¿Habéis visto el Ibex 35? Mayo 2014. Dividendos everywhere y chicharros envenados. Keep your money s

Mayo de 2014: el Ibex paga dividendos mientras el IVA apunta al 25%​

El 1 de mayo de 2014 la bolsa española abrió el mes con una contradicción que resume el estado de ánimo de medio país: el Ibex 35 repartía dividendos a manos llenas y, al mismo tiempo, la noticia económica del día era que el IVA podría subir hasta el 25% después de las elecciones. El titular circuló con sorna entre los inversores particulares, que llevaban meses oyendo hablar de recuperación mientras miraban su cuenta corriente. El mensaje de fondo, entre líneas, era el de siempre: cada uno que se agarre al dividendo que pueda.

Las cifras de Sony tampoco ayudaban: la compañía japonesa recortaba su estimación de beneficio operativo en más de dos tercios. El primer día del mes ya traía la gasolina justa para el escepticismo.

¿Vender en mayo? El nivel del Ibex que lo decide todo​

El Ibex 35 arrancó mayo rondando los 10.400 puntos, tras una subida que había dejado los indicadores muy altos. El escenario más repetido era el de un lateral ligeramente bajista, con una primera zona de soporte entre 10.034 y 10.050 y un objetivo alcista por encima de 11.123. Los niveles intermedios que se manejaban se movían en la franja 10.100-10.600.

Hay dos escuelas y ninguna cede. Una sostiene que la subida está trabajada durante meses, con volumen cantado desde hace tiempo, y que quien venía con recorrido debía aguantar con los dientes apretados. La otra responde que no ha habido ni giro ni distribución, pero que entrar a estos precios es un ejercicio de fe. La frase que se repite es la maldición clásica: vende en mayo y vete. Nadie se pone de acuerdo en si eso sigue valiendo o si este año, precisamente, el mercado ha decidido ignorarlo.

Dividendos everywhere: el regalo que no es un regalo​

Mayo es mes de dividendos y eso tapa muchas vergüenzas. Repartían Santander, BME y unas cuantas más. La broma recurrente era exacta: hoy reparten lo que no tienen. El dividendo sube la caja del accionista y baja la cotización en la misma proporción; el efecto neto, para quien mira la cuenta a fin de mes, es un espejismo contable. Pero psicológicamente sostiene la acción. Y ayuda a no vender.

La ilustración perfecta la puso un caso familiar. Unos padres llevaban siete años con acciones del Santander y esa misma semana tenían exactamente el mismo dinero que invirtieron. Siete años. De inflación, de comisiones, de ilusiones. La pregunta que lanzó al aire su hijo —si liquidar ya o esperar a que acabara mayo— resume la relación de miles de ahorradores con la gran banca: atrapados sin saberlo, esperando un día que nunca llega.

Chicharros envenenados: baratos, pequeños y explosivos​

Si el Ibex era el escaparate, los verdaderos movimientos estaban en los valores pequeños. Natra, Biosearch, Amper, Montebalito, Realia, Ezentis. Los llamados chicharros, esos valores de capitalización minúscula que pueden doblar en una sesión o hundirse sin remedio.

La advertencia más repetida era clara: quien entre en un chicharro en espera de que otros pringuen tiene todas las probabilidades de ser él el que pringue. Los volúmenes aparecían de pronto, alguien disparaba la orden de venta y el pequeño inversor llegaba tarde. Natra era el ejemplo de manual: se hablaba de 1,79-1,82 como zona clave, con la posibilidad de que se fuera a 1,73 o menos si el RSI mandaba. Ezentis anunciaba una ampliación de capital de 5 acciones nuevas por cada 11 derechos, a 0,7 euros cada una. El dinero, otra vez, salía del bolsillo del accionista.

ANR: la carbonera americana que se juega la supervivencia​

Hubo un valor que concentró el debate durante todo el mes: Alpha Natural Resources, ANR, carbonera y gasera estadounidense. Los resultados del primer trimestre sorprendieron para bien —pérdida de 0,25 dólares por acción frente a estimaciones que apuntaban al doble— y la compañía había elevado su caja hasta 2.100 millones de dólares. Con la acción acumulando un 50% de caída en cuatro meses, la reacción del mercado era la incógnita.

El optimismo tenía un argumento: el precio del gas natural en Estados Unidos se había disparado y, si la producción caía, el carbón recuperaría demanda como alternativa. El pesimismo tenía otro: el mercado descontaba un entorno negativo para el carbón estadounidense hasta 2017, y ANR no tenía dinero para aguantar tanto. Cualquier financiación adicional llegaría al estilo de la usura o vía ampliación de capital del 50%. La compañía capitalizaba ya por debajo de 800 millones de dólares. Los nietos tendrán dinero... o estampitas de colores, resumía uno con amargura.

