Samsonite sí / Samsonite no

Samsonite: ganga de PER 8,28 o trampa con deuda de 2.300 millones​


El fabricante de maletas Samsonite cotiza en mínimos anuales según la gráfica de TradeRepublic y puede comprarse por 1,36 euros. Reparte un 6% de dividendo y su PER no llega a 8,3. El porfolio de marcas incluye la propia Samsonite, American Tourister y la premium Tumi. La lógica dice que a ese precio está regalada. La prudencia responde que por algo está así.

El lado comprador: margen de seguridad del 80%​


Los partidarios de la compra ven el caso de manual del valor cíclico: buen líder de segmento, consumo mundial por debajo de lo normal y división por el cambio de cotización a Estados Unidos con ampliación de capital. Con un cálculo de valor intrínseco de 2,5 euros frente a los 1,36 actuales, el margen de seguridad sería difícil de ignorar en cualquier otro sector. La estrategia, dicen, es clásica: comprar abajo, cobrar dividendo mientras se espera y vender arriba.

La letra pequeña del balance​


Los escépticos no discuten la baratura, discuten el porqué. La deuda asciende a 2.300 millones y cuesta ya un 5,7% en intereses; la caja, pese a los 670 millones, se ve como colchón de última instancia. El flujo de caja operativo está en 500 millones y cayendo, con riesgo real de bajar a 300, y el capex se ha reducido de 100 a 85 millones, una forma un tanto artificial de sostener el free cash flow. A eso se suma la futura ampliación de capital para aterrizar en Wall Street, con descuentos de hasta el 15% que diluyen al accionista actual. La conclusión de este bando es menos poética: es cíclica, cara de mantener y con dividendo posiblemente en la cuerda floja.

Lo que queda es el precio​


Queda la maleta en la cinta de equipajes: perfecta en la tienda, pero difícil de arrastrar si se llena. La acción ya cotiza a niveles de liquidación para algunos, y el mercado le exige por su deuda un 5,7%, casi lo mismo que promete su dividendo. Con una recesión del consumo encima, nadie tiene prisa por facturarla. El tiempo dirá si era el momento de comprar el billete o de esperar a que baje la siguiente cinta.
📊 OPINIONES
Peso aproximado de cada postura en el debate. No es una encuesta.
A favor: valor barato con dividendo del 6%55%
En contra: deuda y ampliación diluyen45%
📌 DATOS
PER 8,28
Dividendo del 6%
Precio de cotización: 1,36 €
Deuda: 2.300 M€
Caja: 670 M€
❓ PREGUNTAS FRECUENTES
¿Está Samsonite barata en bolsa?
Samsonite cotiza en mínimos anuales, con un PER de 8,28 y una rentabilidad por dividendo del 6%. Algunos análisis calculan un valor intrínseco de 2,5 euros por acción, sensiblemente por encima del precio de mercado. La baratura, sin embargo, responde en parte a la deuda de 2.300 millones, al flujo de caja a la baja y a una ampliación de capital prevista para el traslado de su cotización a Estados Unidos. Es un valor cíclico: barato, pero con riesgo de seguir siendo barato.
¿Qué riesgos tiene invertir en Samsonite?
El principal riesgo es que se confirme como una “value trap” o trampa de valor. La compañía carga con una deuda de 2.300 millones a un coste del 5,7%, el flujo de caja operativo cae y la reducción de inversión (capex) maquilla el resultado. La ampliación de capital para cotizar en EE.UU. podría incluir descuentos de hasta el 15% y diluir al accionista. Junto a la desaceleración del consumo y del turismo, el dividendo del 6% no está garantizado. Es una inversión solo para quien entienda y pueda soportar la volatilidad de las cíclicas.
💬 POR QUÉ PARTICIPAR
✓El desglose del pasivo: 2.300 millones de deuda a un coste del 5,7%, con un colchón de 670 millones de caja.
✓El cálculo del valor intrínseco de 2,5 euros por acción, con una horquilla de 20 céntimos, frente a la cotización de 1,36 euros.
✓El detalle de la ampliación de capital para el traslado a EE.UU., con un posible descuento del 15% para los nuevos títulos.
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Descargo de responsabilidad: La información de este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento financiero.
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Artedi

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16 Feb 2009
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Queridos conforeros,

En la continua búsqueda de valores a buen precio, he topado con el caso Samsonite. Está en mínimos anuales y casi absolutos según la gráfica que reporta TradeRepublic.

Mis prevenciones iniciales sobre la marca quedaron un poco más tranquilizadas al constatar que no sólo incluye el "flagship" Samsonite, con imagen de marca consolidada de años, sino también marcas más low-cost como American Tourister, etc e incluso marcas premium como Tumi. Tuvo un bajón de beneficios hace unos años pero a día de hoy reparte un 6% de dividendo. Cotiza a PER 8.28, muy poco.

Un análisis de fundamentales de urgencia con ChatGPT (@FeministoDeIzquierdas , ya sé que lo tengo que hacer yo y llevas razón, pero voy bastante de pandero y quería ya empezar a sondear opiniones) nos indica lo siguiente:

=========== INCIPIT CHATGPT =================

Samsonite: análisis fundamental​

Mi conclusión: a los niveles actuales me parece una compañía fundamentalmente atractiva y claramente barata, aunque con dos riesgos importantes: el endeudamiento y que el crecimiento de ventas está actualmente muy débil.
La cotización ronda HK$12,7, frente a HK$18-19 hace aproximadamente un año. La capitalización es de unos HK$17.400 millones.

1. Evolución financiera

US$ millones2023202420251S 2026
Ventas3.6823.5893.4981.681
Crecimiento ventas+27,9%-2,5%-2,5%+1,1%
Margen bruto~59%60,0%59,6%60,5%
EBITDA ajustado—683607~245
Margen EBITDA~20%19,0%17,3%14,6%
Beneficio atribuible397346289~102 ajustado
FCF ajustado—31124685

Los datos de 2025 muestran claramente que el problema no es la generación de caja ni el margen bruto, sino el crecimiento y el apalancamiento operativo: las ventas bajaron 2,5%, EBITDA -11,2% y beneficio atribuible -16,4%.
En 1S 2026 las ventas crecieron sólo 1,1% en dólares y -0,7% a tipo de cambio constante. Sin embargo, hay un dato que me parece importante: excluyendo Oriente Medio e India, el crecimiento fue +3,1%.

