¿Habéis visto el Ibex 35...? Marzo 2012 +

Ibex 35 en marzo de 2012: el desplome que no llegaba​

En marzo de 2012, con el Ibex 35 cerrando febrero por debajo del cierre anual, media España bursátil esperaba el gran desplome. Se prepararon cortos, se trazaron objetivos en los 7.600 puntos y se habló de un hombro-cabeza-hombro —el célebre HCH— formándose en gráficos semanales. El problema fue que el índice, cabezota, se resistía a caer como estaba previsto. El Ibex acabó acercándose a los 8.420 puntos mientras los cortos sumaban pérdidas y las posiciones largas aguantaban contra pronóstico.

Para los cortoplacistas, el mes resultó un ejercicio de paciencia mal pagada. Y sin embargo, las señales técnicas, las noticias corporativas y los rumores geopolíticos daban material de sobra para creer que aquello iba a estallar por algún lado.

El hombro-cabeza-hombro que dividió al mercado​

La figura estrella de marzo fue el HCH. La tesis dominante: el índice dibujaba la cabeza de un patrón de vuelta que, bien formado, desembocaría en un desplome de libro hacia octubre. El guano, en la jerga del momento. Unos situaban el segundo hombro en los 1.150 puntos del futuro alemán; otros replicaban que, si el segundo hombro superaba la cabeza, la figura quedaba desactivada. Cuando en diciembre se rebasaron los 1.250, para unos el patrón saltó por los aires; para otros, lo que había era un tren de impulsos, no un HCH. La discusión, técnica y sin acuerdo, marcó el tono del mes.

Las previsiones de fin de trimestre también fallaron. Hubo quien fijó el Ibex en 7.800 y el DAX en 5.560, apostando a que el alemán rondaría la base del canal trimestral. El resultado: el Ibex había subido un 4% y el DAX un 9% sobre esos niveles. Las previsiones de la parte alta del canal trimestral saltaron por los aires, reconocía el mismo análisis. El «guanazo» que muchos esperaban se antojaba, como mínimo, tardío.

No faltaron los irónicos: si de tanto girar el gráfico se acababa descifrando la materia oscura del universo, el HCH bien podría ser un saludo con el brazo.

El día de las defunciones: caídas de hasta el 6,8%​

Hubo una sesión que quedó marcada en rojo. Las caídas registradas en una sola jornada:

• Sacyr: -6,8%
• Gamesa (GAM): -6,1%
• Abengoa (ABG): -6%
• Indra (IDR): -5,5%
• BBVA: -5,1%
• Arcelor: -5,1%
• Técnicas Reunidas (TRE): -4,5%
• Telefónica (TL5): -4,5%
• Santander (SAN): -4%

Fue el día en que las gacelas —los que compran cuando todo parece barato— vendieron sin disimulo y los cazafondos que llevaban desde los 8.250 aguantando largos vieron el cierre saltarles los stops. El Ibex se dejó por entonces los 8.230 puntos y muchos operadores empezaron a hablar de los 8.120 como el penúltimo freno antes del abismo. La tormenta, sin embargo, se detuvo antes de lo previsto.

También hubo quien leyó en la retirada de las prohibiciones a las posiciones cortas una causa del batacazo. La respuesta fue tajante: el índice cae porque tiene que caer, no porque se levanten las restricciones.

Iberdrola, Indra y Gamesa: el detalle valor a valor​

En el día a día, los valores concretos daban tanto que hablar como los índices. Iberdrola se movía con la mirada puesta en los 4,65 euros, con algunos convencidos de que llegaría y otros recordando la enorme carga de participaciones cruzadas que pesaba sobre su capital. Un análisis llegaba a valorarla en 5,1 euros, mientras las compras se acumulaban en el entorno de los 4,580-4,585.

Indra se acercaba a los 10 euros y alimentaba el debate sobre si afrontaría un tercer impulso bajista hasta los 8,70 o si los 10 funcionarían como resistencia. Gamesa era un dolor de cabeza de manual: stops de protección saltando a precios distintos de los previstos, ejecuciones parciales de órdenes y comisiones comiéndose lo poco que quedaba. Me sacan de Gamesa, comisiones y un paquete de pipas, resumía un operador.

