To The Moon. El Euro ya supera los 100 Rublos. Editado, pasito a pasito ya está en 107,6.

El euro supera los 100 rublos y ya se cambia a 107,6​

A las 07:20, hora de Moscú, el dólar saltó por encima de los 92 rublos y el euro cruzó la barrera de los 100. Diez minutos después el euro volvía a 99,88. Nadie apostaba a que la calma durase, y no duró: de ahí, pasito a pasito, hasta los 107,6 rublos. Ese es el dato que resume la semana en la Bolsa de Moscú y el que conviene mirar antes que cualquier titular grandilocuente sobre la economía rusa.

¿Qué ha pasado con la cotización del euro y del dólar?​

El dólar superó por primera vez desde el 28 de marzo de 2022 la marca de 92 rublos, y el euro rebasó los 100, algo que no ocurría desde el 29 de marzo de 2022. A las 07:20 el dólar subía un 1,29%, hasta 92,17 rublos, y el euro un 1,33%, hasta 100,31. A las 07:30 el dólar seguía escalando hasta 92,32 (+1,46%) mientras el euro cedía a 99,88 (+0,89%). Ida y vuelta en diez minutos. La volatilidad no es un detalle estético: es la señal de que el mercado no encuentra suelo.

El 66% que encarece todo lo que Rusia importa​

Hay una cifra que ordena lo demás: un euro cuesta un 66% más rublos que hace un año. Eso es inflación importada, y golpea justo donde más duele, porque un país que no fabrica chips, electrónica de precisión ni coches competitivos tiene que comprar fuera buena parte de lo que consume. El rublo débil abarata lo que Rusia vende y encarece lo que compra. La tecnología, en particular, se encarece sola con cada movimiento del tipo de cambio.

Por qué se devalúa el rublo: sanciones, tope al crudo y descuentos a China e India​

El cuadro de fondo lo explican bien tres hechos encadenados. Primero, la desconexión de una parte del sistema financiero internacional, que complica cobrar en determinadas monedas. Segundo, el tope al precio del crudo, que empuja a Rusia a colocar su energía con descuentos severos a China y la India. Tercero, una consecuencia incómoda: esos compradores pagan en divisas que a Moscú le sobran, y hay quien sostiene que Gazprom ha tenido que pedir exenciones fiscales para no vender a pérdida. Los BRICS no son una familia: son socios que aprovechan la coyuntura del vecino.

Enfrente está el argumento de la autosuficiencia. Rusia cubre con producción propia energía y alimentos, y su balanza comercial sigue siendo positiva, de modo que el encarecimiento de las importaciones no rompería las cuentas exteriores. Es un razonamiento que se sostiene en el agregado y se cae en la cesta de la compra.

¿Qué ha hecho el Banco Central de Rusia?​

La autoridad monetaria subió los tipos dos puntos, hasta el 10,5%, y antes había dejado de comprar rublos con reservas. La medida de retirar al banco central del mercado apenas movió la aguja un día, de 98 a 97, y al siguiente el cambio volvía a estar en 99. El cálculo más optimista sostiene que con tipos más altos sube la demanda de rublos; el pesimista recuerda que encarecer el dinero también frena la exportación neta. Nadie discute que hay artillería suficiente para intervenir el tipo de cambio. Discuten a qué precio.

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¿A quién beneficia un rublo barato?​

A los exportadores de materias primas, sobre el papel. Un rublo débil multiplica los ingresos en moneda local de cada barril o cada tonelada vendida fuera, y esa es la razón por la que el desplome no es, todavía, una catástrofe automática. Pero el mismo argumento vale, literalmente, para Argentina o Venezuela, y ahí está el problema: la devaluación no es una política, es un síntoma, y se sostiene mientras nadie necesite importar. Cuando el país necesita importar, o cuando sus ciudadanos quieren comprar fuera, el tipo de cambio deja de ser una cifra y se convierte en un impuesto silencioso.

El detalle que descoloca es el de las reservas. El volumen de reservas internacionales del banco central y el Fondo Nacional de Riqueza se mantienen más o menos en el nivel previo al inicio de la invasión, según se sostiene en los análisis que circulan. Con esas cuentas, un tipo de cambio a 107,6 rublos por euro puede ser un desastre o una decisión. La diferencia entre una cosa y la otra la marca la pregunta que nadie contesta con precisión: quién paga los 107,6 que cuesta cada euro.