El BCE sube tipos y el euro se hunde

El BCE sube tipos con la inflación al 10% y el euro bajo mínimos​

Subir el precio del dinero un 0,75% de golpe —una subida histórica de los tipos— y ver cómo la moneda se da de bruces contra el dólar horas después. El euro tocó 0,9974 y siguió cediendo hasta 0,9959. No es un fallo de manual: es lo que ocurre cuando la inflación corre al 10% y la Reserva Federal aprieta con meses de ventaja. El BCE salió a defender el euro. El euro pasó de él.

Por qué el euro perdió la paridad con el dólar​

La paridad es simbólica y es contante. En 2008 un euro valía 1,6 dólares; ahora vale uno, y sigue cediendo. Hay quien, mirando el dato con lupa, saca una cuenta incómoda: si la energía se factura en dólares y la divisa europea vale un 60% menos que hace quince años, buena parte del sobrecoste energético no viene de la guerra ni de la escasez. El barril rozaba los 150 dólares en 2008 y ahora está por debajo de 100. Con el crudo más barato, la gasolina no lo está.

El argumento oficial dice que se suben los tipos para frenar la inflación importada. La objeción es de primero de trinchera: si la subida de precios es exógena —gas, luz, combustible—, encarecer el crédito no abarata ni un kilovatio. El BCE seguiría, según esta lectura, a la Fed, protegiendo al tenedor de riqueza en euros antes que a la economía real.

El déficit comercial alemán que nadie esperaba​

La locomotora amenaza con parar el convoy. Alemania, que llevaba décadas exportando como un reloj, registró déficit comercial por primera vez en 30 años. Para la UE no es una anécdota: es el motor, y si el motor tose, los vagones descarrilan.

Aquí se abre la grieta más profunda. Un bloque sostiene que el problema no son los tipos, sino la decisión política de renunciar al gas ruso a las puertas del invierno. Otro responde que el euro débil es una bendición para quien exporta y una ruina para quien compra el pan. Y un tercero, más técnico, defiende que un euro fuerte abarataría las importaciones de los insumos industriales, siempre que Europa vendiera producto de valor y no baratijas.

¿Qué pesa más: la energía o los tipos?​

El DAX cedió un 1,61% el día de la subida. Los mercados tienen claro lo que viene: menos crédito, menos consumo, menos producción. Las políticas monetaria y fiscal tiran en direcciones opuestas y nadie asume el coste político de frenar.

Como recuerda un participante del hilo, el BCE sostuvo durante meses que la inflación era transitoria y rechazó subir tipos. Cuando rectificó, el precio de la energía ya había contaminado toda la cesta. Corregir tarde es más caro que corregir pronto, y la factura la paga el de siempre.

Un euro débil, ¿bueno o malo?​

Depende del lado del mostrador en que estés. Para el inversor con ingresos en dólares y tarifas pactadas, el euro flojo son más euros por el mismo trabajo. Para el consumidor que compra gasolina, gas y leche, es un impuesto invisible que no aparece en ningún presupuesto. El cálculo completo, partida a partida, deja un balance que no deja indiferente a nadie.

Hay quien da una cosa por segura: sea cual sea el desenlace, el pan no vuelve a bajar.

Con una inflación de dos dígitos, un continente sin gas y un banco central que llega tarde, queda por saber quién aguanta el tipo primero: la moneda, la industria o el contribuyente.