A eso me refería con lo del apalancamiento. Un ETF al final no deja de ser un fondo como otro cualquier con la peculiaridad de que puedes liquidar la orden de compra/venta de forma instantanea (no como los fondos que te puedes tirar unos cuantos días). Cosas que tienes que comprobar con el ETF que compres es que tenga buena capitalización, que no tenga apalancamiento (leverage) ni x1, ni x2 ni xNada y que tenga un buen comportamiento respecto al precio del petroleo. Por capitalización el que te comentaba arriba está bien pero no lo he analizado en profundidad.
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Estos en concreto tienen un porcentaje alto en caja (más del 50%) por lo que parece que están esperando a que la cosa se recupere para meter todas las gallinas.
Un ETF que replique el precio del crudo está siempre invertido en crudo en un 100%.
Esto significa que la inversión que haga el inversor crece de valor o disminuye en la misma medida que varíe el precio del crudo. Si un inversor invierte por ejemplo 1.000 euros en uno de estos ETF y el precio del crudo cae un 6%, el inversor sufrirá unas pérdidas de 60 euros, o sea, del 6% de lo que invirtió. (los ETF sobre crudo están denominados en dólares)
Un ETF con un "apalancamiento" o beta de x2 multiplica por 2 las variaciones del precio del crudo y permite que un inversor obtenga las mismas ganancias o pérdidas que el inversor del ETF anterior pero invirtiendo 500 euros en lugar de 1.000.
(En un ETF x1, hay que invertir 100 dólares para comprar una participación de 100 dólares, en un ETF x2, se compra una participación de 100 dólares invirtiendo 50, en un EFT x3 la participación de 100 dólares tiene un precio de 33 dólares y así sucesivamente)
Esto de que pueda comprarse una participación o "exposición" de 100 dólares invirtiendo solo 33 dólares puede dar la impresión de ser una venta de duros a 4 pesetas pero no lo es. El valor financiero de un futuro es cero porque el inversor que lo compra o el que lo vende pagan con las pérdidas los beneficios que podrían obtener. El valor financiero en un futuro de la posibilidad de obtener beneficios y el valor financiero del riesgo de sufrir pérdidas coinciden y hacen que el valor del futuro sea cero.
Adquirir una posición por medio de futuros, o de ETF exige depositar unas garantías, pero esas garantías no son un precio de compra del futuro sino simplemente un aval que garantiza que se cumplirán los compromisos del contrato. Esas garantías se recuperan cuando se cierra el contrato.
Un ETF es un tipo especial de participación en un fondo de inversión. Lo que lo hace especial es que esas participaciones cotizan y pueden negociarse en la Bolsa como si fueran acciones y además no tienen las ventajas fiscales de los fondos de inversión tradicionales.
Quien compra un ETF está comprando una participación en el patrimonio de un fondo (de un "fondo cotizado")
El patrimonio de un ETF que replique el precio del crudo (con "beta" x1) está típicamente formado por un "swap", por una cartera de futuros del mercado de crudo y por "cash".
El "swap" es un contrato por cierto volumen por el que ese ETF y otro ETF gemelo acuerdan intercambiarse ciertos flujos de dinero.
La empresa financiera que crea un ETF x1 (beta = 1) sobre crudo, normalmente también saca un ETF "inverso" (x-1) sobre crudo con una beta de -1
Si el ETF de beta 1 permite al inversor hacer una apuesta alcista sobre la evolución del precio del crudo, el ETF inverso, con beta -1 permite hacer una apuesta simétrica bajista. (En términos financieros, comprar el ETF x1 es lo mismo que vender el ETF "inverso" x-1 y viceversa)
De modo que si un inversor invierte 100 dólares en el ETF "normal", otro inversor invierte 100 dólares en el ETF "inverso" y el precio del petróleo sube un 4%, el primer inversor ganará 4 dólares mientras que el segundo inversor perderá esos mismos 4 dólares (debido a que los dos ETF tienen unas propiedades financieras simétricas)
Como el creador de los 2 ETF, el directo y el inverso, recibe al mismo tiempo apuestas en direcciones opuestas, puede cubrir reciprocamente esas apuestas "neteándolas" y evitar acudir al mercado de futuros. Esto ocurre, como en las apuestas en un frontón, porque las pérdidas de los jugadores que apuestan en una dirección permiten pagar las ganancias de los jugadores que apostaban en dirección contraria.
