Curva de bonos 2yr/10yr de EEUU INVERTIDA ! Crisis fuerte en menos de 6 meses

La curva de bonos de EEUU se invierte y enciende las alarmas de recesión​

La curva de tipos de interés de Estados Unidos entre el bono a dos años y el bono a diez años está invertida. Es la señal que, en las últimas tres décadas, ha precedido a todas las recesiones globales con una antelación de entre seis y dieciocho meses. La inversión actual, además, presenta una pendiente inusualmente pronunciada, más empinada que la de 2006-2007, lo que para algunos analistas acorta el plazo hasta los seis meses. La cuenta atrás, según este indicador, ya ha empezado.

Qué es la inversión de la curva de tipos y por qué importa​

La curva de tipos representa la diferencia entre el rendimiento del bono a dos años y el del bono a diez años. Normalmente, los plazos largos exigen más interés porque el dinero está comprometido más tiempo. Cuando esa relación se invierte, el mercado está diciendo que espera tipos más bajos en el futuro, es decir, una recesión. El fenómeno no es una opinión: es un dato de mercado. Y en las últimas tres décadas, cada vez que la curva se ha invertido, ha venido una crisis. En 1999, el punto más bajo se alcanzó en octubre de 1997, catorce meses antes de que la crisis estallara oficialmente. En 2007-2008, el mínimo se marcó en enero de 2006, diecisiete meses antes. La media de ambos episodios ronda los quince meses y medio. Con la pendiente actual, más inclinada que entonces, algunos cálculos reducen ese margen a la mitad: unos siete meses y medio.

La inversión ya se produjo en 2019 y anticipó la pandemia​

La curva ya se invirtió el 27 de agosto de 2019. Seis meses después, en marzo de 2020, la pandemia de coronavirus paralizó el mundo. La relación entre ambos hechos es discutida, pero el registro es el registro. Quienes defienden la fiabilidad del indicador señalan que la recesión ya estaba en marcha antes de que el virus se convirtiera en el detonante global. Otros apuntan que la pandemia fue un cisne negro que ninguna curva podía prever, y que atribuirle el mérito es una casualidad estadística. Lo cierto es que la curva volvió a invertirse a finales de junio de 2022, y desde entonces no ha dejado de ser un tema de conversación entre inversores y analistas.

Qué dicen los datos de inflación y tipos de la Reserva Federal​

La Reserva Federal ha subido los tipos de interés para contener la inflación. El presidente Jerome Powell sostuvo que esas subidas no provocarían recesión ni paro. La evolución de los precios en Estados Unidos muestra una inflación interanual que pasó del 7,1% en diciembre de 2021 al 9,0% en junio de 2022, para después moderarse hasta el 6,5% en diciembre de 2022 y el 6% en febrero de 2023. Con esos datos, algunos analistas concluyen que la subida de tipos ha terminado o está cerca de hacerlo, porque la inflación empieza a ceder. Otros advierten de que la inflación subyacente sigue siendo elevada y que la Reserva Federal podría mantener los tipos altos más tiempo del que descuenta el mercado.

La tesis de la crisis gorda: por qué esta vez sería peor que 2008​

La subida de precios de la energía y los alimentos, el encarecimiento de las hipotecas por el alza de tipos y la pérdida de poder adquisitivo de los salarios configuran un escenario que muchos consideran el preludio de una recesión más dura que la de 2008. La pregunta, para esta corriente, ya no es si habrá crisis, sino a qué velocidad llegará y cómo prepararse. El argumento central es que las causas —energía, comida, tipos, hipotecas— son estructurales y no se corrigen con medidas monetarias rápidas. El resultado sería una crisis inflacionaria con sueldos estancados, un cóctel que algunos describen como hiperestanflación.

El escenario alternativo: la curva no siempre acierta y el timing es incierto​

No todos los analistas compran el relato apocalíptico. Hay quien sostiene que la inversión de la curva indica el final del ciclo de subidas de tipos, no necesariamente una recesión inminente. Otros recuerdan que la relación entre inversión y recesión es estadística, no causal, y que el margen de error en el timing es enorme. La propia Reserva Federal ha manifestado su intención de lograr un aterrizaje suave. La historia muestra que la curva ha acertado casi siempre, pero también que los plazos varían entre seis meses y año y medio. Afinar el momento exacto para posicionarse es, en la práctica, casi imposible.

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La curva está invertida, la pendiente es pronunciada y los precedentes son difíciles de ignorar. Si el patrón se repite, la recesión llegaría antes de lo que muchos descuentan. Si esta vez es diferente, la señal habrá sido una falsa alarma más. La historia no da certezas, solo probabilidades.