habéis visto el ibex 35 ? Marzo de 2015, Venga pue

IBEX 35 en marzo de 2015: el rally que se compraba sin creérselo​

¿Cuánto puede subir el IBEX 35 antes de que alguien decida que ya es demasiado? A comienzos de marzo de 2015 el selectivo español rondaba los 11.200 puntos y la pregunta ya no era si subiría, sino quién se quedaría fuera. El ambiente era de euforia contenida, de los que miran el gráfico y ven una «corrección sana» donde otros ven un techo. Sobre la mesa, un objetivo casi litúrgico: los 12.200, ese 61,8% de Fibonacci que se dibujaba como horizonte insuperable. Que el mercado lo cumpliera o no era, a esas alturas, casi lo de menos.

Los 11.200 puntos y la corrección que nunca llegó​

Los primeros días de marzo se vivieron con ese nerviosismo del que llega tarde. El IBEX 35 venía de un tramo alcista y las órdenes de compra se sucedían en niveles que, tres meses antes, muchos habrían firmado con los ojos cerrados. Se cargaron posiciones largas en 11.040 con la idea de que el mercado no daría tregua a los bajistas. Y no la dio, al menos al principio: los soportes se sostenían y cada caída se compraba en minutos.

El problema era la textura del movimiento. Un forero lo resumió con precisión incómoda: «no dejan que caiga a soportes, a ninguno; como no estés dentro no va a haber manera de entrar a no ser que sea a lo kamikaze». Quien no había comprado temprano, se veía obligado a perseguir el precio o a quedarse mirando. Euforia, sí. Pero una euforia con la puerta cerrada.

CFDs, apalancamiento y la ruina de las gacelas​

En paralelo, el aviso que llevaba meses circulando volvió a la superficie: los contratos por diferencia son un producto que puede costarle a usted la casa. El supervisor australiano, la ASIC, lo había dejado por escrito: apostar con CFDs tiene más riesgo que jugarse el dinero en las carreras de caballos o en un casino, porque en un casino lo máximo que se pierde es lo apostado. En un CFD apalancado, no.

La letra pequeña que nadie cuenta en los cursillos es que el intermediario ejecuta las órdenes como titular, no el cliente. Compras el movimiento, no el activo. Y el spread, silencioso, muerde cada operación. Un forero contó que, tras un mes operando con CFDs sobre bitcoin, había retirado 160 euros limpios de los 600 que ingresó y se marchó por las «sospechosas» caídas del servidor y las barridas de stop-loss. Otro veterano del hilo lo describió como «darwinismo financiero puro y duro».

ArcelorMittal y el cuchillo que nunca deja de caer​

Si hubo un debate que partió aguas fue el de la siderúrgica. Los números eran tozudos: 950 millones de euros de pérdidas en 2014 y 2.226 millones en 2013. La acción acumulaba más de siete años de caídas desde los 64 euros y un 88% de desplome desde 2008. La capitalización rondaba los 15.000 millones y el exceso global de oferta de acero pesaba como una losa.

Frente a eso, la tesis del comprador paciente: una empresa presente en decenas de países, con capacidad de ahorro en costes financieros y un potencial de revalorización enorme a tres o cinco años. La respuesta de los escépticos fue igual de tajante: el valor no ve los 30 euros desde abril de 2010 y el acero chino no espera aranceles. Que la empresa haya caído un 12% adicional desde la propia noticia del arancel lo dice casi todo.

Los datos macro que no acompañaban​

Mientras el índice subía, el telón de fondo era menos amable. En Estados Unidos, las recompras de acciones alcanzaban los 46.000 millones de dólares al mes, un volumen que sostenía el mercado más por la vía del dinero barato que por los beneficios. La estimación de beneficio por acción para el primer trimestre de 2015 estaba en su nivel más bajo desde 2006. Y el porcentaje de bajistas se había hundido hasta el 14%, señal clásica de complacencia.

Sobre el horizonte planeaba una fecha: el 17 de junio, la reunión de la Reserva Federal. En Europa, la liquidez se aparcaba en bonos soberanos a rentabilidades que parecían una broma, y algún forero avisaba de que aquello era una burbuja de deuda esperando su hora. El optimismo era real. Las razones para serlo, más discutibles.

Las recomendaciones y su factura​

En el capítulo de las apuestas concretas, la comparación fue despiadada. Tres nombres que se habían señalado meses antes cerraban el trimestre así:

• Santander: +0,61%
• Iberdrola: +7,65%
• Ferrovial: +21,74%

La conclusión que extrajo más de uno: cuando el índice sube, gana hasta el más pardillo, y el más pardillo a veces gana más. Otros valores del ramillete habitual, como Sacyr, se movían en el filo de los 3,90 euros. Nada obligaba a ser un genio. Bastaba, casi, con estar.

El trimestre se cerró con quienes anticipaban una caída fuerte y una «limpieza de bajos», y con quienes anunciaban que ya venía lo bueno. Los primeros insistían en no soltar los cortos; los segundos, en que el mercado no había dicho su última palabra. Al cierre de esta discusión, el IBEX no había decidido todavía a quién dar la razón. Tampoco nadie se había arruinado por esperar a saberlo. Eso, con apalancamiento, es un lujo.