¿Qué tienen en común un tulipán y un bitcoin?

Tulipán, bitcoin y oro: la misma pregunta con 400 años de diferencia​

Un bulbo de tulipán llegó a venderse por el equivalente a 24 toneladas de trigo. Traducido a 0,66 euros el kilo, son 15.840 euros por una cebolla que hoy se compra a 1,74 euros en una bolsa de cinco. Aquello ocurrió entre 1634 y 1637. El bitcóin pasó de 0,06 dólares a 92.000: 1.533.333 veces su precio de salida. El oro, en el mismo tramo de catorce años, se movió de 1.081 a 2.541 dólares la onza, 2,35 veces. Puestos los tres en la misma tabla, la pregunta incómoda no es cuál subió más, sino por qué solo uno arrastra el sambenito de burbuja.

Tulipanes 9.100 veces, bitcóin 1.533.333 y oro 2,35: la tabla que lo empezó todo​

La comparación arranca con una división simple. Si un bulbo de la variedad que hoy se vende en cualquier hipermercado cuesta 1,74 euros, el pico de la tulipomanía equivale a 9.100 veces esa cantidad. El bitcóin, con 0,06 dólares como punto de partida, multiplica por 1.533.333. El oro, medido en un plazo idéntico, apenas se multiplica por 2,35. El resultado se lee en dos direcciones opuestas: o el bitcóin es la mayor anomalía de precios de la historia, o la tabla mezcla un activo reproducible a escala industrial con una emisión digital limitada por diseño. El desglose completo, con el cambio de trigo a euros incluido, es la pieza que cada bando interpreta a su favor.

Qué es una burbuja y por qué nadie la detecta antes de que estalle​

Una burbuja económica es el aumento del precio de un activo muy por encima de su valor razonable, al que suele seguir una caída igual de rápida que puede arrastrar a toda una economía. Identificarla a toro pasado es fácil; el problema es el otro tiempo verbal. Aquí las posturas se separan. Una corriente sostiene que el bitcóin reúne todos los síntomas clásicos: no genera flujos de caja, su valor depende de que entre dinero nuevo y su precio se apoya en la expectativa de que otro pague más. La contraria responde que subir mucho no es una burbuja y señala mercados inmobiliarios donde los precios llevan años escalando sin que nadie hable de pinchazo. El propio término «valor razonable» es escurridizo: nadie ha publicado cuál es el del bitcóin.

El oro no caduca, pero el apocalipsis deja al bitcóin sin enchufe​

El oro lleva cinco mil años sustentándose en la confianza de quien lo usa, y además tiene aplicaciones que no dependen de esa confianza: microchips, prótesis dentales, componentes aeroespaciales. No caduca, no se mantiene y cabe en un bolsillo. El bitcóin no. Para funcionar exige hardware —un móvil, un ordenador—, electricidad en toda la red mundial de servidores e internet estable a escala global. Ese es el argumento más repetido entre los escépticos: en un escenario de colapso, el activo digital se queda sin el enchufe del que cuelga. La réplica llega rápido: el oro también es, en el fondo, una convención, y su precio no lo garantiza ningún banco central.

¿Por qué el Tether está en el centro de las sospechas sobre el precio?​

El Tether es la criptomoneda más usada y se presenta como respaldada uno a uno por dólares reales. Se emplea para comprar bitcoines. Hay quien sostiene que ahí está la trampa: su emisión es privada y opaca, y quienes la controlan crean unidades de la nada para adquirir bitcoines gratis mientras el resto paga con dinero de verdad. El día que reviente, según ese análisis, quedará a la vista que el precio no respondía a demanda real. La objeción desde el otro lado es que el bitcóin ya no vive solo en ese circuito.

BlackRock, MicroStrategy y el bitcóin que entra en las tesorerías​

La vía institucional ha movido el mapa. Existe la opción de comprar el ETF a través de un bróker en euros, y quienes defienden esa fórmula recuerdan que si la entidad opera en España comunica las operaciones y el inversor no tiene que declarar nada por su cuenta. La crítica apunta a las comisiones: el cambio de euros a bitcóin y de vuelta se paga dos veces, algo que no ocurre comprando directo. En el plano macro, el volumen diario negociado del oro ronda los 140.000 millones de dólares frente a unos 50.000 millones del bitcóin. Y sobrevuela la pregunta de manual: si una gran tecnológica copiara la jugada de MicroStrategy y metiera bitcoines en su tesorería, ¿cuántas irían detrás?

El minero que pagó un coche sin vender un solo bitcóin​

La minería reparte una recompensa proporcional a la potencia de cálculo que cada cual aporta para proteger la red. Un caso concreto: quien empezó a minar en 2017 acumuló lo suficiente para pagar un coche en bitcoines —dice que lo hizo «por hacer la gracia»— y todavía conserva el resto. Su advertencia es la de siempre: los equipos quedan obsoletos cada pocos años y renovarlos se come el margen. La otra cara de la euforia es la liquidez. Cada venta a 90.000 exige, en ese mismo instante, alguien que ponga esos 90.000. Cuando haya más gente vendiendo que comprando, el precio no baja: se despeña.

Queda la duda de fondo. Si el tulipán desapareció como activo y el bitcóin lleva desde 2010 enterrando predicciones de colapso, ¿la burbuja es el activo o la certeza con la que todos creemos saber dónde está?