2. Lo mejor de Samsonite: los márgenes​

Aquí está una de las razones por las que me gusta la compañía.
El margen bruto se mantiene alrededor del 60%, extraordinariamente alto para una empresa de equipaje. En 1S 2026 fue 60,5%, y 59,5% excluyendo las devoluciones de aranceles estadounidenses, todavía ligeramente superior al año anterior. Esto demuestra que Samsonite tiene
  • marcas fuertes
  • poder de fijación de precios
  • escala mundia
  • buen control de proveedores;
  • una mezcla creciente hacia DTC/e-commerce
  • TUMI, que tiene márgenes particularmente atractivos
El problema actual es que los gastos de distribución están creciendo.
En 1S 2026:
  • marketing: 6,5% de ventas, +0,6 puntos
  • distribución: 33,9%, frente a 31,9%;
  • G&A: 7,2%, frente a 6,9%.
Por eso el margen EBITDA ajustado cayó a 14,6%, o 13,7% excluyendo los beneficios arancelarios.
Para mí, éste es el indicador clave a vigilar durante los próximos trimestres.
Si el EBITDA vuelve hacia 17-18%, la acción está muy barata.

3. El balance: razonablemente bueno, pero no excelente​

A junio de 2026:
  • Caja: US$670,8 M
  • Deuda financiera: US$1.739,8 M
  • Deuda neta: US$1.069 M
  • Liquidez disponible: aproximadamente US$1.500 M
La deuda neta apenas ha disminuido respecto a los US$1.099 M de diciembre de 2025.
Eso significa que Samsonite tiene una deuda neta aproximadamente equivalente a 1,7-1,8× EBITDA ajustado.
No me preocupa especialmente, porque la empresa genera mucho efectivo, pero tampoco considero el balance "ultrasólido".

Un aspecto positivo​

En 2025 generó US$246 M de FCF ajustado y devolvió aproximadamente US$193 M a los accionistas entre dividendo y recompras.
Y en el primer semestre de 2026 el FCF ajustado mejoró muchísimo:
US$85 M vs US$11,5 M en 1S 2025.

4. La valoración es lo más interesante​

Con Samsonite alrededor de HK$12,7, la acción cotiza aproximadamente a:
  • PER ≈ 8,7×
  • PER forward ≈ 8,5×
  • P/FCF ≈ 4,4×
  • P/S ≈ 0,63×
  • P/B ≈ 1,4×
Para una empresa con:
  • marcas globales;
  • margen bruto del 60%;
  • EBITDA de cientos de millones;
  • crecimiento estructural del turismo;
  • fuerte generación de caja;
  • TUMI + Samsonite + American Tourister;
  • e-commerce creciendo;
8,5× beneficios me parece muy poco.
La pregunta es por qué el mercado le concede un múltiplo tan bajo.

5. ¿Dónde está el problema?​

Hay tres razones principales.

A. El crecimiento se ha frenado​

2023 fue extraordinario: +27,9% ventas
pero:
2024: -2,5%
2025: -2,5%
1S 2026: prácticamente 0% en moneda constante.
Por tanto, el mercado ya no está pagando Samsonite como una empresa de crecimiento.

B. Norteamérica está débil​

En 1S 2026 las ventas en Norteamérica cayeron aproximadamente 3,9% a moneda constante.
Esto es importante porque Norteamérica es uno de sus mercados más rentables.
Europa, en cambio, estuvo prácticamente plana y Asia creció.

C. El EBITDA está sufriendo​

Este es probablemente el principal riesgo.
En 2024:
EBITDA ajustado: US$683 M
2025:
US$607 M
Y el margen ha bajado desde 19% a 17,3%, y ahora aproximadamente 14-15%.
Si esta tendencia continúa, el PER aparentemente barato podría ser engañoso.

6. Pero hay una cosa que me gusta mucho: e-commerce​

El e-commerce DTC creció 6,4% en 1S 2026.
El e-commerce ya representa:
20,7% de las ventas
frente a 20,1% un año antes.
Y el DTC e-commerce propiamente dicho pasó de 11,3% a 12,3%.
Esto es importante porque el modelo DTC suele proporcionar:
  • mayor margen;
  • más información del cliente;
  • menor dependencia de mayoristas;
  • mayor control sobre precios;
  • posibilidad de vender productos premium

7. TUMI es una pieza extraordinariamente valiosa​

Yo no analizaría Samsonite simplemente como "fabricante de maletas".
Tiene un portfolio de marcas.
Las principales:
  • Samsonite
  • TUMI
  • American Tourister
  • Gregory
  • High Sierra
  • Lipault
  • Hartmann
TUMI aporta especialmente valor porque está posicionada en el segmento premium.
Además, en 1S 2026 las bolsas de lifestyle ya representaban 37,4% de las ventas, frente al 36,2% un año antes.
Esto reduce pogre la dependencia exclusiva de la maleta tradicional.

8. La adquisición de BÉIS me parece interesante​

Aquí hay una novedad muy reciente. Samsonite ha acordado comprar el 85% de BÉIS por US$178,5 M, valorando la compañía completa en unos US$210 M. BÉIS facturó aproximadamente US$210 M en 2025.

Eso implica aproximadamente:

EV/Ventas ≈ 1×

No me parece un precio disparatado. BÉIS además es una marca digital, dirigida especialmente a consumidores jóvenes y con fuerte presencia en lifestyle bags. Y Samsonite puede aportarle:
  • distribución;
  • logística;
  • producción;
  • sourcing;
  • tiendas;
  • expansión internaciona
Es una adquisición que estratégicamente tiene bastante sentido.
El inconveniente es que Samsonite va a pagar US$178,5 M cuando todavía tiene unos US$1.069 M de deuda neta.
No es un problema grave, pero limita algo la reducción de deuda.

9. Dividendo​

A estos precios el dividendo empieza a ser bastante atractivo.
Los datos actuales sitúan la rentabilidad alrededor del 6%, aunque hay que tener cuidado con el dato porque el dividendo de Samsonite tiene componentes anuales y puede variar.
Lo importante es que el FCF cubre razonablemente bien el dividendo.
En 2025:
FCF ajustado: US$246 M
Dividendos + recompras:
US$193 M
Por tanto, no parece un dividendo financiado artificialmente con deuda.

