¿Qué shishi significa QE?
Economía para todos: ¿Qué es quantitative easing?
Últimamente se habla mucho de los programas de compra de activos de los bancos centrales, ya sea los del BCE o los de su equivalente en EEUU, la Fed, también conocidos como quantitative easing (QE).
Pero,
¿En qué consiste exactamente? El QE es un programa de estímulo cuyo elemento principal es la compra de deuda pública a modo de inversión por parte de un banco central. Lo llamativo del QE es el elevado importe de estas compras. En EEUU los sucesivos programas de QE (ha habido tres) han alcanzado varios billones de dólares y han convertido a la Fed en el principal inversor/comprador de bonos del Tesoro de los EEUU.
¿Qué tipo de bonos compran los bancos centrales? Hasta ahora se han centrado fundamentalmente en la compra de deuda pública. Sin embargo, también ha habido programas de compra de otros activos garantizados por préstamos hipotecarios.
¿Con qué objetivo compran estos activos? Los distintos bancos centrales que han emprendido estas medidas – no solo la Fed, sino también el Banco de Inglaterra, el de Japón o el BCE – lo han hecho con un doble propósito. Por un lado, al aumentar la demanda de estos activos, sube su precio, y como explicamos la semana pasada al hablar de la TIR, baja la rentabilidad, con lo cual se reduce el coste de financiación del Estado. Por otro, al aumentar el precio de la deuda pública, hace que otros activos que tienen riesgo, como son las acciones o la deuda de empresas, sean relativamente más baratos, y por tanto, más atractivos.
¿Tiene efectos sobre la economía real? Sí, entre otros que los ahorradores inviertan en bonos emitidos por empresas privadas, que son mucho más rentables que los del Tesoro. De este modo, se facilita la financiación de estas empresas privadas en términos menos costosos.
En algunos casos estos programas tiene efectos sobre el valor de la divisa del país que lleva a cabo estas medidas. La moneda de estos países (por ejemplo el dólar de EEUU, también denominado USD) comienza a valer menos en el mercado de divisas (se deprecia) por efecto del QE y eso favorece a sus exportaciones, que pasan a ser más competitivas.
Pero no todos los efectos son positivos. El QE puede generar un aumento de los precios, especialmente cuando la moneda se deprecia, al ser más caros todos los bienes importados. El aumento de los precios reduce la capacidad de compra de las familias y empresas y puede reducir el efecto positivo del programa, ya que los inversores podrían exigir una mayor rentabilidad para cubrir ese riesgo de inflación.
¿Ha funcionado el QE? A medias. Hasta ahora ha tenido beneficios sobre los activos objeto de compra y, en menor medida, sobre el resto de activos de riesgo comentados anteriormente. Sin embargo, cuanto mayor es el volumen de compras, su efecto se vuelve más limitado. Además, estos programas pueden favorecer la aparición de burbujas especulativas y el aumento de la inflació