Gas Natural Europeo

Las reservas de gas en Europa están por debajo de los niveles de la crisis de 2021/2022, con Alemania al 61% y Países Bajos al 65%, y el precio puede subir si esos dos países se ven obligados a comprar a cualquier precio. Quien invierte en un ETF de gas en euros puede beneficiarse de la backwardation, pero es un producto volátil y no apto para cualquier perfil.

Las reservas de gas natural en Europa están ligeramente por debajo de los niveles que tenían durante la crisis gasística de 2021/2022. La diferencia está en que varios países, sobre todo Alemania y Países Bajos, apenas han rellenado sus depósitos. El nivel de llenado es del 61% en Alemania y del 65% en Países Bajos, frente al 79% de España, el 87% de Francia, el 90% de Italia y el 99% de Polonia.

Un invierno con los depósitos a medio llenar

El dato importa porque Alemania y Países Bajos son los dos grandes consumidores industriales del continente y los que más gas necesitan para pasar el invierno. Con los depósitos a esos niveles, cualquier frío prolongado o cualquier corte de suministro les obliga a salir al mercado a comprar. Y si salen tarde, compran caro.

La situación recuerda a la de 2021. Entonces el precio empezó a subir en septiembre y, de forma poco intuitiva, no alcanzó su máximo en invierno sino en agosto del año siguiente. La lección de esa serie es que el mercado del gas no siempre se tensa cuando hace frío: se tensa cuando los almacenes no llegan a la temporada de calefacción con margen.

Por qué el precio puede subir aunque haya paz

El razonamiento que circula entre inversores es que, incluso si la guerra de Irán terminase mañana, la tendencia ascendente y la descompensación entre países seguirían ahí. Alemania y Países Bajos tendrían que pagar lo que sea por gas para completar sus reservas antes del invierno. Esa presión de demanda sobre una oferta que llega en buena parte de Oriente Medio es la que sostiene el argumento.

La backwardation y el ETF que cotiza en euros

Quien quiere exponerse al gas sin comprar futuros tiene un vehículo concreto: el WisdomTree European Natural Gas (TTFW), un ETF que cotiza en euros. Su atractivo en un escenario así es la backwardation, que significa que los contratos de futuros más lejanos en el tiempo cotizan más caros que los del mes siguiente. Ese diferencial puede jugar a favor del producto si el mercado se mantiene tenso.

No es una apuesta cómoda. El gas es uno de los commodities más volátiles que hay y un ETF de futuros no replica el precio spot: rota contratos y puede perder dinero aunque el gas suba. Antes de invertir en un producto así conviene entender cómo funciona y consultar con un asesor financiero.