========== FIN CHATGPT ===========

Sopesados los pros y los contras que marca ChatGPT, y leído el InvestorRelations, creo que con las cotizaciones de ahora es difícil que no se pueda ganar algo en el medio plazo. Lo tengo que mirar más pero de momento ¿cómo veis el valor vosotros?
 
Artedi dijo:
Queridos conforeros,

En la continua búsqueda de valores a buen precio, he topado con el caso Samsonite. Está en mínimos anuales y casi absolutos según la gráfica que reporta TradeRepublic.

Mis prevenciones iniciales sobre la marca quedaron un poco más tranquilizadas al constatar que no sólo incluye el "flagship" Samsonite, con imagen de marca consolidada de años, sino también marcas más low-cost como American Tourister, etc e incluso marcas premium como Tumi. Tuvo un bajón de beneficios hace unos años pero a día de hoy reparte un 6% de dividendo. Cotiza a PER 8.28, muy poco.

Un análisis de fundamentales de urgencia con ChatGPT (@FeministoDeIzquierdas , ya sé que lo tengo que hacer yo y llevas razón, pero voy bastante de pandero y quería ya empezar a sondear opiniones) nos indica lo siguiente:

=========== INCIPIT CHATGPT =================

Samsonite: análisis fundamental​

Mi conclusión: a los niveles actuales me parece una compañía fundamentalmente atractiva y claramente barata, aunque con dos riesgos importantes: el endeudamiento y que el crecimiento de ventas está actualmente muy débil.
La cotización ronda HK$12,7, frente a HK$18-19 hace aproximadamente un año. La capitalización es de unos HK$17.400 millones. 1. Evolución financiera
US$ millones2023202420251S 2026
Ventas3.6823.5893.4981.681
Crecimiento ventas+27,9%-2,5%-2,5%+1,1%
Margen bruto~59%60,0%59,6%60,5%
EBITDA ajustado—683607~245
Margen EBITDA~20%19,0%17,3%14,6%
Beneficio atribuible397346289~102 ajustado
FCF ajustado—31124685
Los datos de 2025 muestran claramente que el problema no es la generación de caja ni el margen bruto, sino el crecimiento y el apalancamiento operativo: las ventas bajaron 2,5%, EBITDA -11,2% y beneficio atribuible -16,4%.
En 1S 2026 las ventas crecieron sólo 1,1% en dólares y -0,7% a tipo de cambio constante. Sin embargo, hay un dato que me parece importante: excluyendo Oriente Medio e India, el crecimiento fue +3,1%.

2. Lo mejor de Samsonite: los márgenes​

Aquí está una de las razones por las que me gusta la compañía.
El margen bruto se mantiene alrededor del 60%, extraordinariamente alto para una empresa de equipaje. En 1S 2026 fue 60,5%, y 59,5% excluyendo las devoluciones de aranceles estadounidenses, todavía ligeramente superior al año anterior.
Esto demuestra que Samsonite tiene
  • marcas fuertes
  • poder de fijación de precios
  • escala mundia
  • buen control de proveedores;
  • una mezcla creciente hacia DTC/e-commerce
  • TUMI, que tiene márgenes particularmente atractivos
El problema actual es que los gastos de distribución están creciendo.
En 1S 2026:
  • marketing: 6,5% de ventas, +0,6 puntos
  • distribución: 33,9%, frente a 31,9%;
  • G&A: 7,2%, frente a 6,9%.
Por eso el margen EBITDA ajustado cayó a 14,6%, o 13,7% excluyendo los beneficios arancelarios.
Para mí, éste es el indicador clave a vigilar durante los próximos trimestres.
Si el EBITDA vuelve hacia 17-18%, la acción está muy barata.

3. El balance: razonablemente bueno, pero no excelente​

A junio de 2026:
  • Caja: US$670,8 M
  • Deuda financiera: US$1.739,8 M
  • Deuda neta: US$1.069 M
  • Liquidez disponible: aproximadamente US$1.500 M
La deuda neta apenas ha disminuido respecto a los US$1.099 M de diciembre de 2025.
Eso significa que Samsonite tiene una deuda neta aproximadamente equivalente a 1,7-1,8× EBITDA ajustado.
No me preocupa especialmente, porque la empresa genera mucho efectivo, pero tampoco considero el balance "ultrasólido".

Un aspecto positivo​

En 2025 generó US$246 M de FCF ajustado y devolvió aproximadamente US$193 M a los accionistas entre dividendo y recompras.
Y en el primer semestre de 2026 el FCF ajustado mejoró muchísimo:
US$85 M vs US$11,5 M en 1S 2025.

4. La valoración es lo más interesante​

Con Samsonite alrededor de HK$12,7, la acción cotiza aproximadamente a:
  • PER ≈ 8,7×
  • PER forward ≈ 8,5×
  • P/FCF ≈ 4,4×
  • P/S ≈ 0,63×
  • P/B ≈ 1,4×
Para una empresa con:
  • marcas globales;
  • margen bruto del 60%;
  • EBITDA de cientos de millones;
  • crecimiento estructural del turismo;
  • fuerte generación de caja;
  • TUMI + Samsonite + American Tourister;
  • e-commerce creciendo;
8,5× beneficios me parece muy poco.
La pregunta es por qué el mercado le concede un múltiplo tan bajo.

5. ¿Dónde está el problema?​

Hay tres razones principales.

A. El crecimiento se ha frenado​

2023 fue extraordinario: +27,9% ventas
pero:
2024: -2,5%
2025: -2,5%
1S 2026: prácticamente 0% en moneda constante.
Por tanto, el mercado ya no está pagando Samsonite como una empresa de crecimiento.

B. Norteamérica está débil​

En 1S 2026 las ventas en Norteamérica cayeron aproximadamente 3,9% a moneda constante.
Esto es importante porque Norteamérica es uno de sus mercados más rentables.
Europa, en cambio, estuvo prácticamente plana y Asia creció.

C. El EBITDA está sufriendo​

Este es probablemente el principal riesgo.
En 2024:
EBITDA ajustado: US$683 M
2025:
US$607 M
Y el margen ha bajado desde 19% a 17,3%, y ahora aproximadamente 14-15%.
Si esta tendencia continúa, el PER aparentemente barato podría ser engañoso.

