Oro moliendo: dibuja HCH

Oro a 4.300 dólares: el hombro-cabeza-hombro que ve un forero en el gráfico​

El precio del oro lleva tiempo desafiando el manual: los bancos centrales aprietan los tipos y el metal, en teoría, debería ceder. En el debate se discute si realmente ha sido así. Ahora, con la onza en la zona de los 4.300 dólares que se maneja en la conversación, un participante asegura que el gráfico diario ha dibujado un hombro-cabeza-hombro (HCH) que apunta a una corrección hacia los 4.000 dólares, «o menos». La figura no es una profecía y es, de momento, una lectura del análisis técnico, pero ha vuelto a encender el viejo debate sobre tipos, inflación y oro.

Qué es un HCH y por qué se habla de los 4.000 dólares​

El hombro-cabeza-hombro es una figura clásica del análisis técnico: tres picos, el central más alto, con dos valles a los lados. Cuando se completa, se interpreta que la tendencia alcista se agota y se proyecta una caída equivalente a la altura del patrón. En el caso del oro, esa lectura sitúa el objetivo en la zona de los 4.000 dólares, con escenarios que se van más abajo.

Hay quien ve en ello una simple corrección sana después de una subida muy pronunciada. El oro había subido mucho y ahora son los especuladores los que recogen beneficios. La corrección, en ese relato, es la oportunidad: cargar en los 4.000 y, si la cosa se pone fea, plantarse en los 3.500 con una hipoteca bajo el brazo, como bromea un forero. Otros, en cambio, se lo piensan: a 3.500 sí, a 4.000 no.

¿Por qué sube el oro si suben los tipos de interés?​

El manual dice que tipos al alza encarecen el coste de oportunidad de tener metal sin rentabilidad. En el debate, varios participantes sostienen que la realidad reciente lo desmiente. Según uno de ellos, durante la estanflación de los años 70 el oro ignoraba las subidas de tipos porque el mercado entendía que eran tardías e insuficientes. Ahora, añade, pasa algo parecido, con un matiz incómodo: el oro sufre en bolsa aunque la lógica diga lo contrario.

Otra tesis que se repite en el hilo es que la subida de tipos es un paripé. Se sostiene que la inflación real ronda el 20% anual y que, a ese ritmo, ni con tipos al 15% se estaría en terreno restrictivo de verdad. El escenario que se plantea es el de una huida hacia adelante: subidas lentas, de un cuarto de punto cada cuatro meses, y en dos años un nuevo pretexto —un virus, una guerra— para volver a imprimir. El oro, mientras, no se puede imprimir.

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La tesis del petróleo: Turquía, el Golfo y Rusia vendiendo metal​

Frente a la explicación monetaria, otro participante defiende una más terrenal. El encarecimiento del petróleo, sostiene, está golpeando con dureza a Turquía, a los países del Golfo y a Rusia, que estarían teniendo que vender oro. Su conclusión es que hay más vendedores que compradores, con China haciendo lo que puede.

Bajo ese prisma, la correlación relevante no sería la de los tipos, sino la inversa entre los futuros del petróleo y el metal: crudo arriba, metales preciosos abajo. Una idea que comparte otro de los participantes, que también aprecia esa relación inversa en los últimos movimientos.

¿Merece la pena esperar a que baje a 4.000?​

Aquí es donde aparece el argumento de la paciencia. La onza pasó años y años en la zona de los 11xx, recuerda un participante, y durante todo ese tiempo el mantra era siempre el mismo: «lo espero a 1.000 para comprar». Nunca llegó. Con el metal ya en los 4.300, hay quien se pregunta qué más da pagar 4.300 que 4.000 si el horizonte es el largo plazo.

El argumento de fondo de ese forero es que la deuda es impagable y que el día que el oro pase de 3xxx-4xxx a 10.000 lo hará de golpe, en cinco minutos y sin avisar. Según él, a la Unión Europea le quedan cinco años y el euro estará tocado; ese día, dice, el baile de sillas habrá terminado. Frente a eso, quienes esperan el retroceso defienden lo pequeño: ahorrarse entre 70 y 100 euros por onza es, argumentan, una onza de plata o una buena cena.

¿Y si el HCH nunca se completa y el oro rompe hacia arriba? Hay quien apunta entonces a los 4.800 dólares.