Evolución del precio del oro (Parte II)

El oro aguanta los 4.000$ y la plata ya se vende en formatos pequeños​

El oro sostiene el nivel de los 4.000 dólares por onza pese a la subida de tipos y a los intentos de enfriarlo desde la esfera monetaria. Lo llamativo no es que aguante, sino que lo hace mientras la plata se queda sin stock en los formatos grandes: en una casa de compraventa alemana el lingote de un kilo ha desaparecido del catálogo y el máximo disponible es el de 500 gramos. Ese detalle, más que cualquier discurso de banco central, resume el estado del mercado físico.

La discusión de fondo no es si el metal sube, sino cuánto de lo que se cuenta sobre él es relato y cuánto inventario real. Hay quien sostiene que el oro a 2.800 dólares no se vuelve a ver nunca y quien avisa de que la plata puede pasar de la escasez al superávit en 2027. Ambas cosas caben en el mismo mercado, y eso debería hacer pensar.

Qué ha pasado con el precio del oro en 2026​

El metal amarillo ha defendido la cota de los 4.000 dólares incluso con el coste del dinero al alza. Ese es el dato que descoloca a buena parte del análisis convencional: si los bonos pagan un interés real decente, el oro debería sufrir. No lo hace. La lectura que se impone es que el mercado ha dejado de comparar el oro con el bono y ha empezado a compararlo con el riesgo de que la deuda se vuelva impagable.

En ese contexto, la referencia a los 2.800 dólares como suelo intocable funciona como declaración de fe. Puede ser arrogancia o puede ser simple constatación de que, con el ratio deuda/PIB donde está y la estructura de vencimientos que viene, ningún banco central tiene incentivo para dejar caer el metal. Los intentos de bajarlo de 4.000 han durado lo que dura un titular.

El otro frente es la plata. Deutsche Bank publicó un informe en el que apunta a que la escasez actual puede convertirse en superávit ya en 2027, con reservas al alza y demanda industrial a la baja. El informe lleva fecha de octubre de 2026 y firmado por un analista de metales del banco. La reacción natural: si eso se cumple, el que compre plata hoy a estos precios se come el ajuste.

¿Por qué ya no se venden lingotes de plata de un kilo?​

La respuesta corta: porque el fabricante ajusta el formato al bolsillo del comprador. En una casa de compraventa alemana el kilo ha desaparecido del catálogo y el máximo ofertado es el de 500 gramos. Se puede leer como señal de inflación —el mismo dinero compra menos metal— o como simple gestión de stock en un mercado con demanda minorista disparada. Las dos lecturas son compatibles.

El problema práctico de la plata física es el IVA y la liquidez. Comprar platino en papel tiene sentido por esos mismos motivos. Para el oro, la recomendación clásica sigue siendo empezar por una moneda de 20 francos franceses o suizos, o un soberano: piezas reconocidas, fáciles de colocar y con prima razonable.

El cobre merece un párrafo aparte. En los últimos doce meses ha subido entre el 30% y el 36%, con máximos históricos en junio de 2026 en torno a 6,7 dólares por libra. La secuencia fue recuperación por demanda energética, tensión geopolítica y corrección por expectativas de tipos. Guardar cobre físico en casa es otra cosa: nadie almacena toneladas de tubería en el salón, salvo que tenga un negocio de chatarra.

El tesoro de París que explica la fiebre por el metal​

En 1938, durante unas obras en un apartamento parisino, aparecieron 3.556 monedas del reinado de Luis XV escondidas en un muro. Treinta kilos de oro. La batalla jurídica duró diez años entre la empresa constructora, el ayuntamiento de París y los posibles herederos. Al final se dividió en tres partes: una para la empresa, otra para el consistorio —los muros eran suyos— y la tercera para los descendientes de la hija del propietario original, localizados tras una búsqueda exhaustiva.

La comparación con España es inevitable y no sale bien parada. La sospecha extendida es que aquí Hacienda se habría quedado con el lote entero sin molestarse en buscar herederos. No es un dato, es una intuición sobre el funcionamiento administrativo, pero circula con la misma fuerza que cualquier cifra.

¿Sobra oro o sobran excusas para no comprarlo?​

La tesis del superávit tiene un problema de encaje: sobrar, lo que se dice sobrar, no sobra a estos precios. Un exceso de oferta teórico convive con una demanda física que agota formatos en las tiendas. Esa contradicción entre el informe y la estantería es lo más interesante del momento.

El otro argumento recurrente es el de los inventarios empresariales. La política de moda es no almacenar insumos, así que el hecho de que un industrial no acumule oro no dice nada sobre el precio. Y si dijera algo, tampoco se sabría si miente: a nadie le conviene anunciar que guarda metal en casa.

La corriente más agresiva sostiene que los únicos verdaderamente tontos son los que, sabiendo cómo va la economía global, no compraron oro a 1.000, 2.000, 3.000, 4.000 ni a 5.000. La corriente opuesta responde que el oro solo tiene un camino y que la plata le seguirá de forma explosiva, sin aviso previo. El desacuerdo no es sobre el destino, es sobre el calendario.

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Con el metal en 4.000 y la plata sin kilo disponible, la pregunta ya no es si el oro es refugio. Es cuánto de esta fiesta aguanta el que entra hoy.