6. Pero hay una cosa que me gusta mucho: e-commerce​

El e-commerce DTC creció 6,4% en 1S 2026.
El e-commerce ya representa:
20,7% de las ventas
frente a 20,1% un año antes.
Y el DTC e-commerce propiamente dicho pasó de 11,3% a 12,3%.
Esto es importante porque el modelo DTC suele proporcionar:
  • mayor margen;
  • más información del cliente;
  • menor dependencia de mayoristas;
  • mayor control sobre precios;
  • posibilidad de vender productos premium

7. TUMI es una pieza extraordinariamente valiosa​

Yo no analizaría Samsonite simplemente como "fabricante de maletas".
Tiene un portfolio de marcas.
Las principales:
  • Samsonite
  • TUMI
  • American Tourister
  • Gregory
  • High Sierra
  • Lipault
  • Hartmann
TUMI aporta especialmente valor porque está posicionada en el segmento premium.
Además, en 1S 2026 las bolsas de lifestyle ya representaban 37,4% de las ventas, frente al 36,2% un año antes.
Esto reduce pogre la dependencia exclusiva de la maleta tradicional.

8. La adquisición de BÉIS me parece interesante​

Aquí hay una novedad muy reciente. Samsonite ha acordado comprar el 85% de BÉIS por US$178,5 M, valorando la compañía completa en unos US$210 M. BÉIS facturó aproximadamente US$210 M en 2025.

Eso implica aproximadamente:

EV/Ventas ≈ 1×

No me parece un precio disparatado. BÉIS además es una marca digital, dirigida especialmente a consumidores jóvenes y con fuerte presencia en lifestyle bags. Y Samsonite puede aportarle:
  • distribución;
  • logística;
  • producción;
  • sourcing;
  • tiendas;
  • expansión internaciona
Es una adquisición que estratégicamente tiene bastante sentido.
El inconveniente es que Samsonite va a pagar US$178,5 M cuando todavía tiene unos US$1.069 M de deuda neta.
No es un problema grave, pero limita algo la reducción de deuda.

9. Dividendo​

A estos precios el dividendo empieza a ser bastante atractivo.
Los datos actuales sitúan la rentabilidad alrededor del 6%, aunque hay que tener cuidado con el dato porque el dividendo de Samsonite tiene componentes anuales y puede variar.
Lo importante es que el FCF cubre razonablemente bien el dividendo.
En 2025:
FCF ajustado: US$246 M
Dividendos + recompras:
US$193 M
Por tanto, no parece un dividendo financiado artificialmente con deuda.

========== FIN CHATGPT ===========

Sopesados los pros y los contras que marca ChatGPT, y leído el InvestorRelations, creo que con las cotizaciones de ahora es difícil que no se pueda ganar algo en el medio plazo. Lo tengo que mirar más pero de momento ¿cómo veis el valor vosotros?
Hacer clic para expandir...
Creo que es la típica cíclica a la que le espera una larga temporadas de malos resultados pero, mientras, vas cobrando un buen dividendo. A estos precios la veo bien.
 
Artedi dijo:
Queridos conforeros,

En la continua búsqueda de valores a buen precio, he topado con el caso Samsonite. Está en mínimos anuales y casi absolutos según la gráfica que reporta TradeRepublic.

Mis prevenciones iniciales sobre la marca quedaron un poco más tranquilizadas al constatar que no sólo incluye el "flagship" Samsonite, con imagen de marca consolidada de años, sino también marcas más low-cost como American Tourister, etc e incluso marcas premium como Tumi. Tuvo un bajón de beneficios hace unos años pero a día de hoy reparte un 6% de dividendo. Cotiza a PER 8.28, muy poco.

Un análisis de fundamentales de urgencia con ChatGPT (@FeministoDeIzquierdas , ya sé que lo tengo que hacer yo y llevas razón, pero voy bastante de pandero y quería ya empezar a sondear opiniones) nos indica lo siguiente:

=========== INCIPIT CHATGPT =================

Samsonite: análisis fundamental​

Mi conclusión: a los niveles actuales me parece una compañía fundamentalmente atractiva y claramente barata, aunque con dos riesgos importantes: el endeudamiento y que el crecimiento de ventas está actualmente muy débil.
La cotización ronda HK$12,7, frente a HK$18-19 hace aproximadamente un año. La capitalización es de unos HK$17.400 millones.

1. Evolución financiera

US$ millones2023202420251S 2026
Ventas3.6823.5893.4981.681
Crecimiento ventas+27,9%-2,5%-2,5%+1,1%
Margen bruto~59%60,0%59,6%60,5%
EBITDA ajustado—683607~245
Margen EBITDA~20%19,0%17,3%14,6%
Beneficio atribuible397346289~102 ajustado
FCF ajustado—31124685

Los datos de 2025 muestran claramente que el problema no es la generación de caja ni el margen bruto, sino el crecimiento y el apalancamiento operativo: las ventas bajaron 2,5%, EBITDA -11,2% y beneficio atribuible -16,4%.
En 1S 2026 las ventas crecieron sólo 1,1% en dólares y -0,7% a tipo de cambio constante. Sin embargo, hay un dato que me parece importante: excluyendo Oriente Medio e India, el crecimiento fue +3,1%.

2. Lo mejor de Samsonite: los márgenes​

Aquí está una de las razones por las que me gusta la compañía.
El margen bruto se mantiene alrededor del 60%, extraordinariamente alto para una empresa de equipaje. En 1S 2026 fue 60,5%, y 59,5% excluyendo las devoluciones de aranceles estadounidenses, todavía ligeramente superior al año anterior. Esto demuestra que Samsonite tiene
  • marcas fuertes
  • poder de fijación de precios
  • escala mundia
  • buen control de proveedores;
  • una mezcla creciente hacia DTC/e-commerce
  • TUMI, que tiene márgenes particularmente atractivos
El problema actual es que los gastos de distribución están creciendo.
En 1S 2026:
  • marketing: 6,5% de ventas, +0,6 puntos
  • distribución: 33,9%, frente a 31,9%;
  • G&A: 7,2%, frente a 6,9%.
Por eso el margen EBITDA ajustado cayó a 14,6%, o 13,7% excluyendo los beneficios arancelarios.
Para mí, éste es el indicador clave a vigilar durante los próximos trimestres.
Si el EBITDA vuelve hacia 17-18%, la acción está muy barata.

