¿Habéis visto el Ibex 35...? Febrero 2012 +

El Ibex aguanta en los 8.800 mientras la banca se sirve otro billón del BCE​

El Ibex 35 no se cae. Y en febrero de 2012, con medio mundo esperando el colapso del euro, aguantar ya es noticia. El índice español se pasa el mes entero oscilando en una banda estrecha, entre los 8.850 y los 8.900 puntos, en un lateral cansino que pone nervioso a todo el mundo. Los gráficos dicen indecisión. Los operadores dicen otra cosa.

La noticia no está en la pantalla. Está en Fráncfort. La banca europea se prepara para pedir al Banco Central Europeo otra inyección de liquidez. Otro billón de euros. La segunda barra libre en tres meses. Un análisis afilado lo resume con retintín: los bancos lo hacen «para evitar que se produzca un credit crunch aún mayor». El problema nunca es el dinero. El problema es quién paga la fiesta.

La 'barra libre' del BCE: un billón que sale caro​

Las cuentas que se manejan son sencillas y aterradoras. Si cada dos meses y poco se piden 1,5 billones de euros, esto «nos va a salir muy caro», advierte un inversor hastiado de la espiral. La lógica oficial dice que la liquidez es un parche, un analgésico. La lógica del mercado apunta a algo más incómodo: con el dinero prestado se atacan las deudas periféricas sin llegar a perder un euro, y de paso se duplican beneficios.

En medio del reparto, Grecia. El país heleno afronta un plazo que la UE le ha puesto para cerrar el rescate y los partidos negocian contra el reloj. El mercado, mientras tanto, hace lo de siempre: mirar al SP 500.

Gamesa se hunde un 12% y deja en evidencia a los novatos​

El desplome de Gamesa es la historia del mes. El fabricante de aerogeneradores pierde un 12% en una sola sesión y se deja los 3 euros en el camino. La caída arrastra a Iberdrola. Y deja un reguero de heridas entre quienes habían puesto su confianza, y su stop loss, en el rebote.

Una operadora novata relata su calvario con un tono que mezcla humor y tragedia. Compró a 2,96, colocó un stop en 2,89 y lanzó una orden de venta a 3,15. Cuando quiso reaccionar, el stop no había saltado: la orden estaba «sin saldo» porque había enviado otra de venta al mercado. Resultado: hundida en la fosa Mariana, junto a sus acciones. La lección de riesgo, aplicada a la cartera propia, duele más que cualquier manual.

Largos contra cortos: la batalla técnica de los 8.800​

Aquí nadie se pone de acuerdo, y eso es lo interesante. Una corriente sostiene que el índice está «extremadamente débil» y que no pasará de los 9.150 puntos en el mejor de los casos. Otros ven un suelo maduro, un giro al alza con todas las de la ley. Tres meses de lateral, repitiendo los mismos niveles, han consolidado el ánimo de los inversores, y eso, según los más escépticos, es peligroso: un tirón al alza podría ser agotamiento, no esperanza.

La batalla se libra también fuera de España. El SP 500 lleva una subida del 30% desde octubre y muchos ven en él un «H-C-H gigantesco», un hombro-cabeza-hombro que anunciaría corrección. Un operador construye una posición bajista en el DAX desde los 6.943 puntos y avisa de que los 7.000 son «muy relevantes». El problema es que el índice alemán lleva subiendo sin parar desde 5.400. Y la realidad, advierte, es que no siempre corrige: en julio de 2010 se fugó hacia arriba y dejó enganchados a los bajistas.

Los 'leones' del futuro: 700 contratos sin dejar rastro​

Hay una parte del mercado que se mueve al margen de los gráficos y de los titulares. Es el volumen del futuro del Ibex, que alguien escudriña cada tarde al detalle. Un día se venden 291 contratos a las 10:10 en 8.860 y otros 704 contratos a las 16:30 en 8.745. Otro día se compran 375 contratos en subasta. El saldo diario, positivo o negativo, anticipa movimientos que el precio todavía no ha reconocido.

