Hilo abierto del inversor por dividendos 2025 - segunda división - no oficial

Bayer a 19,80 y Novo a 55: el dividendo que resiste al pánico​

Hay una cartera que cotiza en rojo y sigue comprando. Bayer pasó de comprarse a 40,23 euros a ampliarse a 19,80; en Novo Nordisk, un desplome del 21% en una sola sesión se leyó como precio de entrada a 55 euros. La lógica es siempre la misma: si la empresa genera caja y reparte dividendo, el precio de hoy es una oportunidad y no una advertencia. Un grupo de inversores que perdió acceso al espacio de referencia donde se publicaban estos seguimientos montó su propio corrillo abierto, y de ahí sale un termómetro bastante honesto de la estrategia. El problema es que la lista de damnificados crece más deprisa que la de aciertos.

Bayer, de 40,23 a 19,80: el error que se sostiene​

La primera compra en Bayer se hizo en noviembre de 2023 a 40,23 euros, cuando el valor bajó de sus habituales 50. El argumento: una compañía que ha sobrevivido a dos guerras mundiales no va a caer por un bache. Después llegó la ampliación, a 19,80 euros, para promediar a la baja. El resultado es una posición en rojo intenso que nadie esconde, y una pregunta incómoda: ¿vender para compensar ganancias en la declaración o aguantar?

Los números que sostienen la tesis no son malos: los beneficios siguen y, según el cálculo de un forero, la deuda se sitúa en 4,5 veces el EBITDA. Lo que no se calcula con un ratio es Monsanto. La compra del gigante agroquímico dejó una montaña de litigios en Estados Unidos cuyo desenlace es, a día de hoy, impredecible; hay quien añade que los tribunales estadounidenses conceden demandas con más facilidad cuando la empresa demandada es europea. La digestión de esa deuda se mide en el entorno de cinco años o más, según las estimaciones que circulan entre los tenedores. La convicción mayoritaria es que, una vez resuelto el problema, el valor volverá a ser lo que era. Nadie sabe cuándo.

BATS: el dividendo del 6% que se dobla en bolsa​

Mientras Bayer sangra, British American Tobacco es la prueba de que a veces sale bien. La acción arrancó superando las 40 libras tras un mes de subida del 20%, y quien entró en los mínimos de 23 libras va camino de duplicar la inversión. El dividendo, si no lo recortan, ronda el 6%. La tentación de vender con un 50% de ganancia es fuerte; el contraargumento también: el consumo defensivo rara vez vuelve a estos múltiplos, así que salir y esperar una corrección puede salir más caro que el rejón evitable.

Ahí está el patrón que repiten los que llevan años en esto. Se acierta por convicción y se pierde por la misma razón. Un inversor que entró en BATS a finales de 2023 admite que solo metía lo que estaba dispuesto a perder, y que hasta que no llegue una buena patada no habrá empezado a aprender.

Novo Nordisk: un -21% en un día y la orden a 55​

El caso más reciente es Novo Nordisk. Resultados con reducción de ventas, recorte de expectativas y el ascenso de un empleado interno a consejero delegado. El mercado respondió con un velón rojo del 21%. La reacción de una parte de los tenedores fue comprar: una orden límite de largo plazo se ejecutó a 55 euros, con un objetivo teórico en torno a 75. El riesgo no se oculta: hay quien ve un profit warning que deja los márgenes en terreno muy exigente y mantiene las dudas aunque el último trimestre fuera sólido.

El dividendo no es la rentabilidad: la advertencia que incomoda​

Aquí aparece la grieta del relato. Cobrar el 10% anual no significa ganar el 10%: la cotización puede caer más de lo que se ingresó. Y al revés: una empresa que no reparte nada puede subir un 20% y dejar en la cuenta 40.000 euros antes de impuestos. La cuenta que más se repite es la de la inflación: con un 4% de dividendo y una inflación real del 5% hacen falta del orden del 9% de rentabilidad total solo para no perder poder adquisitivo, una cifra difícil de repetir cada año.

También hay quien defiende las vías intermedias. Según un cálculo que circula, un ETF europeo de BlackRock sobre 200.000 euros de inversión repartiría unos 10.000 euros al año. Es el 5%. Ni milagro ni ruina, aunque la pregunta de fondo sigue siendo la misma: y el principal, ¿qué tal se comporta?

Greencoat, Dynex y Viscofan: la lista de la compra castigada​

La búsqueda del dividendo alto lleva a terrenos que exigen freno. Greencoat UK Wind, sociedad británica de eólica con estructura tipo REIT, ofrece un 8,7% y ha sufrido con la subida de los bonos. Dynex Capital, otro vehículo de reparto mensual, se apunta un 12%, pero acumula deuda elevada y diluciones recientes; el consejo más repetido es no tocarla. En España, Unicaja aparece con 20 céntimos de beneficio por acción y un payout del 50%, unos 10 céntimos sobre 1,35 euros de cotización en el momento del cálculo, con un valor en libros superior a 2 euros. Viscofan ha sumado adeptos tras una caída por una acusación que, según quien dice seguirla de cerca, no parece tener base sólida ni reclamación formal, y que podría quedar cubierta por pólizas de seguro.

De propina, los análisis fundamentales de Pepsi y Johnson & Johnson que circulan por aquí se comparan entre sí con retranca —un aficionado da por hecho que el otro es mejor—. Los de Pepsi: la compañía aumentó su flujo de caja libre un 39% y subió el dividendo un 8%, con un PER en torno a 22 y un payout sobre caja operativa del 50%.

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¿Cuánto aguanta una cartera construida a base de promedios a la baja antes de dejar de llamarse cartera de dividendos y pasar a llamarse otra cosa?