3. El balance: razonablemente bueno, pero no excelente​

A junio de 2026:
  • Caja: US$670,8 M
  • Deuda financiera: US$1.739,8 M
  • Deuda neta: US$1.069 M
  • Liquidez disponible: aproximadamente US$1.500 M
La deuda neta apenas ha disminuido respecto a los US$1.099 M de diciembre de 2025.
Eso significa que Samsonite tiene una deuda neta aproximadamente equivalente a 1,7-1,8× EBITDA ajustado.
No me preocupa especialmente, porque la empresa genera mucho efectivo, pero tampoco considero el balance "ultrasólido".

Un aspecto positivo​

En 2025 generó US$246 M de FCF ajustado y devolvió aproximadamente US$193 M a los accionistas entre dividendo y recompras.
Y en el primer semestre de 2026 el FCF ajustado mejoró muchísimo:
US$85 M vs US$11,5 M en 1S 2025.

4. La valoración es lo más interesante​

Con Samsonite alrededor de HK$12,7, la acción cotiza aproximadamente a:
  • PER ≈ 8,7×
  • PER forward ≈ 8,5×
  • P/FCF ≈ 4,4×
  • P/S ≈ 0,63×
  • P/B ≈ 1,4×
Para una empresa con:
  • marcas globales;
  • margen bruto del 60%;
  • EBITDA de cientos de millones;
  • crecimiento estructural del turismo;
  • fuerte generación de caja;
  • TUMI + Samsonite + American Tourister;
  • e-commerce creciendo;
8,5× beneficios me parece muy poco.
La pregunta es por qué el mercado le concede un múltiplo tan bajo.

5. ¿Dónde está el problema?​

Hay tres razones principales.

A. El crecimiento se ha frenado​

2023 fue extraordinario: +27,9% ventas
pero:
2024: -2,5%
2025: -2,5%
1S 2026: prácticamente 0% en moneda constante.
Por tanto, el mercado ya no está pagando Samsonite como una empresa de crecimiento.

B. Norteamérica está débil​

En 1S 2026 las ventas en Norteamérica cayeron aproximadamente 3,9% a moneda constante.
Esto es importante porque Norteamérica es uno de sus mercados más rentables.
Europa, en cambio, estuvo prácticamente plana y Asia creció.

C. El EBITDA está sufriendo​

Este es probablemente el principal riesgo.
En 2024:
EBITDA ajustado: US$683 M
2025:
US$607 M
Y el margen ha bajado desde 19% a 17,3%, y ahora aproximadamente 14-15%.
Si esta tendencia continúa, el PER aparentemente barato podría ser engañoso.

6. Pero hay una cosa que me gusta mucho: e-commerce​

El e-commerce DTC creció 6,4% en 1S 2026.
El e-commerce ya representa:
20,7% de las ventas
frente a 20,1% un año antes.
Y el DTC e-commerce propiamente dicho pasó de 11,3% a 12,3%.
Esto es importante porque el modelo DTC suele proporcionar:
  • mayor margen;
  • más información del cliente;
  • menor dependencia de mayoristas;
  • mayor control sobre precios;
  • posibilidad de vender productos premium

7. TUMI es una pieza extraordinariamente valiosa​

Yo no analizaría Samsonite simplemente como "fabricante de maletas".
Tiene un portfolio de marcas.
Las principales:
  • Samsonite
  • TUMI
  • American Tourister
  • Gregory
  • High Sierra
  • Lipault
  • Hartmann
TUMI aporta especialmente valor porque está posicionada en el segmento premium.
Además, en 1S 2026 las bolsas de lifestyle ya representaban 37,4% de las ventas, frente al 36,2% un año antes.
Esto reduce pogre la dependencia exclusiva de la maleta tradicional.

8. La adquisición de BÉIS me parece interesante​

Aquí hay una novedad muy reciente. Samsonite ha acordado comprar el 85% de BÉIS por US$178,5 M, valorando la compañía completa en unos US$210 M. BÉIS facturó aproximadamente US$210 M en 2025.

Eso implica aproximadamente:

EV/Ventas ≈ 1×

No me parece un precio disparatado. BÉIS además es una marca digital, dirigida especialmente a consumidores jóvenes y con fuerte presencia en lifestyle bags. Y Samsonite puede aportarle:
  • distribución;
  • logística;
  • producción;
  • sourcing;
  • tiendas;
  • expansión internaciona
Es una adquisición que estratégicamente tiene bastante sentido.
El inconveniente es que Samsonite va a pagar US$178,5 M cuando todavía tiene unos US$1.069 M de deuda neta.
No es un problema grave, pero limita algo la reducción de deuda.

9. Dividendo​

A estos precios el dividendo empieza a ser bastante atractivo.
Los datos actuales sitúan la rentabilidad alrededor del 6%, aunque hay que tener cuidado con el dato porque el dividendo de Samsonite tiene componentes anuales y puede variar.
Lo importante es que el FCF cubre razonablemente bien el dividendo.
En 2025:
FCF ajustado: US$246 M
Dividendos + recompras:
US$193 M
Por tanto, no parece un dividendo financiado artificialmente con deuda.

========== FIN CHATGPT ===========

Sopesados los pros y los contras que marca ChatGPT, y leído el InvestorRelations, creo que con las cotizaciones de ahora es difícil que no se pueda ganar algo en el medio plazo. Lo tengo que mirar más pero de momento ¿cómo veis el valor vosotros?
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¿En serio has mirado el investor relations?
¿La parte "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Risk Factors"?
¿Y no lo ves?
 
Artedi dijo:
Lo tengo que mirar más pero de momento ¿cómo veis el valor vosotros?
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El tema es que va a pasar a cotizar en USA, creo que con una ampliación de capital, por eso -entre otras cosas está como está-. La idea es que el precio se ajustase a sus pares americanos (que tienen multiplos como del doble).