Telefónica mereció capítulo aparte por su divergencia con el selectivo: mientras el índice dibujaba máximos, la operadora cotizaba ya en niveles que se veían con el Ibex en los 7.500. Ese descolgamiento interno, advertían los técnicos, era la verdadera señal de fragilidad.

El rumor de golpe de Estado en China que movió los mercados​

A mitad de mes circuló por webs y blogs chinos un rumor que hizo temblar a los operadores de divisas: un supuesto golpe de Estado en China. Con la cautela obligada, quienes lo difundieron reconocían que probablemente era falso, «pero está tan difundido en el mercado que podría llegar a afectarlo». El dólar registró presión vendedora en cuestión de minutos y varios traders ligaron el movimiento a la noticia sin confirmar. No hubo golpe. El episodio dejó un titular incómodo: en los mercados, un rumor sin verificar mueve precios igual que un hecho.

Sacyr sale de Lisboa y se rumorea la fusión de La Caixa​

Los titulares corporativos también apretaban. Sacyr dejaría de cotizar en la Bolsa de Lisboa el 10 de abril, después de que la compañía de Manuel Manrique solicitara la exclusión voluntaria de negociación en Euronext Lisbon, aprobada por el regulador portugués. El motivo oficial: ahorro de costes ante la baja negociación de unos títulos que apenas se movían.

En paralelo, se comentaba —sin confirmación— una posible fusión entre La Caixa y Banca Cívica que se anunciaría «como muy tarde el viernes». Y sobre Bankia llovían dardos: la situación del banco y la gestión de sus responsables se calificaba de juzgado de guardia. Quedaba, para los escépticos, un recuerdo amargo: el de aquel «sistema financiero más sólido del mundo» con el que se había vendido al país unos años antes.

Largos contra cortos: el eterno debate​

Una de las discusiones más repetidas del mes fue la de siempre: ¿mejor operar al alza con dinero propio o apostar a la baja con productos apalancados? Unos sostenían que en los cortos hay que pagar intereses y comisiones, mientras que en los largos se usa el capital propio y uno puede esperar a que pase el tren, cobrando dividendos entretanto. La réplica era contundente: con CFDs de determinados brókers, estar largo implica pagar el margen financiero diario; estar corto, no.

Zanjaba la polémica un tercer argumento: en este mundo lo único que da tranquilidad es un stop bien puesto que acote la pérdida máxima. Todo lo demás son cuestiones psicológicas. Y había quien recordaba, sin ironía, que moverse a la baja da más pedigrí que acertar al alza.

El VIX, las elecciones y el triple techo​

En las postrimerías del mes, con el índice ya cerca de objetivos técnicos superiores, los análisis se volvían más matizados. Se hablaba de correcciones «laboriosas, con subidas y bajadas intermedias», no de desplomes verticales. El escenario de fondo era un posible triple techo que, en palabras de un operador, sería el mayor que se haya visto si el índice saltaba hacia los 1.550 puntos. La razón esgrimida: año de elecciones, y eso no falla.

El cierre trajo su propia sorpresa: un pico del VIX en la subasta que algunos interpretaron como la señal de que se estaba cocinando la siguiente bajada. Otros lo despacharon como una trampa para que mañana suban un poco, se incorporen los rezagados y el mercado, luego, los pase por la parrilla.

Las cifras, al final, se empeñaron en contradecir la intuición. Con el Ibex aguantando por encima de los 8.400, el gran desplome de marzo se quedó en el camino. Los objetivos más pesimistas —los 7.600, los 8.120— no se cumplieron. Quien había cargado cortos a 8.420 veía cómo el mercado seguía sin darle la razón. Y mientras unos cerraban con pérdidas y otros con plusvalías, nadie sabía si el guanazo llegaría en abril, en octubre, o si se quedaría para siempre en el cajón de los sustos que nunca ocurren.