opinión value investing (Francisco García Paramés)

Los fondos indexados son imbatibles por una sencilla razón. Hacen internamente una selección natural. Aquellas compañías que lo hacen mal, salen del índice. Las que lo hacen bien, entran. Así que siempre están invertido en la mejor colección de empresas en cada momento.

Los fondos activos, desde el momento en que tienen que elegir un abanico mucho más corto de empresas, están sujetos a muchos errores.

Poco a poco he ido simplificando mi operativa del siguiente modo:

Un par de fondos indexados (S&P 500 y Nasdaq) y uno monetario (La Française Trésorerie) destinado a embolsar las ganacias. Cuando veo que la bolsa sube irracionalmente hasta golpear un nivel de gran resistencia, trapaso un 50% del capital de los indexados al monetario. Luego, paciencia. Cuando veo que baja hasta tocar una resistencia fuerte y se inicia un cambio de tendencia, vuelvo a introducir en los indexados el 50%. Gracias a este sistema, me ahorré un 50% de la caída del año 22. Cuando en el 21 se invistió Biden ya supe que se venía una bajadita. Ahora mismo, es previsible que el 24 sea más o menos alcista para favorecerlo en las elecciones.

Las bolsas a día de hoy están más manipuladas que el precio del oro. Pretender "saber más" que el mercado, es absurdo. Todos los análisis de fundamentales son ridículos y no funcionan. Casi diría que funcionan mejor los análisis de gráficos, no porque adivinen nada, sino porque los manipuladores los utilizan para sus planes. La única forma de ganar dinero es estar fuera cuando cae, y estar dentro cuando sube, y ser capaz de prever -en base a síntomas objetivos- la tendencia -siempre irracional- del mercado.

Por ejemplo, según la teoría de fundamentales clásica, la subida de tipos perjudica a las acciones tecnológicas que están muy endeudadas. La realidad: Las tecnológicas han subido un 40% justo con la subida de tipos. ¿Explicación? Ninguna. Percepciones subjetivas, psicosis del mercado, manipulaciones, etc.

Como esto es imposible de prever o controlar, lo que hay que hacer es aprender a tener una disciplina destinada a comportarse en función de lo que haga el mercado, sin cuestionarlo ni intentar adivinarlo. Que empieza tendencia alcista, estar dentro e ir deshaciendo posiciones según vas viendo cotas cada vez más irracionales y optimistas. Que empieza tendecia bajista, salirte para comprar más abajo.

También funciona de querida progenitora el sentimiento contrario. Que los ejpertos recomiendan comprar, salirte. Que lo ejpertos advierten que no estés en bolsa, entra.

El fondo estrella de Paramés sigue sin ganar dinero seis años después de su lanzamiento
Cobas Selección pierde un 3% desde octubre de 2016
CARLOS CORTINAS CANO

Madrid -
Francisco García fue considerado durante muchos años como el mejor gestor de fondos de inversión de España, gracias a su brillante etapa en Bestinver. Sin embargo, desde que lanzó su propia firma los resultados no le han acompañado. Su fondo estrella, Cobas Selección, sigue en negativo seis años y medio después de su lanzamiento. Los partícipes de este producto están perdiendo un 3% de media. En este mismo periodo la Bolsa mundial ha logrado una rentabilidad agregada del 71%..
tiene varias versiones, en función del patrimonio invertido. Es en la clase C, la más asequible, donde se mantiene por debajo del valor liquidativo inicial (de octubre de 2016). Esta versión, que permite invertir desde 100 euros, tiene una comisión de gestión anual del 1,5%. Y una comisión de reembolso del 4% (si se mantiene el dinero menos de un año en el fondo).
En términos absolutos, la mala evolución del fondo implica que alguien que hubiera invertido 1.000 euros con Paramés en 2016 tendría ahora en el fondo 970 euros, pese a haber pagado a la gestora unos 100 euros en comisiones de gestión a lo largo de los años.
Un difícil arranque
Los malos resultados de este producto se remontan a los cuatro primeros años. En 2018 tuvo una caída de casi el 30%. Y en 2020, el año de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo, cayó un 23%. En los últimos tres años el gestor ha conseguido recuperar buena parte del terreno perdido (tiene un rendimiento medio anualizado del 22% en los últimos 36 meses), pero esto no ha bastado para que el fondo supere el valor liquidativo inicial.
Cobas Selección es un fondo que invierte en compañías cotizadas de todo el mundo. Ahora, por ejemplo, tiene un 32% de la cartera en Bolsa de la zona euro, un 28% en empresas de Estados Unidos y un 31% en empresas de Reino Unido y Suiza.
Las principales apuestas

• Aryzta. El célebre inversor español apostó muy fuerte por este
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  (que cotiza en Suiza). Cuando la acción cayó, siguió invirtiendo, por su confianza en el equipo gestor. Sin embargo, para tratar de calmar a los mercados la firma tuvo que hacer una ampliación de capital, a la que Paramés se opuso, y que provocó la dilución de los anteriores accionistas, como los fondos de Cobas. Durante un tiempo llegó a ser la primera posición de los fondos de Cobas.
• Dixon . Fue otra de las favoritas de Paramés durante mucho tiempo. Sin embargo, se ha desplomado un 73% en los últimos cinco años. La compañía de tiendas de móviles no ha llegado a enderezar sus resultados. En 2018 llegó a tener un 3% de esta compañía.
• Dia. Es otro de los errores de inversión reconocidos por el propio Paramés. La cadena de supermercados atravesó por graves problemas de resultados y vivió una renovación accionarial convulsa.