Me suena que puede haber un descuento hasta del 15% sobre el precio de cierre en HK a fecha de la suscripción para la colocación de las nuevas acciones, por eso la acción está todavía mas barata. Porque las acciones previsiblemente se colocarán mas baratas de lo que están. @FeministoDeIzquierdas

Samsomite es buena empresa, no increible pero buena y barata, sus ventas dependen del consumo mundial y el turismo (que ahora está relantizado y puede seguir estándolo), siendo lider en su segmento, da buen dividendo y tiene un Per bajo.​
 
Ricohombre dijo:
El tema es que va a pasar a cotizar en USA, creo que con una ampliación de capital, por eso -entre otras cosas está como está-. La idea es que el precio se ajustase a sus pares americanos (que tienen multiplos como del doble).

Me suena que puede haber un descuento hasta del 15% sobre el precio de cierre en HK a fecha de la suscripción para la colocación de las nuevas acciones, por eso la acción está todavía mas barata. Porque las acciones previsiblemente se colocarán mas baratas de lo que están. @FeministoDeIzquierdas

Samsomite es buena empresa, no increible pero buena y barata, sus ventas dependen del consumo mundial y el turismo (que ahora está relantizado y puede seguir estándolo), siendo lider en su segmento, da buen dividendo y tiene un Per bajo.​
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FeministoDeIzquierdas dijo:
¿En serio has mirado el investor relations?
¿La parte "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations – Risk Factors"?
¿Y no lo ves?
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No puedo decir que lo haya mirado con la atención necesaria, por el problema que refiero, pero de las múltiples casuísticas de riesgo que hay no vi ninguna que fuera "de tarjeta roja". Tienen todas ellas su respectiva estrategia de mitigación de riesgos. Que puede salir mal, pero parecen riesgos controlados. Las marcas de su portafolio son de cierto renombre. La deuda está allá, sí, y lo de la ampliación de capital también. Pero no veo al grupo quebrando. A medio plazo y como complemento a otras inversiones, diría que no es una mala idea, salvo que me convenzas de lo contrario por algo que se me escape, claro...
 
Muy interesante. Me gustan las empresas cíclicas, opino que siempre hay que tener un par, si se es capaz de aguantar la presión. Pero no son para tenerlas para siempre, porque la rentabilidad a largo plazo de estas tiende a 0 por cotización. Comprar abajo, vender arriba. Y mientras, cobrar el dividendo.

Tendré que analizarla.
 
Señor X dijo:
Muy interesante. Me gustan las empresas cíclicas, opino que siempre hay que tener un par, si se es capaz de aguantar la presión. Pero no son para tenerlas para siempre, porque la rentabilidad a largo plazo de estas tiende a 0 por cotización. Comprar abajo, vender arriba. Y mientras, cobrar el dividendo.

Tendré que analizarla.
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De manual.
 
Hablando de cíclicas y sin ánimo de off topiquear el hilo, pero si no lo digo pint, hay una empresa que llevo un tiempo siguiendo (Heidelberg materials) y que ha estado la semana pasada barriendo stops de mínimos de 52 semanas; ahora ha recuperado un pelín pero sigue "barata". Por si a alguien le interesa.
 
Señor X dijo:
Muy interesante. Me gustan las empresas cíclicas, opino que siempre hay que tener un par, si se es capaz de aguantar la presión. Pero no son para tenerlas para siempre, porque la rentabilidad a largo plazo de estas tiende a 0 por cotización. Comprar abajo, vender arriba. Y mientras, cobrar el dividendo.

Tendré que analizarla.
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Aceptable:

- Tienen 670 M € en caja. Son previsores porque saben que les vendrán palos. Con eso se puede aguantar algo, pero debería ser el último recurso.

- No parece que tengan ningún pago de deuda cercano (próximos 2-3 años), al menos no lo he visto en el investor.

- Margen operativo cayendo. Es cíclica, lo raro es que no lo haga. Cae más que las ventas, así que les están saliendo otros costes.

Me mosquea:

- Disminuyendo capex. Han pasado de 100 a 85. Aunque viendo su historia, lo suelen hacer cuando entran en ciclo bajo, pero me sigue mosqueando, porque es una forma artificial de subir el FCF.

Me preocupa:

- 130 de intereses, para una deuda de 2300, es un 5,7%. Lo veo un poco elevado. El problema es que el CFO actual es de 500 y cayendo. No es raro que termine en 300. Recortarán dividendo o lo suprimen casi seguro a la que se vaya hacia abajo.

- Con FCF normalizado de 300 (años buenos por malos) y una deuda neta de 1700, nos sale casi 6 años de amortizar si los dedicamos enteros solo para eso. También lo veo elevado para una cíclica.

Desconocido:

- ¿El mercado ya ha descontado de la cotización que habrá un ADR en EEUU?


En definitiva, lo más relevante es su deuda. Se le puede hacer bola y atragantarse.

No hay que encariñarse con los dividendos, los suprimirán a poco que les baje el CFO.
 
Me sale que tienen un valor intrínseco de unos 2.5€ (20 céntimos arriba y abajo de margen), así que si cotiza a 1.36€ hay bastante margen de seguridad.
 
Veo una cuestión importante que no se comenta aquí.
Cuando viajais fijaros en las maletas que lleva la gente, más del 90% son chinas que cuestan 1/4-1/5 de lo que cuesta una Samsonite; yo llevo maletas Samsonite porque son duras de agallas y bien hechas pero esta opinión no cuaja hoy día en general y menos en gente joven que son los que más viajan; con esto digo que puede ser una empresa más víctima del lowcost.
 
Señor X dijo:
Aceptable:

- Tienen 670 M € en caja. Son previsores porque saben que les vendrán palos. Con eso se puede aguantar algo, pero debería ser el último recurso.

- No parece que tengan ningún pago de deuda cercano (próximos 2-3 años), al menos no lo he visto en el investor.
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A lo mejor debes mirar pagos a UN AÑO:
Tienes que estar registrado para ver este contenido

Un 55% lo puede pagar con su working capital, pero el resto tiene que tirar jugando a pagar a sus proveedores poco a poco y pedir a dios que sus maletas se vendan bien (inventory velocity).

Encima, les viene la maduración de parte de su deuda a largo ($85b), que imagino tendrán que re-financiar...a los tipos de interés actuales.
Señor X dijo:
- Margen operativo cayendo. Es cíclica, lo raro es que no lo haga. Cae más que las ventas, así que les están saliendo otros costes.

Me mosquea:

- Disminuyendo capex. Han pasado de 100 a 85. Aunque viendo su historia, lo suelen hacer cuando entran en ciclo bajo, pero me sigue mosqueando, porque es una forma artificial de subir el FCF.