La jerga lo llama leones y camuflaje. Hay operaciones grandes a pecho descubierto, y hay otras que se reparten con algoritmos sobre índices correlacionados para no dejar huella. Un operador lo describe así: cuando tienes muchos contratos que colocar, existe el trade distribuido, donde «un algoritmo de colocación reparte aleatoriamente la carga». Detrás de cada vela hay una mano que juega al escondite. Lo que la gráfica no muestra es de quién es esa mano.

¿Índice o acción suelta? El dilema que nadie resuelve​

Un debate recorre el mes y no es menor. Comprar el índice o dejarse la piel en un solo valor. La corriente defensora del índice tiene un argumento demolidor: en 50 años, «el 95% de las acciones que hoy forman el Ibex estarán desaparecidas de una u otra forma». Es una temeridad comprar una acción y olvidarse. El propio índice selecciona por ti, cambia a los desahuciados por los que funcionan y sobrevive. Aceralia, Agromán, Aguas de Barcelona: la lista de cadáveres ilustres del selectivo español es larga.

La corriente contraria replica que los índices terminan remontando, sí, «dependiendo de la capacidad empresarial del país», porque las empresas se fusionan o son relevadas por otras que ocupan su lugar. Una empresa sola, en cambio, solo tiene razón de ser si es rentable. La discusión es la de siempre: gestión pasiva o activa. Y en medio, valores como BME, que cotiza en 20,035 euros y que alguien considera un chollo por ser «una máquina de generar liquidez y pagar dividendos».

Telefónica, Endesa, BME: los niveles que vigilan​

El mapa de resistencias se repite operador tras operador. Telefónica cierra en 13,34 euros tras marcar un mínimo de 12,98, con una resistencia clara en los 13. Endesa se pelea con los 16 euros y muestra debilidad vendedora en 15,8-15,9. Iberdrola se atasca por la presión de los cortos. Uno de los más activos coloca un corto en el Ibex desde 8.900 con un stop en 9.050 y no se corta un pelo: el objetivo es el big guano.

La corriente más pesimista maneja una secuencia para el índice: caída a 7.600, rebote hasta 8.100, caída a 6.700, pullback al 7.700 y, a partir de ahí, «big guano que te crió». Es una predicción, no una certeza. Y contra ella pesa el argumento de que el mercado vive en modo alcista desde el 9 de marzo de 2009, y que a fuerza de anunciar lluvia todos los días, alguna vez se acierta.

El factor humano: private equity y despedidas​

Entre gráfica y gráfica, el mes deja historias que no salen en los medios financieros. Un operador confiesa que su empresa está en venta y que tiene muchas papeletas para irse a la calle. «Si pueden evitar a la gente del private equity, háganlo», aconseja, con la experiencia de quien ve cómo un fondo compra, recorta y coloca al personal en la puerta. La crisis tiene nombres y apellidos, aunque no aparezcan en los titulares.

Otra participante entra en el mercado por dos motivos: una lesión que la dejó inmovilizada y unos BBVA que dejó su marido antes de fallecer. «Cada vez que hago una entrada se la dedico», escribe. Una amiga se sorprende: ¿cómo que entiendes de bolsa? El trading no distingue entre millonarios y novatos. Los segundos, a menudo, aprenden más rápido.

De Guindos, Bernanke y el dragón que nadie controla​

El mes cierra con un viaje transoceánico. El ministro de Economía, Luis de Guindos, se reúne con el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke. La foto oficial dirá que se habla de la crisis europea. El mercado leerá que se habla de apoyo implícito al euro. Nadie sabe lo que se dice de verdad, y esa es, probablemente, la moraleja.

Mientras tanto, alguien describe su posición con una metáfora que lo explica todo: «El dragón se llama Barclays, su primer apellido es SP, el segundo es DAX y el apodo es VIX. Todo en corto excepto el apodo que va al revés». No ha saltado ningún stop. «Estoy montado en este dragón». La pregunta es si el dragón está domesticado o solo espera.

El Ibex cierra el mes sin romper el lateral. Nadie sabe qué vendrá después. Si el big guano se hace esperar, será señal de que el mercado tiene más aguante de lo que dicen los cenizos. Si se cumple, los que se quedaron largos tendrán una lección que no se enseña en ningún libro. Pero en los 8.800, con esta liquidez de por medio, el miedo y la codicia siguen exactamente igual de equilibrados.