Si se compara el desempeño del fondo desde sus orígenes con la evolución de los índices, el producto no sale bien parado. El MSCI World Total Return, un índice que refleja la evolución de la renta variable mundial ha sumado un rendimiento agregado del 71%. La renta variable europea un 49% y la de Estados Unidos un 99%.
Cobas Selección acumula un patrimonio de 632 millones de euros, de acuerdo con datos de la consultora Morningstar. Ahora bien, no todo ese dinero está desde el principio. Los inversores van llegando y saliendo y es difícil calcular el retorno que ha tenido cada uno. En 2018 el vehículo llegó a superar los 1.000 millones de euros de patrimonio.
Otro de los vehículos de referencia en la firma, el , también está por debajo de su valor liquidativo original. En concreto, un 4,7%. En términos absolutos, alguien que invirtió 1.000 euros en marzo de 2017 tendría ahora solo 950 euros. Este vehículo cuenta con un patrimonio bajo gestión de 70 millones, aunque ha llegado a tener más de 500 millones.
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ESE LIBRO NO LO LEO NI AUNQUE ME PAGUES POR ELLO.

Nefersen dijo:

Los fondos indexados son imbatibles por una sencilla razón. Hacen internamente una selección natural. Aquellas compañías que lo hacen mal, salen del índice. Las que lo hacen bien, entran. Así que siempre están invertido en la mejor colección de empresas en cada momento.

Los fondos activos, desde el momento en que tienen que elegir un abanico mucho más corto de empresas, están sujetos a muchos errores.

Poco a poco he ido simplificando mi operativa del siguiente modo:

Un par de fondos indexados (S&P 500 y Nasdaq) y uno monetario (La Française Trésorerie) destinado a embolsar las ganacias. Cuando veo que la bolsa sube irracionalmente hasta golpear un nivel de gran resistencia, trapaso un 50% del capital de los indexados al monetario. Luego, paciencia. Cuando veo que baja hasta tocar una resistencia fuerte y se inicia un cambio de tendencia, vuelvo a introducir en los indexados el 50%. Gracias a este sistema, me ahorré un 50% de la caída del año 22. Cuando en el 21 se invistió Biden ya supe que se venía una bajadita. Ahora mismo, es previsible que el 24 sea más o menos alcista para favorecerlo en las elecciones.

Las bolsas a día de hoy están más manipuladas que el precio del oro. Pretender "saber más" que el mercado, es absurdo. Todos los análisis de fundamentales son ridículos y no funcionan. Casi diría que funcionan mejor los análisis de gráficos, no porque adivinen nada, sino porque los manipuladores los utilizan para sus planes. La única forma de ganar dinero es estar fuera cuando cae, y estar dentro cuando sube, y ser capaz de prever -en base a síntomas objetivos- la tendencia -siempre irracional- del mercado.

Por ejemplo, según la teoría de fundamentales clásica, la subida de tipos perjudica a las acciones tecnológicas que están muy endeudadas. La realidad: Las tecnológicas han subido un 40% justo con la subida de tipos. ¿Explicación? Ninguna. Percepciones subjetivas, psicosis del mercado, manipulaciones, etc.

Como esto es imposible de prever o controlar, lo que hay que hacer es aprender a tener una disciplina destinada a comportarse en función de lo que haga el mercado, sin cuestionarlo ni intentar adivinarlo. Que empieza tendencia alcista, estar dentro e ir deshaciendo posiciones según vas viendo cotas cada vez más irracionales y optimistas. Que empieza tendecia bajista, salirte para comprar más abajo.

También funciona de querida progenitora el sentimiento contrario. Que los ejpertos recomiendan comprar, salirte. Que lo ejpertos advierten que no estés en bolsa, entra.

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No lo había pensado, pero tiene mucha lógica.

Nefersen dijo:

Los fondos indexados son imbatibles por una sencilla razón. Hacen internamente una selección natural. Aquellas compañías que lo hacen mal, salen del índice. Las que lo hacen bien, entran. Así que siempre están invertido en la mejor colección de empresas en cada momento.

Los fondos activos, desde el momento en que tienen que elegir un abanico mucho más corto de empresas, están sujetos a muchos errores.

Poco a poco he ido simplificando mi operativa del siguiente modo:

Un par de fondos indexados (S&P 500 y Nasdaq) y uno monetario (La Française Trésorerie) destinado a embolsar las ganacias. Cuando veo que la bolsa sube irracionalmente hasta golpear un nivel de gran resistencia, trapaso un 50% del capital de los indexados al monetario. Luego, paciencia. Cuando veo que baja hasta tocar una resistencia fuerte y se inicia un cambio de tendencia, vuelvo a introducir en los indexados el 50%. Gracias a este sistema, me ahorré un 50% de la caída del año 22. Cuando en el 21 se invistió Biden ya supe que se venía una bajadita. Ahora mismo, es previsible que el 24 sea más o menos alcista para favorecerlo en las elecciones.