Me preocupa:

- 130 de intereses, para una deuda de 2300, es un 5,7%. Lo veo un poco elevado. El problema es que el CFO actual es de 500 y cayendo. No es raro que termine en 300. Recortarán dividendo o lo suprimen casi seguro a la que se vaya hacia abajo.

- Con FCF normalizado de 300 (años buenos por malos) y una deuda neta de 1700, nos sale casi 6 años de amortizar si los dedicamos enteros solo para eso. También lo veo elevado para una cíclica.

Desconocido:

- ¿El mercado ya ha descontado de la cotización que habrá un ADR en EEUU?


En definitiva, lo más relevante es su deuda. Se le puede hacer bola y atragantarse.
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Sasto. Y el problema es pagarla en éste entorno de interés creciente teniendo un producto que, con mil respetos, no es de primera necesidad.
Señor X dijo:
No hay que encariñarse con los dividendos, los suprimirán a poco que les baje el CFO.
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No entiendo como no lo han hecho ya. De hecho, es lógico que lo hicieran, y ésto haría caer su cotización y quizás pudiéramos ver un punto de entrada.
 

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Nelsonvigum dijo:
Hablando de cíclicas y sin ánimo de off topiquear el hilo, pero si no lo digo pint, hay una empresa que llevo un tiempo siguiendo (Heidelberg materials) y que ha estado la semana pasada barriendo stops de mínimos de 52 semanas; ahora ha recuperado un pelín pero sigue "barata". Por si a alguien le interesa.
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Fua, estos están sacando bonos pagando un señor interés => desesperación novo rumasera...
 
herodes2 dijo:
Veo una cuestión importante que no se comenta aquí.
Cuando viajais fijaros en las maletas que lleva la gente, más del 90% son chinas que cuestan 1/4-1/5 de lo que cuesta una Samsonite; yo llevo maletas Samsonite porque son duras de agallas y bien hechas pero esta opinión no cuaja hoy día en general y menos en gente joven que son los que más viajan; con esto digo que puede ser una empresa más víctima del lowcost.
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Este era exactamente mi argumento para no entrar, pero este holding incluye a American Tourister, que es bastante low cost. Y a Tumi, que es el extremo opuesto. LVMH también se posiciona en segmento premium y esto no quiere decir que no sea rentable. Lo que importa no es ser líder del mercado en términos absolutos de cantidad, importa ganar buen dinero en aquello que hagas, aunque no sea el segmento mayoritario. Tal como lo veo.
 
FeministoDeIzquierdas dijo:
A lo mejor debes mirar pagos a UN AÑO:
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Un 55% lo puede pagar con su working capital, pero el resto tiene que tirar jugando a pagar a sus proveedores poco a poco y pedir a dios que sus maletas se vendan bien (inventory velocity).

Encima, les viene la maduración de parte de su deuda a largo ($85b), que imagino tendrán que re-financiar...a los tipos de interés actuales.

Sasto. Y el problema es pagarla en éste entorno de interés creciente teniendo un producto que, con mil respetos, no es de primera necesidad.

No entiendo como no lo han hecho ya. De hecho, es lógico que lo hicieran, y ésto haría caer su cotización y quizás pudiéramos ver un punto de entrada.
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Eso son realmente pagos a un año? Bien o mal, ChatGPT dice lo de abajo, que vendría a ser una cantidad más pequeña. De nuevo pido disculpas por recurrir a este recurso, insisto en que es por desesperada (y justificada) falta de tiempo:

====

Pagos de principal de deuda en los próximos 12 meses​

Samsonite presenta:
  • Préstamos y deuda corriente: 83,5 M$
  • Deuda no corriente: 1.639,0 M$
  • Deuda financiera total: ≈ 1.722,5 M$
  • Caja: 670,8 M$
  • Deuda neta: 1.069 M$

Pero esos 83,5 M$ no significan necesariamente que tenga que refinanciar 83,5 M$ de deuda bancaria. Incluyen la parte clasificada como corriente según las normas contables.

¿Cuánto tiene que pagar realmente de principal?​


En el primer semestre de 2026 Samsonite pagó:

12,5 M$ de principal de los Senior Credit Facilities.

La nueva financiación de noviembre de 2025 establece:
  • Term Loan A: amortización del 2,5% anual durante los dos primeros años.
  • Term Loan B: amortización del 1% anual.
  • Senior Notes 2033: no tienen amortización ordinaria; vencen en febrero de 2033.
  • El Term Loan A vence en noviembre de 2030.
  • El Term Loan B vence en noviembre de 2032.
Por tanto, el pago de principal durante los próximos 12 meses es pequeño, del orden de 25 M$ anuales para los préstamos bancarios, más los movimientos menores de otros préstamos.

Esto encaja con los 12,5 M$ pagados en H1 2026: aproximadamente otros 12,5 M$ en H2.

Lo realmente importante​

Samsonite tiene ahora:

Caja: 671 M$

frente a unos:


25 M$ de amortización anual de deuda bancaria.


Es decir:


La caja disponible equivale a más de 25 años de las amortizaciones ordinarias actuales.
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Y además genera caja: en H1 2026 produjo 207,5 M$ de flujo de caja operativo y 85 M$ de FCF ajustado.


Por eso, el riesgo de que Samsonite tenga problemas para atender los vencimientos de deuda a corto plazo es actualmente muy bajo.

======


En esencia, parece que Samsonite alcanzó en 2025 un buen acuerdo de pagos de deuda.
 
Última edición:
Artedi dijo:
Eso son realmente pagos a un año? Bien o mal, ChatGPT dice lo de abajo, que vendría a ser una cantidad más pequeña. De nuevo pido disculpas por recurrir a este recurso, insisto en que es por desesperada (y justificada) falta de tiempo:
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De buen rollo e independientemente de la conversación: Si te falta tiempo, no deberías invertir.

Tiempo es, precísamente, lo que cambias por tu trabajo. Literalmente intercambias trabajo por dinero (para ganar tiempo), e inviertes para ganar tiempo a cambio de un trabajo inicial.

Mañana es el último dia del mes. Estoy ahora en mi PC preparando mi revisión mensual. A dia de hoy, mis dividendos pagan todos mis gastos. Mis empresas y todos sus trabajadores trabajan para que yo no tenga que hacerlo. Mañana lunes puedo (si quiero) ir a trabajar, o no. Pero desde luego que mi vida (comida, luz, agua, etc...) ya se pagan por ese trabajo que hice y hago.

