones de los precios se ampliaron de un problema que afectaba a una pequeña cantidad de productos afectados por cuellos de botella en la cadena de suministro a un fenómeno mucho más amplio, que afectaba a casi todos los bienes y servicios.
El Banco de Pagos Internacionales (el Banco Central de los bancos centrales), advirtió el año pasado que, si las tasas de interés se elevan muy poco o si su efecto se retrat mucho, los países podrían caer en un entorno en el que la alta Inflación se convierta en la norma.
El riesgo es que regresar a una Inflación del 2% requiera que los Bancos Centrales aumenten los costos de endeudamiento hasta el punto en que pongan en peligro la salud del sistema financiero.
El colapso de varios prestamistas estadounidenses medianos y los problemas de Credit Suisse a principios de este año se han atribuido en parte a los mayores costos de endeudamiento.
Si el crecimiento también desaparece, los economistas esperan más presión sobre los banqueros centrales encargados de tratar de controlar la Inflación.
Y llegados aquí,
@Tio Pepe, no te parece que ahí tienes una explicación a porqué se está retrat una Recesión que debería acabar de llegar en los próximos meses.
Saludos.
