Como se desplome el oro, medio foro entra en crisis

El oro cae desde máximos y deja atrapados a los pequeños inversores​

A finales de 2012 hay cajas fuertes en España con treinta onzas de oro dentro. Se compraron en plena fiebre, con el metal en máximos, y llevan semanas viendo cómo el precio cede. La onza se paga a 1.321 euros, 1.721 dólares, lejos ya del techo de octubre. El suelo psicológico de los 1.300 dólares queda a un paso, y en ese margen estrecho se libra una pelea que trasciende el precio: ¿el oro es un refugio, un seguro o la enésima burbuja?

El desplome del oro: 1.721 dólares y un soporte en 1.300​

El metal no se ha hundido, pero ha dejado de subir, que en un activo comprado en plena euforia es casi lo mismo. Los cálculos más manejados sitúan la resistencia en los 1.680 dólares y un posible rebote ahí, con compradores institucionales entrando al precio. Quien compró para especular está nervioso. Quien compró para guardar, bastante menos.

La defensa más repetida no habla de gráficos, sino de masa monetaria. Si se compara la subida del oro con el crecimiento del dinero en circulación, sostiene esta corriente, el metal no está caro: son las divisas las que valen menos. El desglose de ese cálculo —que se promete acompañado de gráfico— da una lectura bastante menos dramática de la caída. Ahí se separan las aguas. Unos ven una corrección sana antes de un rally parabólico; otros, el primer tramo del ostión.

¿Por qué se compara el oro de 2012 con el de 1980?​

Porque la cicatriz sigue abierta. En enero de 1980 la onza marcó 850 dólares. En enero de 2008 volvió a marcar 850 dólares. Veintiocho años para recuperar el mismo nivel, con el metal por debajo de esa cifra todo el tiempo. Quien compró en el pico de 1980 y aguantó, aguantó para nada. El aviso es claro: un refugio también puede pasarse una generación entera sin refugiar a nadie.

Frente a eso, la respuesta del sector más optimista es que el contexto ya no se parece en nada. Con los bancos centrales comprando deuda soberana y la Reserva Federal inyectando 40.000 millones de dólares al mes, el escenario es otro. Para que el oro se desplomara de verdad haría falta que el dinero fiduciario volviera a merecer confianza. Y no parece el caso.

Bancos centrales y China: quién sigue comprando oro​

Nadie con poder suelta el metal. El BCE compra deuda sin admitir que eso genere inflación, y los grandes bancos centrales siguen acumulando reservas. En la India, las importaciones superaron los 7.000 millones de dólares y el gobierno las mira como un gasto que engorda el déficit comercial, mientras sus ciudadanos las ven como ahorro. En China se especula incluso con una divisa parcialmente respaldada por oro.

Ese es el contrapeso que impide hablar de derrumbe. Los particulares venden cuando el precio cae; los Estados, no. Y si los primeros acaparadores del metal son los propios emisores de dinero, el suelo del mercado tiene menos que ver con la fe del pequeño inversor y más con la geopolítica.

El dato que descoloca​

Al final, la cifra que rompe el relato es otra. El oro representa menos del 1% de las carteras. Si es una burbuja, es una burbuja que casi nadie ha comprado. Y si es un refugio, muy poca gente se ha refugiado. Con esas cifras, el desplome que unos esperan y el rally que otros prometen dependen de un puñado de manos. Las mismas que ahora abren la caja fuerte y hacen cuentas.