Draghi, el BCE y la burbuja que nadie quiere mirar​

La cita del mes tenía nombre propio: la reunión del BCE. Todas las piezas estaban desplegadas desde semanas antes y el mercado esperaba al presidente del banco central como quien espera un veredicto. El escenario tenía tres puertas: un estímulo ya, un aplazamiento a junio, o la opción que alguien bautizó como culera, la de que no hubiera nada ni entonces ni después. La última habría obligado a los grandes inversores a buscar otro catalizador.

En paralelo, el propio BCE advertía de burbuja y de una corrección fuerte y desordenada en los mercados financieros. La pregunta lógica —si el banco central avisa, ¿por qué nadie vende?— tenía respuesta: mientras el dinero barato siga fluyendo, nadie quiere bajarse del carro. Los ciclos, decían los más veteranos, llevan cinco años de fase alcista y los retrocesos forman parte del manual. El problema es que nadie sabe cuándo arranca el retroceso.

El crédito que no vuelve y el Santander que no arranca​

Frente al relato oficial de recuperación, los datos del Banco de España decían otra cosa: el crédito no volvía. Se presentaban los datos favorables y se ignoraban los desfavorables, y así se sostenía la ficción de la salida de la crisis. La banca, mientras, recolocaba sus fichas. BBVA negociaba la salida de Portugal y ponía a la venta 83 oficinas, señal de que la cosa no estaba para celebrar. Italia, por su parte, anunciaba que incluiría la prostitución y el tráfico de drogas en el cálculo del PIB. Cualquier cosa antes que reconocer que la economía real seguía coja.

Hubo también quien puso cifras a lo que sucede cuando el dinero no circula. El crédito no vuelve porque el dinero es miedoso, se esconde y no hay quien lo encuentre, y en un ciclo bajista se refugia o directamente desaparece por el efecto del apalancamiento. El gráfico de la deuda japonesa —más de un billón de yenes por encima del billón— se compartía como recordatorio de que esto puede durar más de lo que cualquiera soporta.

Ferrovial, Iberdrola y la manía de no poner stop​

En el terreno operativo, hubo dos valores que dieron de qué hablar. Ferrovial inició el mes con un hueco a la baja y hubo quien retiró su orden de compra a 15,50 esperando más caída, con la vista puesta por debajo de 15,40. Iberdrola, que había acompañado bien al índice, empezó a dar señales de agotamiento: dos sesiones sin seguir al Ibex y volúmenes a la baja. Quien la seguía de cerca se planteaba salir si no rompía los 5,25.

Y sobre los stops, el desacuerdo era total. Hay quien defiende que un stop loss no es obligatorio y prefiere aguantar la corrección. Hay quien replica que no ponerlo, o ponerlo demasiado alto, es la forma más rápida de convertir una ganancia en una pérdida. Lo ocurrido con un valor que cayó más de un 5% en dos de tres sesiones dejó la discusión servida: quien aguantó salió en verde de milagro, y lo sabía.

El sombrero del dividendo y otras anécdotas​

No todo fue análisis. En medio del fragor, un accionista contó que había recibido por correo certificado un detalle por delegar su voto: un sombrero de aguas a cuadros que, según él, solo servía para carnavales. Otro día me hago la foto con el bolso de deportes del Santander, bromeó. La anécdota describe bien la relación del inversor minoritario con la gran banca: te dan un regalo, tú firmas y las decisiones las toma otro.

También hubo hueco para lo humano. Un participante anunciaba el nacimiento de su segunda hija tras un embarazo complicado y pedía, medio en broma, que subieran sus acciones. La bolsa tiene estas cosas: entre gráfico y gráfico, se cuela la vida.

El cierre: 14.000, 9.610 o el lateral que no acaba​

El mes se cerró sin drama y sin gloria. El Ibex aguantó en la zona media del canal ascendente, los dividendos se cobraron, los chicharros se movieron y la pregunta sobre si vender en mayo quedó, otra vez, sin respuesta unánime. Hubo quien llegó a soñar con los 14.000 puntos y quien avisó de un retroceso hasta 9.610. Ambas cosas cabían en el mismo mes.

Lo único claro, con los datos del Banco de España en la mano, es que la recuperación del crédito seguía sin aparecer, que el IVA podía subir al 25% después de las elecciones y que la bolsa, mientras tanto, subía. Con esos mimbres, ¿tiene sentido el optimismo o es simplemente el último tramo antes de que alguien apague la música?

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