¿Habéis visto el Ibex 35...? Julio 2010 +

Ibex 35: el ETF inverso, los 6.708 puntos y un mercado en modo casino​

Julio de 2010. El Ibex 35 ronda los 9.000 puntos, el verano se anuncia plano y sin volumen, y la pregunta que recorre los terminales no es si comprar, sino cómo cubrirse. La respuesta que gana peso tiene nombre técnico: ETF inverso. Un producto que replica el índice a la baja, no exige liquidaciones diarias ni obliga a pagar financiación por el préstamo de acciones. La primera valoración que recibe la idea es un chiste de barra: «son de pobres».

Quince años después de aquel verano, el instrumento que entonces se miraba con recelo es moneda corriente en cualquier cartera minorista. El debate de fondo, sin embargo, sigue intacto: quién gana cuando el mercado se mueve y quién paga la factura.

¿Qué es un ETF inverso y cuánto cuesta operar con él​

La mecánica es sencilla. Un ETF replica índices, bonos o materias primas tanto en largo como en corto, no es un producto apalancado por defecto —aunque existen versiones Ultra que buscan devolver el -200% o el -300% del índice en una sola sesión— y traslada los dividendos de la cesta subyacente. El coste anual se mueve entre el 0,2% y el 0,4%, frente a la financiación diaria que arrastran los CFD.

La letra pequeña está en la comisión del bróker. Un intermediario concreto cobra 13 euros por compra o por venta: si se entra y se sale, se paga dos veces. El emisor mayoritario de entonces era francés, propiedad de un banco galo, y garantizaba liquidez con órdenes permanentes sobre miles de productos. La pregunta quedaba sin respuesta: ¿qué pasa con ese dinero si quiebra la entidad emisora?

El desglose completo de costes y la lista de ETF cortos apalancados que circuló aquel verano, con sus tickers y mercados de cotización, está en el material original.

La tesis de la manipulación: el índice sube para expulsar a los cortos​

Hay una corriente que sostiene que el mercado de 2010 no se movía por fundamentales, sino por diseño. El S&P pasa una directriz bajista «como si fuese mantequilla», los movimientos se frenan sin razón aparente y los índices europeos suben mientras el americano cae. La lectura más repetida: las manos fuertes no quieren acompañamiento de bajistas y fuerzan el margin call de los pequeños antes de girar.

Enfrente están los que desconfían de la teoría. Un gráfico en diario puede haber atravesado la directriz y no significar nada; ajustar la línea a los extremos de las velas cuenta otra historia. «Hay que esperar al cierre diario», se advierte. Y aparece el argumento incómodo: ¿por qué tanto empeño en adivinar el mes que viene en vez de tomar partido hoy?

El Tesoro, IBM y el ECRI: los datos que movían la semana​

Los números concretos importan. El Tesoro debía desembolsar 24.000 millones de euros a final de julio y colocó una emisión sindicada de 6.000 millones con demanda superior a los 14.000, lo que calmó a los más escépticos. IBM publicó un beneficio por acción de 2,61 dólares, por encima de las estimaciones, aunque sus ingresos quedaron por debajo. Y el indicador semanal ECRI cayó a -10,5% desde el -9,8% anterior, su nivel más bajo desde mayo de 2009.

La semana arrancó teóricamente bajista y terminó lateral: el Stoxx sumó un 0,29%, el S&P se dejó un 0,05% y el Ibex se anotó un 0,99%. El último viernes de mes cerró con subidas ridículas —0,01% en el S&P, 0,07% en el europeo— que dejaron a todo el mundo con la sensación de haber esperado un «algo gordo» que nunca llegó.

Del gráfico gratuito a la alta frecuencia: cómo se equipa quien opera en intradía​

Llega el turno de la artillería. Plataformas como ProRealTime o VisualChart cuestan más de 130 euros al mes, y hay quien se pregunta si compensa pagarlas o basta con el gráfico gratuito del bróker. La respuesta es tan directa como incómoda: operar en intradía sin datos en tiempo real es «asaltar un nido de ametralladoras con una mano atada». El mercado es un trabajo, y el trabajo exige herramientas.

La alternativa gratuita existe —plataformas demo con datos en tiempo real a cambio de recibir llamadas comerciales— y los índices se dibujan con líneas y retrocesos de Fibonacci que, como admite uno de los propios analistas, funcionan porque la gente cree que funcionan.

Los 6.708 puntos: la proyección bajista que nadie quiere mirar​

El cálculo más citado del verano parte de un dato simple. El Ibex 35 cayó de 11.566 a 8.563 puntos. La proyección al 161,8% de esa onda sitúa el suelo en 6.708 puntos. El número circuló medio en broma, pero encajaba con el escenario más pesimista: un rebote de corto plazo dentro de una tendencia de fondo bajista.

Para otros, el conteo es alcista a medio plazo y permite incluso superar los 12.200. Nadie tiene la bola de cristal, y los propios autores de los niveles asumían que podían ser «meras coincidencias». El peor enemigo nunca fue la dirección del índice, sino la certeza de haber acertado.

El lunes, a las 11.08, el Ibex marcaba 9.938. Doce minutos después, 10.001. Casi 70 puntos en un visto y no visto: el rango completo de una sesión, concentrado en dos velas de un gráfico de cinco minutos.