Las bolsas a día de hoy están más manipuladas que el precio del oro. Pretender "saber más" que el mercado, es absurdo. Todos los análisis de fundamentales son ridículos y no funcionan. Casi diría que funcionan mejor los análisis de gráficos, no porque adivinen nada, sino porque los manipuladores los utilizan para sus planes. La única forma de ganar dinero es estar fuera cuando cae, y estar dentro cuando sube, y ser capaz de prever -en base a síntomas objetivos- la tendencia -siempre irracional- del mercado.

Por ejemplo, según la teoría de fundamentales clásica, la subida de tipos perjudica a las acciones tecnológicas que están muy endeudadas. La realidad: Las tecnológicas han subido un 40% justo con la subida de tipos. ¿Explicación? Ninguna. Percepciones subjetivas, psicosis del mercado, manipulaciones, etc.

Como esto es imposible de prever o controlar, lo que hay que hacer es aprender a tener una disciplina destinada a comportarse en función de lo que haga el mercado, sin cuestionarlo ni intentar adivinarlo. Que empieza tendencia alcista, estar dentro e ir deshaciendo posiciones según vas viendo cotas cada vez más irracionales y optimistas. Que empieza tendecia bajista, salirte para comprar más abajo.

También funciona de querida progenitora el sentimiento contrario. Que los ejpertos recomiendan comprar, salirte. Que lo ejpertos advierten que no estés en bolsa, entra.

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Como selecciónas las resistencias de los índices? Que pasa si sigue subiendo, sigues esperando?

Da igual lo que compres, lo importante es cuándo lo compres.

Por eso el 99% de las estrategias que se centran en qué comprar en vez de cuándo comprar son pura guano.

Panko21 dijo:

Como selecciónas las resistencias de los índices? Que pasa si sigue subiendo, sigues esperando?

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Por eso sólo retiro el 50% del capital. Si me equivoco en la resistencia, pues mala suerte; sigo ganando sobre el 50%. En todo caso, si sigue la tendencia alcista, espero a que revierta a la media -en relación a los últimos 6 meses-, o que toque el límite inferior del canal alcista, antes de volver a aumentar la posición.

Nefersen dijo:

Un par de fondos indexados (S&P 500 y Nasdaq) y uno monetario (La Française Trésorerie) destinado a embolsar las ganacias. Cuando veo que la bolsa sube irracionalmente hasta golpear un nivel de gran resistencia, trapaso un 50% del capital de los indexados al monetario. Luego, paciencia. Cuando veo que baja hasta tocar una resistencia fuerte y se inicia un cambio de tendencia, vuelvo a introducir en los indexados el 50%. Gracias a este sistema, me ahorré un 50% de la caída del año 22. Cuando en el 21 se invistió Biden ya supe que se venía una bajadita. Ahora mismo, es previsible que el 24 sea más o menos alcista para favorecerlo en las elecciones.

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En que momento crees que estamos ahora?
Es hora de estar en un indexeado o en un fondo Monetario?

charofilia dijo:

Pues eso, que me he leído su libro "Invirtiendo a largo plazo" porque tengo un dinerillo que me gustaría multiplicar de aquí a 10 años, pero como no tengo ni fruta idea de estos temas ni pretendo dedicarle mucho tiempo, me preguntaba cuál sería la opinión acerca de esta estrategia de inversión de otros foreros más duchos en el asunto.

El libro al menos se explica razonablemente bien.

Invertirías tus ahorros (la parte que sabes que no vas a necesitar) en fondos value (incluído el suyo AZ valor, pero posiblemente otros también) y te olvidas durante 10 años?

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Ya jorobar no ganar dinero estando siempre en mercado si el ibex desde los 92 aproximadamente ha subido de 3000 a 30.000. El SP ha hecho por 10%.
Los hay buenos, mejor discurso que performance.


Que disfruten lo votado. Hacer el hp no va a salir gratis. Lo van a pagar bien pagado, factura doble.

Nefersen dijo:

Personalmente opino que si bien el Value Investing tenía sentido en el pasado, actualmente es inútil. El mercado ya no se mueve por criterios lógicos o por la eficacia de una empresa, sino, como todo en las sociedades post-modernas, por "el relato". Suben empresas porque están de moda y se descuentan beneficios hipotéticos futuros, y bajan por lo mismo, sin tener en nada en cuenta la realidad física de la empresa en cuestión.

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Pienso igual, además con el auge de la tecnología y el acceso fácil a datos financieros por lógico todo tiende a estar más descontado.

Difícil es encontrar una perla que nadie haya encontrado.

Cormac dijo:

En que momento crees que estamos ahora?
Es hora de estar en un indexeado o en un fondo Monetario?

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Yo ahora estoy dentro. Espero un rally alcista hasta los máximos del año pasado.