Así que, pongamos que la financiera creadora de los 2 EFT simétricos vende participaciones por 100 millones de dólares en el ETF alcista (beta +1) y vende participaciones por 40 millones en el ETF "inverso" (beta -1)
La posición bajista puede cubrirse completamente con el ETF alcista, de modo que el patrimonio del ETF bajista contendrá un "swap" por 40 millones que lo enlaza con el ETF gemelo, haciendo que las ganancias de los partícipes inversos provengan de las pérdidas de los inversores directos y viceversa.
El ETF alcista, con beta +1 cubrirá 40 millones de los 100 millones de exposición que debe lograr mediante una "swap" por valor de 40 millones que lo enlazan con el ETF gemelo.
Si eso fuera todo, los partícipes alcistas obtendrían una beta de +0,4, esto es, sus beneficios y sus pérdidas serían el 40% de los que se produzcan en el mercado de crudo.
Para lograr una beta de +1 y que los partícipes obtengan los mismos beneficios y pérdidas que si hubieran comprado crudo, a esos 40 millones de exposición que proporciona el "swap" hay que añadirle una exposición adicional de 60 millones. Esto se hace comprando en el mercado de derivados futuros a corto plazo con una exposición (un nominal) de 60 millones. Estos futuros a corto plazo van siendo sustituidos por otros nuevos (rollover) según vencen de forma que se mantenga la "exposición"
Sin embargo, comprar futuros con un nominal de 60 millones no exige pagar por adelantado 60 millones sino solo depositar en el mercado de futuros una señal o garantía de, pongamos 10 millones.
De forma que lo que tenemos es lo siguiente: los participes o inversores en el ETF directo han comprado una exposición (o apuesta) por valor de 100 millones en el mercado de crudo y han entregado al emisor del ETF 100 millones de dólares.
El gestor del fondo ha depositado 10 de esos millones como garantía en el mercado de futuros al abrir una posición de 60 millones. El resto de la exposición, por valor de 40 millones, está cubierta por un "swap" que no tiene coste ni exige el depósito de garantías (si el emisor de los dos ETF son la misma compañía)
De forma que como al gestor de la apuesta de 100 millones, crear esa apuesta alcista de 100 millones para sus partícipes solo le supone mantener depositados 10 millones como garantía en el mercado de futuros, se encuentra con 90 millones en "cash". Esto es, aunque tiene "invertidos" en petróleo 100 millones de dólares y los inversores le han entregado 100 millones, aún le sobran 90 millones.
Esos 90 millones de cash suelen estar invertidos en activos a corto plazo de muy alta calidad, osea, en bonos americanos del Gobierno Federal (AAA) y producen un pequeño interés a los inversores en el ETF.
Los 10 millones que estarían depositados en el mercado de futuros como garantía, también son invertidos por el mercado de futuros en bonos del Gobierno y también producen ese pequeño interés para los inversores del ETF.
De modo que cuando un "inversor" (especulador) en ETF de crudo (x1) invierte 100 dólares en esos ETFs, está invirtiendo 100 dólares en bonos americanos y obteniendo el interés de los bonos federales a corto plazo, que viene a ser 0%, y además obteniendo una exposición especulativa por valor de 100 dólares en el mercado de futuros (como si hubiese comprado crudo por valor de 100 dólares)
Casi todos los ETF son "fondos de índice" o fondos de "gestión pasiva". Esto significa que el gestor del fondo no decide apuestas por sí mismo o toma decisiones financieras en nombre de sus partícipes sino que se limita como un robot a replicar un "índice".
Un ETF que replique el DAX simplemente evoluciona de valor como lo hace el índice DAX de la Bolsa alemana mientras que un ETF de crudo evoluciona como evolucione el precio del crudo (de los futuros) sin que las decisiones acertadas o equivocadas del gestor influyan.
: ........ ¿Los ETFs es como comprarlo sin arriesgar salvo el valor que tenga en el momento?