Estamos ante un nuevo 1929?

¿Estamos ante un nuevo 1929? Las grietas de un mercado que no deja de caer, pero no cae​

El jueves de la semana pasada, mientras el Nasdaq marcaba un nuevo máximo histórico, un inversor comentaba en un círculo privado que acababa de vender todas sus tecnológicas. «Me recuerda a la anécdota de Groucho Marx sobre el limpiabotas que también invertía en Wall Street antes del crack», escribía. La bolsa subía, pero él estaba fuera. Y compartía un dato que había escuchado de un economista: las próximas salidas a bolsa masivas van a detraer flujos de otros valores, acelerando una corrección general. No era el único que olía a chamusquina.

La impresora y la deuda global: dos anclas que lo cambian todo​

Hay quien sostiene que las comparaciones con 1929 son una trampa mental. La creación de dinero actual no tiene parangón: la impresión monetaria es brutal en comparación con los años 20. Eso ha generado una inflación de activos que, para algunos analistas, no es una burbuja –es una devaluación permanente del dinero que se refleja en los índices. El S&P 500 puede parecer caro según el PER de Shiller, pero medido con el PER corriente no está ni cerca de los niveles de 1929. Y además, la deuda es global, el dólar es global, la interconexión es total. «No hay donde huir, a nadie le interesa que reviente. Solo cabe imprimir y rezar», resumía un gestor. Ese es el argumento principal de quienes creen que el ciclo es medio sostenible.

La euforia de las tecnológicas y el consenso bajista​

Pero al otro lado del ring, el escepticismo crece. Las subidas de semiconductores y memoria parecen no terminar, y cada vez más particulares se lanzan a comprar acciones y criptos. «Todo el mundo invertido, hasta el que recoge basura entiende de bolsa», se quejaba un participante. La sensación de que esto es una trampa se extiende. «La bolsa cada 8-10 años necesita un crack. Es imposible mantener subidas exponenciales; el crecimiento infinito no existe», argumenta el enfoque más matemático. Se espera que, en la horquilla verano 2026 – finales de 2027, primero haya una locura máxima al alza y luego un hostión inesperado.

El dato que descoloca: la diferencia con la España real​

En medio del debate, un dato sobre el perfil inversor en España emerge: nueve de cada diez adultos no tocan un fondo de inversión ni a punta de pistola. La mayoría de la población joven ni siquiera ahorra. La inversión indexada es cosa de un perfil muy concreto entre 30 y 45 años. Es decir, la burbuja, si existe, no está en el pequeño inversor español. Mientras tanto, quienes sí están dentro –sobre todo en el extranjero– ven cómo los vídeos de YouTubers pronosticando crashes se multiplican. Y ya se sabe: cuantos más medios pronostican un crash, más seguro es que aún no va a pasar. O sí. Al fin y al cabo, el sistema lleva hinchado desde 2020 y el catacroc no llega.

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