BBVA, hora de salirse?

BBVA en máximos: un directivo vende 338.000 euros​

Un alto cargo de BBVA se ha deshecho de acciones de la entidad por un importe de 338.000 euros con el valor cotizando en máximos de cinco años. La operación, publicada por la prensa económica, reabrió de golpe una pregunta que muchos accionistas de largo plazo tenían aparcada: si quien conoce la casa por dentro reduce posición en el mejor momento del ciclo, quizá toque recoger beneficios. Hay familias con dinero metido en el banco desde hace décadas y no pocas se lo plantean ahora, con la cartera muy en verde. De aquello salió un rosario de argumentos cruzados: Turquía, los tipos de interés, un dividendo cercano al 6%, recompras de acciones y una operación corporativa que sigue coleando.

Por qué un directivo vende acciones cuando el banco gana más que nunca​

La primera reacción fue de alarma. Vende el que sabe, viene a decirse. El razonamiento aguanta poco cuando se mira el detalle: 338.000 euros es una cifra modesta para alguien que cobra holgadamente más de 300.000 al año, y las ventas de directivos deben comunicarse públicamente, lo que las convierte en noticia por obligación y no necesariamente en señal. Quien vende puede estar comprando una casa, diversificando cartera, compensando plusvalías o cubriendo un imprevisto familiar. También se apunta a un motivo fiscal: cobrar esa cantidad en acciones sin tributar al tipo máximo del IRPF. Y cabe la posibilidad, nada exótica, de que exista una cláusula contractual que obligue a deshacer la posición. El historial de este tipo de avisos es un cementerio de predicciones.

Cuánto pesa Turquía en el beneficio de BBVA​

El banco no es solo Turquía, pero Turquía pesa y mucho. Con una inflación muy alta en el país, el escenario que se dibuja es el de una nueva subida de tipos a corto plazo, algo que el mercado recibiría con ventas y que golpearía la cuenta de resultados de la filial. Seguir la actualidad económica turca se antoja tan útil como leer los resultados trimestrales: ahí está buena parte del riesgo real de la posición, y también parte de su volatilidad. Quien mira solo el gráfico español se está perdiendo la mitad de la película.

Ganar más de 5.000 millones y caer un 5% en bolsa​

El episodio más desconcertante llegó con las cuentas del primer semestre de 2024: más de 5.000 millones de beneficio, cuando el año anterior completo se cerró con 8.200 millones. Resultado: la acción se dejó un 5% ese día. La explicación más repetida apunta a la operación con Sabadell y al refuerzo del banco absorbido, que podría no compensar a los accionistas con el canje planteado. Que una empresa gane más y valga menos no rompe ninguna ley: rompe la intuición.

El dividendo del 6% y la recompra de acciones​

Aquí se sostiene la tesis de no moverse. El banco reparte un dividendo anual en torno al 6%, con pago previsto en abril, y simultáneamente recompra acciones, lo que engorda el valor de las que quedan en manos del accionista. A eso se suma un cambio de modelo que muchos consideran estructural: menos oficinas, menos plantilla, más digitalización y una fuente de ingresos creciente por comisiones y servicios. El escenario central que manejan los optimistas no es la vuelta a tipos cero, sino una franja del 2,5% al 3% durante años, suficiente para que los bancos sigan ganando dinero a espuertas. En ese marco, vender para quedarse en liquidez es cambiar una cuenta que renta por otra que no.

Vender a 7 euros: el error que sigue escociendo​

La hemeroteca del valor es cruel. Quien salió completo a 7,45 euros presume de rentabilidad y avisa de que no volverá a entrar salvo corrección hacia los 7. Quien vendió con una media de compra de 2,60 euros y se quitó el paquete por debajo de 8 se tira de los pelos. Y quien aguantó exhibe plusvalías del 100%, con la acción instalada por encima de 11,20 euros y objetivos que se escriben directamente en 14. La operativa contraria —entrar y salir en cada tirón, vender cuando el VIX está en mínimos históricos, no pretender el último duro— también tiene defensores convencidos, y su historial reciente no es malo.

Dónde se atasca el análisis​

Nadie discute que BBVA gana dinero como hacía años. La duda es cuánto de ese beneficio viene de unos tipos que algún día bajarán, y esa respuesta no la tiene nadie. Con la acción en máximos de cinco años y un dividendo jugoso por cobrar, la decisión se reduce a una cifra: el precio al que se está dispuesto a soltar. Ese número, curiosamente, no aparece en ningún informe.