Si por falta de tiempo dejas que herramientas interesadas y con errores te digan donde debes invertir, pagarás por ello. De hecho, en el privado ya demostré lo "util" de chatgpt, pero te invito a que hagas el siguiente ejercicio: Busca tres o cuatro inversiones que lo petaron hace poco (Bayer, Intel, cosas así) y pregunta a chatgpt lo siguiente: "Un año antes de que esas inversiones pegaran el subidón, y con los conocimientos que tenías en aquel tiempo, me habrías recomendado invertir en esas empresas". Pregúntale tal cual, sin trampas al solitario, y verás lo "útil" que es chatgpt.

Pero incluso si chatgpt es 100% correcto, ¿que harás cuando capen la versión gratuita y debas pagar por la versión "buena"?

Los investor relations son gratuitos siempre, y de hecho obligatorios. Si aprendes a leerlos y te acostumbras, sacarás en 15 minutos si una empresa merece o no la pena. Quiero pensar que incluso en el público, tanto en los antiguos hilos de dividendos, como en el hilo de las adivinanzas, como cuando participé en el hilo de Bayer, etc...ya he demostrado que solo necesitas leer el investor relations.

Tú haz lo que quieras, faltaría mas, pero creo que no deberías apoyarte en nada que no sea el investor relations de una empresa. Sea chatgpt, youtubers, o incluso yo mismo.
 
FeministoDeIzquierdas dijo:
De buen rollo e independientemente de la conversación: Si te falta tiempo, no deberías invertir.

Tiempo es, precísamente, lo que cambias por tu trabajo. Literalmente intercambias trabajo por dinero (para ganar tiempo), e inviertes para ganar tiempo a cambio de un trabajo inicial.

Mañana es el último dia del mes. Estoy ahora en mi PC preparando mi revisión mensual. A dia de hoy, mis dividendos pagan todos mis gastos. Mis empresas y todos sus trabajadores trabajan para que yo no tenga que hacerlo. Mañana lunes puedo (si quiero) ir a trabajar, o no. Pero desde luego que mi vida (comida, luz, agua, etc...) ya se pagan por ese trabajo que hice y hago.

Si por falta de tiempo dejas que herramientas interesadas y con errores te digan donde debes invertir, pagarás por ello. De hecho, en el privado ya demostré lo "util" de chatgpt, pero te invito a que hagas el siguiente ejercicio: Busca tres o cuatro inversiones que lo petaron hace poco (Bayer, Intel, cosas así) y pregunta a chatgpt lo siguiente: "Un año antes de que esas inversiones pegaran el subidón, y con los conocimientos que tenías en aquel tiempo, me habrías recomendado invertir en esas empresas". Pregúntale tal cual, sin trampas al solitario, y verás lo "útil" que es chatgpt.

Pero incluso si chatgpt es 100% correcto, ¿que harás cuando capen la versión gratuita y debas pagar por la versión "buena"?

Los investor relations son gratuitos siempre, y de hecho obligatorios. Si aprendes a leerlos y te acostumbras, sacarás en 15 minutos si una empresa merece o no la pena. Quiero pensar que incluso en el público, tanto en los antiguos hilos de dividendos, como en el hilo de las adivinanzas, como cuando participé en el hilo de Bayer, etc...ya he demostrado que solo necesitas leer el investor relations.

Tú haz lo que quieras, faltaría mas, pero creo que no deberías apoyarte en nada que no sea el investor relations de una empresa. Sea chatgpt, youtubers, o incluso yo mismo.
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Bien, sí. Pero reconóceme que la tentación está ahí y es grande 😀
 
No tiene ningun problema de deuda. A 1.8x deuda neta/EBITDA es bastante normal para una empresa como esta. Es un negocio ciclico y estamos en un momento delicado para el sector de los viajes, si la situacion macro empeora se podra comprar mas barata. Por otro lado desde el ELbichito cotiza a precios muy bajos como toda la bolsa de HK, y si hacen dual listing este año en USA puede mejorar un poco. Es buena empresa para tradear: yo la compre a ~15 hkd hace un año, la vendi a 21 en enero, y ahora la estoy volviendo a comprar desde los ~13. Mientras esperas a que se de la vuelta te sacas un 8-9% entre divis y recompras que paga sin problemas con su FCF.
 
prof. Avenarius dijo:
No tiene ningun problema de deuda. A 1.8x deuda neta/EBITDA es bastante normal para una empresa como esta. Es un negocio ciclico y estamos en un momento delicado para el sector de los viajes, si la situacion macro empeora se podra comprar mas barata. Por otro lado desde el ELbichito cotiza a precios muy bajos como toda la bolsa de HK, y si hacen dual listing este año en USA puede mejorar un poco. Es buena empresa para tradear: yo la compre a ~15 hkd hace un año, la vendi a 21 en enero, y ahora la estoy volviendo a comprar desde los ~13. Mientras esperas a que se de la vuelta te sacas un 8-9% entre divis y recompras que paga sin problemas con su FCF.
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No lo veo tan idílico. Las deudas se pagan con caja real, no con beneficios que puede que se hayan cobrado, o se cobrarán dentro de 5 o 20 años. Ventas futuras las puedes usar para ir al banco y negociar un préstamo mas ventajoso usando ese colateral. Me parece más adecuado el FCF que el EBITDA para este caso.

En empresas cíclicas hay que estar muy pendiente de la liquidez, del circulante, de su flujo de caja. Y si los números no cuadran, te van a apretar lo que no está escrito para que te den la liquidez necesaria con la que pagar las facturas impagadas que te salgan porque no vendes lo suficiente.

Es perfectamente posible que el CFO pase de 500 a 300. Si vas a comprar esta empresa, tienes que plantearte ese escenario. Y ahí todos los cálculos los tienes que rehacer y pinta mucho mas zain, por lo pronto, sin dividendo. Samsonite no tiene nadie detrás, llámese Estado, que la vaya a salvar. No va a ir EEUU a hacerle un pedido de 10MM en maletas (como sí hizo con Intel, por ejemplo).

En mi opinión yo la dejaría sangrar y a ver qué pasa.
 
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