Commodities agrícolas

Materias primas agrícolas: el trigo se hunde un 48% desde máximos​

¿Merece la pena poner dinero en el campo cuando los precios agrícolas cotizan alrededor de un 50% por debajo de los máximos de 2008? La pregunta recorre el sector desde hace más de una década, con dos sequías de precios, una guerra comercial y varias crisis energéticas de por medio. La tesis de quien compra se apoya en cuarenta años de abandono del sector primario y en la idea de que ahora le toca despegar. La de quien desconfía cabe en una frase: el gráfico lleva desde el primer día volviendo al mismo punto de partida.

¿Por qué el campo cotiza un 50% por debajo de 2008?​

Los precios de las materias primas agrícolas están aproximadamente un 50% más baratos que en los máximos de 2008. Quien sostiene la oportunidad no niega que puedan venir nuevas bajadas; propone lo contrario de lo que hace el inversor nervioso: promediar poco a poco durante un par de años y pensar en el largo plazo. La zona de 24 sobre 25 se maneja como referencia de entrada y muchas commodities se sitúan cerca de soportes de largo plazo. El argumento de fondo es que el final de la burbuja está lejos y que el escaso interés mediático del sector es, en sí mismo, la mejor prueba de que no hay burbuja que pinchar.

El mapa de la caída: del trigo al algodón​

Los números de la corrección no dejan lugar a la imaginación. El algodón acumula una caída del 56,89%, el trigo del 48,82%, el cacao del 34,16%, el azúcar del 25,78%, el café del 25,44%, la soja del 20,72% y el maíz del 17,65%. El ganado vivo, en cambio, aguanta con un +0,70% y el ganado de engorde se queda plano. La media de esos descensos se sitúa en un 33,36%, prácticamente calcada al 33,17% que acumulaba el principal producto financiero usado para seguirlos.

Qué se puede comprar y con cuánto dinero​

El vehículo más citado reparte su peso entre maíz, soja, azúcar y ganado vivo (12,50% cada uno), cacao y café (11,11%), cerdos (8,33%), trigo y trigo de Kansas (6,25%) y algodón (2,7%). Hay alternativas con nombres propios: MOO, RJA, JJA y DBA. Más incómodo es el fondo DWS Invest Global AgriBusiness, gestionado por Oliver Kratz, cuya clase principal exige una inversión mínima de 400.000 euros. Sus clases con terminación NC rebajan el listón hasta unos 200 euros en determinados intermediarios, que es la puerta que de verdad existe para el ahorrador medio.

1.200 euros y el muro de las comisiones​

Aquí llega la letra pequeña que arruina la operación. Con una horquilla de 15 euros fijos más un 0,2% sobre la inversión, esos 15 euros representan el 1,5% de una operación de 1.000 euros, pero solo el 0,15% de una de 10.000. Para una cartera de 1.200 euros, el coste fijo se come el margen antes de empezar. La conclusión que se repite: compensa concentrar en menos operaciones o buscar productos sin mínimo que no penalicen tanto la entrada. Y quien pretenda jugar con futuros de trigo o petróleo con ese capital, mejor que lo deje estar.

Olivares a 300 euros y tierra alemana un 45% más cara​

La vía física tiene sus propios precios. En zonas olivareras se encuentran olivos de riego a 300 euros o menos, cuando hace cinco años se pagaban hasta mil. Quien compra ahí no especula con el aceite del mes: apuesta a que en unos años la economía vuelva a un estado razonable y la finca duplique. En Alemania el fenómeno es distinto y ya está documentado: la tierra de labor se ha convertido en refugio patrimonial y el precio medio del metro cuadrado subió cerca de un 45% desde 2008. En paralelo, la madera se anotó un 30% en un trimestre y rompió el techo de su canal lateral. Hay incluso quien ofrece rentabilidades del 7% anual por financiar colmenas, y quien avisa de que los cítricos se están pagando por los suelos.

Sanciones a Rusia y el fantasma de la sobreproducción​

La geopolítica se cruzó pronto en el análisis. Tras las sanciones de EEUU y la UE a Rusia y la réplica rusa a las importaciones de alimentos, el escenario que se dibuja es el inverso en cada orilla: Europa con sobreproducción difícil de colocar y Rusia con escasez que intentará cubrir con proveedores no bloqueados. En el trigo, la paradoja está servida: la cosecha estadounidense fue la menos productiva en tres años y aun así los precios caen, porque la oferta mundial marcó récords. Es la misma guerra de precios que desestabilizó el crudo, con los papeles cambiados.

¿Burbuja o suelo?​

Frente a la euforia, la prudencia. Los consejos de Jeremy Grantham se citan como antídoto: creer en la historia, desconfiar de los intereses creados y recordar que todas las burbujas se pinchan. Jim Rogers añade el ingrediente demográfico: en EEUU hay más estudiantes de relaciones públicas que de agricultura, los productores viejos se jubilan y los jóvenes estudian otra cosa, así que el sector será «extremadamente interesante» durante dos o tres décadas más. Mientras tanto, los precios han vuelto al punto de partida del seguimiento.

Al final, el mejor indicador del sector sigue siendo el más barato de todos: cuando el campo no le interesa a nadie, alguien compra; cuando le interesa a todo el mundo, alguien vende. Solo queda decidir en qué lado de esa frase se coloca cada uno.