Santander cae un 5% a 1,86 chollo!

Santander a 1,86 €: el dividendo que se paga con ampliación​

El Banco Santander cotiza en torno a 1,86 euros después de dejarse un 5% en una sola sesión. A un inversor de hace una década el número le parecería un error de teclado. La acción llegó a valer casi 15 euros hace poco más de doce años: la caída acumulada, sin ajustar inflación, ronda el 90%. La pregunta que se repite es la de siempre, y cada cual la responde según lo que tenga en cartera: ¿es suelo o es trampa?

Por qué cae la acción del Santander​

La explicación más repetida no tiene que ver con el banco en concreto, sino con el negocio entero. El margen financiero —tomar depósitos y prestar dinero— se ha ido estrechando con años de políticas monetarias relajadas y tipos de interés en mínimos o en terreno negativo. Ese margen es la base de todo. Y encima queda lo que aún duerme en los balances: promociones inmobiliarias y suelo pendiente de vender que, si se deprecian, obligarán a reconocer pérdidas. Circulan pronósticos de caídas en torno al 10% en bienes inmuebles para el próximo ejercicio. Ese es el golpe que, según el escéptico, todavía no se ha contabilizado.

A la tesis del colapso se le opone otra, muy española: el Santander no es una empresa cualquiera, es una entidad sistémica y el Gobierno come de su mano, así que no se la dejará caer. El contraargumento que se esgrime tiene nombre: Banco Popular. También pasaba por ser el más solvente y acabó vendido por un euro. Grande no es sinónimo de indivisible, y Abengoa —que muchos daban por muerta— sigue sin quebrar. La discusión se queda atascada en si el respaldo público es una garantía o una superstición.

Ampliación de capital para pagar dividendo: cómo funciona​

El detalle que crispa a más de uno es el del reparto. La entidad comunicó una ampliación de capital de 361.263.360 euros para pagar dividendo, mediante la emisión de 722.526.720 acciones ordinarias de 0,5 euros de valor nominal cada una, de la misma clase y serie que las ya en circulación. Traducido a la calle: se fabrican acciones nuevas para entregar papelitos al accionista.

La crítica es directa. Retribuir con nuevas acciones y céntimos diluye al que lleva años dentro, porque el papel se descuenta de la cotización y no repone lo perdido. Frente a eso se defiende el pago como señal de confianza, aunque caiga en mitad de la tormenta. El BCE, mientras tanto, ha atado la retribución al capital y a un máximo del 15% del beneficio hasta septiembre, una limitación que la banca considera excesiva y que el supervisor mantiene para que las entidades sigan capitalizándose.

Qué dividendo paga el Santander y cuándo​

Las cifras que se manejan apuntan a un pago de 0,10 euros con cargo a 2020 y una rentabilidad en torno al 3,9% para el próximo año, la más alta de la banca del Ibex según la previsión, con el sector repartiendo más allá del 4% con cargo a 2021 y del 7% en 2022. El problema es el calendario: habrá que esperar, probablemente a octubre, a que el supervisor levante las restricciones. Y el escenario que dibuja el Banco de España no invita al optimismo: su gobernador augura un camino «tortuoso» y descarta recuperar la rentabilidad previa a la pandemia antes de 2022. Con ese horizonte, el dividendo suena a promesa de futuro más que a dinero contante.

ERE de 4.000 personas y la venta de Getnet​

Mientras se discute el euro por acción, la entidad prepara un Expediente de Regulación de Empleo para un máximo de 4.000 personas, con 5.040 puestos inicialmente sobre la mesa según fuentes sindicales. El ajuste convive con otros movimientos: el estudio de sacar a Bolsa Getnet, su filial brasileña de servicios de pago, y con el goteo de gastos que el cliente sí nota en la cuenta. Hay cuentas que, entre comisiones, se llevan más de 240 euros al año, y eso en un producto que se anuncia como estrella.

La volatilidad: un rebote del 19% en un solo día​

La película no es lineal. Una simple nota de prensa bastó para que la acción se anotara un 19% en una jornada, con el BBVA subiendo un 16%. Ningún dato de fondo explicaba el salto. En medio, quien se quedó pillado en cortos a 1,66 euros asume la apuesta y admite su inexperiencia. Las referencias que manejan los más operativos son claras: una resistencia en 1,84 euros en cierres y un suelo duro en 1,50. Entre esos dos límites, el valor baila.

Con el BCE frenando el dividendo, un ERE de miles de personas en marcha y el ladrillo de los balances sin depurar, el rebote del 19% en un día sigue sin cuadrar con la foto macro. El mercado premia el humo; el balance dice otra cosa. Dónde está el suelo de verdad, nadie lo firma.