¿Habéis visto el Ibex 35? Junio 2014. Mes bolivariano que expropia plusvalía. Que llegan los rojos!

Ibex 35 en junio de 2014: máximos con la economía real en el suelo​

¿Cómo puede un índice bursátil marcar máximos anuales mientras la economía que dice reflejar no arranca? Junio de 2014 dejó esa contradicción escrita en las pantallas: el Ibex 35 se movía en la zona de los 10.700-11.000 puntos, rozando techos de medio plazo, en plena lluvia de dinero barato del Banco Central Europeo. La economía real seguía a rastras. Y los números rojos que muchos daban por seguros —los de las pérdidas, no los de la política— un mes más no llegaron a tiempo.

Draghi, el dinero barato y la brecha entre bolsa y economía​

El protagonista invisible de aquel mes se llamaba Mario Draghi. El BCE preparaba su artillería —el precio del dinero iba a ponerse más barato— y la banca lo celebró con subidas mientras el resto miraba de reojo. La teoría era sencilla: dinero fácil, activos arriba. La práctica, incómoda. Una de las ideas que más circulaba esos días era la de la divergencia: nunca la economía financiera estuvo tan distorsionada respecto a la real, con una economía que se contraía y un índice que marcaba récords.

El diagnóstico se repetía por activa y por pasiva: la bolsa estadounidense en máximos con la economía contrayéndose, curvas que se cruzaban a la baja y un puñado de valores pesados —Santander, Repsol e Iberdrola— sosteniendo artificialmente al Ibex. Incluso se colgaba la etiqueta de «cruce de la muerte» sobre los índices globales, esa que anuncia que lo peor está por llegar y que, puntualmente, casi nunca acierta. La duda flotaba: ¿puede esto terminar bien?

Repsol, Pemex y la CNMV: el valor que calentó el mes​

Si un valor monopolizó las conversaciones fue Repsol. La CNMV suspendió de cotización sus acciones mientras Pemex se desprendía de su participación. Para unos eran ventas institucionales que anticipaban una colocación y una trampa para incautos; para otros, un descuento que se cerraría en la misma sesión, como había pasado con otras compañías. La pregunta repetida: ¿a qué precio entrar?

El dilema tenía un componente psicológico que no aparece en los balances. Quien tenía Enagás dudaba si cambiar de cromo; quien estaba fuera, si el recorte era suelo o escalón hacia abajo. La recuperación tras ventas institucionales «suele ser rápida», se decía, pero también que demasiado fácil parece para no ser trampa. La película se repetía un mes más: el minorista preguntando precio de entrada a un valor que acababa de ser suspendido.

¿Toca corrección en el Ibex 35? Las proyecciones técnicas del mes​

El mes tuvo su propio pulso de analistas. Una proyección técnica situaba el soporte clave por encima de los 10.740 puntos, con objetivo alcista en el rango 10.860-10.950 y la advertencia de que los indicadores empezaban a ponerse «muy feos». Solo un retroceso hasta los 10.600 con recuperación fuerte llevaría al índice por encima de los 11.000, según otra lectura, con extensión hasta los 11.390 si la fuerza acompañaba.

En el otro extremo, los más ortodoxos manejaban niveles de futuros: cierre por encima de 1.962 para atacar 1.975, con soportes en 1.948 y 1.934. La ruptura de esos dos, decían, con volumen, abriría la puerta a una corrección mayor hacia 1.898-1.850. Y de fondo, la advertencia de que cuando llegara el momento «será en tropel y saldremos por patas por una puerta muy estrecha». Nadie sabía cuándo. Todos temían la estampida.

Vocento y las small caps: buscar el x10 en el barro​

Donde unos veían cementerio, otros buscaban oro. Vocento aparecía como el ejemplo perfecto del «megachicharro»: capitalizaba unos 270 millones y movía la friolera de 30.000 euros al día, con una caída del 90% desde máximos históricos que dolía solo de mirarla. La tesis era tan vieja como el mercado: si algo se hunde mucho, tarde o temprano rebota. Y a veces multiplica por diez.

Otro nombre repetido: Hispania, la inmobiliaria que salía «sin ladrillo en el balance, ni deudas, ni locales físicos», algo que muchos consideraban fundamental tras los años de muertos enterrados en las cuentas. El problema, como siempre, era el calendario. ¿Cuántos años hay que esperar para que un Popular a 5 euros toque los 40? La respuesta honesta, sospechaban, es que nadie lo sabe.

El indicador de las gacelas: cuando cinco amigos te piden valores en tres días​

Hay termómetros que no salen en ningún informe. Uno de los más fiables es la gente de tu alrededor. Un participante contaba que en tres días cinco conocidos le habían pedido valores para entrar en bolsa «con prácticamente todos sus ahorros». Viene una horda de gacelas, advertía, que ni en el Masái. Cuando el cuñado pregunta cómo comprar acciones, el mercado no está barato; está de fiesta.

En paralelo, la sensación de que ganar dinero era «fácil» inquietaba a los veteranos: a cada pequeño recorte se compra y todos se forran. La comparación recurrente era la del dinero barato como una droga social: sabes que es malo, que mañana hay resaca, pero a las cuatro de la mañana todo parece buena idea. El problema no es la resaca. Es el día siguiente.

Corona, Mundial e Irak: lo que no movía al mercado​

Mientras tanto, la actualidad bullía y «los mercados» ni se inmutaban. La abdicación de Juan Carlos I y la proclamación de Felipe VI ocuparon titulares y algún que otro análisis sobre la fragilidad institucional, con la duda de qué pasaría «el día que se quiera instaurar una república». La guerra en Irak, un posible embargo de gas ruso o un default de Argentina —«jaque mate a la deuda argentina», se decía— debían haber tirado los índices por el suelo. No lo hicieron.

El índice se comportaba «como el centro del campo español jugando al tiki-taka»: controlando, sin sobresaltos. Incluso el Mundial de Brasil se cruzaba con el mercado, con el fútbol como gran anestesia colectiva. Sobrevolaba la sospecha de que el optimismo se financiaba con dinero prestado y que la fiesta acababa cuando Draghi cerrara el grifo de la gaseosa.

Enagás y el contrato de Perú: la dosis de realidad positiva​

Hubo, eso sí, noticias de las que suben la acción por méritos propios. Enagás se adjudicó junto a Odebrecht un gasoducto en Perú por 4.000 millones de euros, un megacontrato que desempolvaba el argumento de la infraestructura internacional como valor refugio. El valor sumaba recorrido con este tipo de proyectos mientras el resto del índice dependía del humor del BCE y de las ventas institucionales.

El cierre de mes dejó al Ibex cerca de los 11.000 puntos, con la corrección del 30% que algunos anunciaban todavía en el aire y las small caps dando bandazos entre la esperanza y el pánico. Los que esperaban el batacazo tuvieron que esperar. Otra vez.

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Con el dinero barato corriendo, la divergencia entre bolsa y economía se mantenía y las gacelas seguían entrando, la corrección parecía inminente cada lunes. Nunca llegaba ese lunes. Hasta que llegó, claro, aunque para entonces ya nadie la llamaba así.